主题：农行交行未亏损的QDII

　　因为年初的“ 零收益门”，结构性产品一夜之间臭名昭著。

　　然而，一个被忽略的事实是，相对于目前类基金的QDII 产品而言，部分结构性QDII 产品，因为设置收益条件的关系，其收益相当可观。

　　比如，此前多家中外资银行以各种方式所挂钩的海外基金“霸菱香港中国基金”，其近一年(2007年7 月21 日-2008 年7 月21 日)收益亏损近30%，数月以前因为挂钩该基金巨亏，曾导致民生银行（600016行情,爱股,资讯）一款理财产品清盘。

　　与此形成强烈对照的是，以农行、交行为代表的部分银行，其结构化QDII 产品表现出较强的抗跌性。截止今年8 月份，在QDII 呈现出满目的负收益下，农行的3 款和交行的2 款QDII 产品，净值仍在面值之上。

　　结构产品咸鱼翻身

　　根据本刊统计，截止到今年7月底，境内基金QDII 和中外资银行挂钩海外基金的QDII 理财产品大多集体遭受重创，比如，去年三季度发行的境内基金QDII，多个挣扎在单位净值0.6 元的边缘，而部分海外基金QDII 近一年的跌幅也高达20%-30%。

　　交行个人金融部的一位负责人曾指出，从产品设计来看，外资行海外基金QDII 采用的是直接投资股票、基金或者FOF( 基金中的基金) 方式运作，此种运作方式使产品的风险和收益与境内基金QDII类似，而银行扮演的更多是代销角色，即利用银行QDII 平台，投资者可以购买境外基金公司设计的基金，流动性较强且不设保本条款。

　　实际上，在“零收益门”之后，结构性产品一度销声匿迹，现有的结构性产品也多为半年前甚至更早就设立的，同期，以挂钩形式存在的直投海外基金的银行QDII 产品仍旧大行其道。

　　比如，在花旗的QDII 产品中，绝大部分是来自于美盛基金、贝莱德美林、施罗德等境外资产管理公司旗下的直投海外基金系列。此前，缘于商品牛市与部分新兴市场的高成长，部分产品如贝莱德美林世界矿业基金等曾一度风头无俩，但截至2008 年7 月，由于新兴市场紧缩和大宗商品价格回落，包括贝莱德美林世界矿业基金在内的诸多直投海外基金的银行QDII 理财产品全线，其2008 年以来基本陷入亏损。

　　然而，本刊统计数据却显示，农行于去年5 月和11 月分别推出的“境外宝I 股指挂钩型”三款产品，截至 2008 年8 月15 日，净值还未出现亏损，分别为1.1994、1.0765和1.0765。

　　不过，这一净值与5 月底相比，还是有所下跌。
　5 月底，农业银行表现最好的3 款QDII 产品净值分别为1.2756、1.1567 和1.156，下跌幅度达3.5% 和4.5%，但就当前QDII 的表现来说，已经表现出了很强的抗跌性，农业

　　银行QDII 当前的收益水平，仍属领头羊。



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