主题：市场在榨取债券最后剩余价值

　周三统计局公布了部分统计数据，CPI大幅下行至4.9%的市场预期下限，PPI也基本持平于上月。受此利好，债市在上周的短暂调整后，自本周二开始再次扬帆前行，成交热情有所提升，双边点击时有呈现，周三单日收益率下行约5BP左右，收益率曲线呈现比较明显的平坦化走势。5年期金融债已经回落到前3年期央票4.56%的位置，而中长期国债收益率也在不断冲击上轮反弹的低点，7年期和10年期分别向3.9%和4.0%进军，但是受超长期国债交易性资金驻足量较少，10年期国债近期走势相对滞后。

　　周三市场的另一个焦点无疑集中于今年国开第二个“3+7”品种，自周一开始，首个“3+7”券种即08国开14就开始了其新一轮上涨高潮，在3个交易日收益率狂下20BP，周三也是数次遭遇双边点击。最终4.28%的中标利率也远远低于周二市场4.38%的预期，高达四倍以上的认购倍数更是有力地彰显了市场热情。

　　作为2008年债市的看多者，对于本轮反弹也给予了足够的期待和理解，但是目前债市采取了一步到位的剧烈调整方式，似乎在“榨干短期内最后一丝剩余价值”。

　　理性的来看，似乎应该把获利的途径放在发行者而非对手方。本周五将会有5年期国债发行，就目前的市场对中长期国债的热情来看，5年期国债极有可能再次沦为多方力量追逐的对象，事缘巧合，上次反弹的终点就在3.69%的08国债05上，这或许也成为企稳和调整的新起点，但是这并无碍于长期走好趋势的确立。



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