主题：南方航空：8月运营数据点评

我们预期南航下半年将会出现亏损。虽然近期国际原油价格有所回落，但由于南航近85%的市场为国内市场，相对而言国际油价下滑对于南航的帮助最小。我们维持航空公司的成本压力在下半年将会进一步增加的判断。此外，根据中金宏观组的最新预测，人民币下半年的升值幅度仅为1.7%，2009年为2%，南航2H08和2009年的汇兑收益也将大幅削减。整体来看，南航今明两年的盈利前景不容乐观。根据我们的最新预测，在需求放缓、成本压力增大以及人民币升值放缓的大前提下，我们预计南航下半年将会出现亏损。

　　维持“中性”的投资评级。我们维持对南航“中性”的投资评级和2.53（对应1.33x 市净率）的目标价位。

　　虽然近期油价的走低和对于10月份行业需求回暖的预期可能会给航空板块带来一定的交易机会，但我们认为长期来看，航空业的基本面依然不容乐观并建议投资者继续回避航空板块。中国国际金融有限公司


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南方航空(600029)8月载客量双双下挫

南方航空近日公布了8月份运营数据，由于前段期间对于安保和签证的限制，公司的载客量和客座率均大幅下挫，较去年同期跌幅超过10%。对于9月份以后的航空市场，尽管有航空公司认为会迎来一定的需求反弹，但投资界认为，作为对宏观经济最敏感的行业之一，奥运后的航空业需求反弹有限。

　　南航的8月运营表现同样疲软。南航8月份载客量为497.98万人次，较去年同期下挫16.17%，客座率下降8.73%至71.69%，载运量为732.21百万吨公里，同比下跌19.63%。

　　对于8月份的疲弱数据，分析人士指出，奥运期间的限制可能是最主要的因素。国际航协近期表示，签证限制和奥运前的安保措施是导致近几个月来中国国内国际市场运输量大幅下降的主因。而申银万国也在分析报告中指出，在航空行业的传统旺季的三季度由于奥运安全保障要求较高，航空需求将继续负增长，8、9月份可能会达到最低。

　　由于宏观经济疲软以及突发事件的影响，国内航空公司的运营数据从今年以来就一直处于较低迷的状态。民航局7月公布，2008年上半年全行业盈利37亿元，同比下降23%。