主题：石化双雄：企稳尚有时

　　昨日股市再度传来国际油价创新低的消息，而作为A股石化双雄的中石油与中石化股价却并未表现出太大激情，虽然早盘双雄一度走强提振大盘，但之后却处于震荡波动中。业内人士指出，虽然国际油价的下跌有利于降低国内石油企业的成本，但同样也降低了国内成品油调价的预期，反而会对中石油或中石化的业绩产生影响。

　　由于市场投资者预计飓风“艾克”可能不会对墨西哥湾产油设施造成破坏以及欧佩克可能维持现有产量不变等消息影响，国际油价9月9日大幅回落，纽约市场油价跌破每桶104美元，创5个月来新低。然而，自从进入8月以来，不断下跌的国际油价并没有挽救中石油、中石化股价的走低。业内人士认为，真正左右石化双雄股价的仍然是国内成品油调价的预期，另外，两家公司营运能力的恶化也为股价的反弹背上了沉重的包袱。

　　渤海证券研究所副所长谢富华表示，“虽然国际油价下跌时对石化双雄是利好，但另外一方面因为油价下跌，国内成品油价格进一步上涨的预期降低，相反对中国石油以及中国石化的业绩造成影响。”

　　不少国外投行人士也提出了这样的观点，瑞士信贷在近期的一份报告中称，如果油价跌破每桶100美元，中国政府则可能会调低国内成品油价格，或增加税收，建议投资者回避中国石化。同时，瑞士银行也调低了中国石化A股和H股的评级。该行预计，中国政府担心通货膨胀上升，在明年初之前不会再度提高成品油价格。

　　而对于成品油调价的时机，国内券商研究机构也有不同的看法。“今年的九十月，以及明年的三四月将是能源价格调整的重要时点。”国信证券的分析师如此指出，“因为这两个时点将会出现有利于能源调价的通胀回落环境，同时经济增长下行的幅度也将趋缓。”

　　但也有专家认为，成品油调价应该抓准最好的时机，但这个时间可能要到明后年才是最成熟的。对此，银河证券首席经济学家左晓蕾指出，“中国目前并未出现像周边国家那样两位数的恶性通胀，应该把握时机对能源定价机制进行调整。”

　　除了能源价格调整时间点存有争议外，石化双雄的赚钱能力下降同样也令投资者们备感头痛。目前国内26家机构对中国石油2008年度业绩作出预测，认为中石油2008年度净利润相比去年小幅下滑，降幅为2.5%。另外，22家机构对中国石化2008年度业绩作出预测，认为该公司2008年度净利润相比上年下滑，降幅为43.54%。

　　国际投行雷曼兄弟于日前调低了中石油与中石化的评级，并且分别削减其目标价超过两成。理由就是雷曼兄弟认为石化双雄的赚钱能力将恶化，国际原油价格持续上升，以及成品油价格短期内获调高的可能性甚低。

　　投行高盛在发表报告中也指出，虽然近期油价回落提高了利润率，但预计第三季度炼油业务可能继续出现大规模亏损，由于7月和8月原油库存成本依然较高，另外增值税退税可能取消，这也将对行业业绩产生不利影响。

　　虽然昨日石化双雄盘中一度走强，但要看到真正强有力的反弹可能还要等待国内调价信号的发出，在这之前，投资者们可能仍然要谨慎寻求机会，尤其因为中石油、中石化受国家政策影响较大，投资者应该密切关注政策面的变化。



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