主题：宝钢股份2014年业绩同比降1%


宝钢股份3月26日晚间发布年报，公司2014年实现营业收入1874亿元，同比-1.20%；归属于上市公司股东的净利润58亿元，同比-0.45%；每股收益0.35元。

　　公司拟向全体股东派发现金股利0.18元/股。

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业绩还不错

宝钢股份:录得净利润58亿元,同比持平

公司业绩:公司2014年共实现营业收入1878亿元,同比下降1.2%;录得净利润57.9亿元,同比持平,EPS 为0.35元,公司业绩基本符合预期。公司计划每股派发现金股利0.18元(含税)。分季度来看,公司Q4单季实现营业收入439.1亿,同比下降7.6%,实现净利润7.8亿,同比下降33.5%。

Q4净利润有所下滑:公司Q4净利润下滑主要是由于:(1)公司Q4期间连续下调钢材出场价格,利润空间被压缩,公司Q4综合毛利率同比下降2.14个百分点,环比下降0.8个百分点至9.71%;(2)公司4号高炉以及设备在9月至11月期间检修,造成公司Q4期间钢材产量减少了50万吨左右;(3)公司子公司宝通钢铁实施经济运行(停产),在Q4对设备计提资产减值损失影响约7.96亿元,另外,由于宝通经济运营协调费,造成管理费用增加。整体来看,公司全年共销售钢材2182万吨,同比微降0.8%。其中,出口钢材234.6万吨,同比增长17%。公司全年综合毛利率为9.86%,同比提升0.39个百分点,但受综合费用率同比上升1.18个百分点的影响,公司全年净利润同比持平。

电商业务发展良好:公司2014年电商平台共实现销量450万吨,同比增长125%。电商业务实现营收151亿元,同比增长331%。电商金融服务向纵深发展,全年东方付通结算流量突破300亿元,同比增长5倍多。公司目前已在电商平台上实现交易、信息、金融、物流仓储等一体的服务,我们认为公司电商业务将会快速发展,有望成为国内一流的钢铁电商平台。

湛江项目进展良好:公司的湛江项目目前进展顺利,1号高炉计划2015年9月点火,2016年全面投产,生产成本预计比上海总部低300元左右。幷且,公司的湛江项目具有较好的地缘优势,预计将会在“一带一路”建设中受益。

盈利预测:公司作为行业龙头,拥有较强的定价权以及成本控制能力,未来将在行业整合,集中度提升中受益。另外,公司大力布局电商业务,预计未来将会快速发展。我们预计公司2015、2016年分别实现净利润58.7亿元(YoY+1%,EPS 为0.36元)和67.1亿元(YoY+14%,EPS 为0.41元)。当前股价对应2015年和2016年P/E 分别为20倍和17倍,P/B 为0.92倍,估值较低,维持买入的投资建议。