主题：中国石油 QFII游击“双熊”?

　截至昨日收盘，中国石油已经上演“九阴真经”，距其上市首日下跌80%。CFP资料刘建平制图

　　在股市的下跌过程中，中国石油（601857）再次成为促成加速下跌的“砝码”。该股昨日开盘后一路震荡下跌，盘中低见10.60元，创下上市以来新低。截至收盘，中石油已经画出一副壮观的“九连阴”图谱。从上市首日高见48.46元以来，中石油累计跌幅已近80%。

　　Topview数据显示，“石化双熊”3个交易日的暴跌，背后的机构却态度迥然。3个交易日内，机构净买入中国石化(600028)（600028）的持仓比例0.223%，净卖出的持仓比例0.112%。如果AH溢价是评判A股后市的一个标准的话，那么在其余公司价格严重倒挂的情况下，中国石油至少还有30%的下跌空间。

　　“双熊”也被游击战

　　近几个交易日，一直扮演大盘杀跌元凶的石化双熊昨日再度联手做空A股。中国石油再度下跌3.34%；中国石化也未能续写前日辉煌，昨日收盘下跌4.29%。然而如果参照AH股溢价来看，逼近10元的中国石油A股价格依然比之港股有30%的溢价，而中国石化(600028)的溢价则超过了30%。

　　石化双熊的“熊气”扩散始于9月5日。当天，中国石化下跌1.59%，中国石油则暴跌4.17%，成为拉低大盘的最大秤坨。

　　众所周知，石化双熊的权重之大，动辄一下牵东A股重心数个点。昨日，石化双熊各达3-4个百分点的下跌幅度，就各自拉低了大盘10.15点（中石油）、4.62点（中石化）。粗略估算，从6000点下跌至今，蒸发殆尽的4000点中，如果说石化双熊合计贡献了1000点的话，确也不为过。

　　是谁在大盘逼近2000点的关口狠砸石化双熊呢？其意是仅在个股，还是整个A股？

　　据TopView(查看席位交易数据)数据显示，9月5日，前十家净买入中石油的资金为1199万元，前十家净卖出中石油的金额合计为3260万元，其中基金各占3家和4家。

　　9月8日，前十家净买入中石油，合计买入金额为4107万元，前十家净卖出机构合计卖出金额为2878万元；其中，净买入前十家机构包括国泰君安自营、国际金融淮海中路营业部、瑞银自营，净卖出前十家包括4家基金和中信证券(600030)自营。但需要注意的是，中信证券(600030)当天卖出的要比买入的多，当天买入1067万元，卖出2734万元。

　　9月9日，净买入前十合计786万元，净卖出前十合计1006万元；其中买入者有一家是基金，一家为申银万国新昌路营业部，卖出者有3家基金、2家券商自营（包括中信证券）、还有一家为国际金融淮海中路营业部。

　 机构弃石油买石化

　　而从中国石化近三日的交易来看，9月5日，中石化的前十家净买入3146万元，净卖出2983万元；买入前十中8家为基金，国际金融淮海中路也在其列，卖出机构中1家基金，1家券商自营，还有申万新昌路营业部。

　　9月8日，前十净买入5307万元，净卖出3798万元；买入前十机构包括6家基金、中信证券自营、申万新昌路营业部；前十卖出机构包括8家基金和国际金融淮海中路营业部。

　　9月9日，前十净买入合计3405万元，净卖出4428万元；卖出前十机构包括9家基金、1家中信证券自营；卖出前十有5家基金、国泰君安自营和国际金融淮海中路营业部。

　　不难看出，有不少机构在此期间的操作就如同游资的手法，第一天买入，第二、第三天便会卖出。

　　“因为现在市场交投低迷，即便是诸如‘石化双熊’之类的大盘股，要砸出1%的跌幅也不用花费多大的资金。”一市场人士透露，大机构尤其是外资机构，比较容易利用舆论造势，并借此机会进行游击战。

　　3日内，机构买入中石油比例为0.122%，卖出比例为0.234%；买入中石化比例为0.339%，卖出0.116%。机构弃石油、买石化的意图非常明显。

　　分析人士对于此数据认为，利用石化双熊做空A股，应该不是近阶段机构的动机。

　　“还是调仓行为。弃中石油买中石化的理由，和国际原油价格回落、石油输出国限产、以及国内能源价格改革的预期有一定关系。”东方证券分析师王晶说。

　 ◇后市走向

　　QFII预言油价下调“双熊”决定底部

　　鉴于全球经济增长减速等因素，国际能源机构在10日公布的石油月报中下调了今、明两年的全球原油需求量预期。并认为，全球经济下滑和油价居高不下对原油需求的影响超过了此前的预期。

　　上述消息明显加速了石化双熊持续跳水。

　　世界能源金融大会主席、中国金融研究院院长、中国金融网总裁何世红先生分析指出，在资源股整体估值调整的过程中，中石油和中石化不可能独善其身，未来中石油和中石化A股的高溢价仍有可能继续向下拓展空间，并对A股市场造成极大压力。

　　自从进入8月以来，不断下跌的国际油价并没有挽救中石油、中石化的股价。业内人士认为，真正左右石化双熊股价的仍然是国内成品油调价的预期，另外，两家公司营运能力的恶化也为股价的反弹背上了沉重的包袱。

　　瑞士信贷在近期的一份报告中称，如果油价跌破每桶100美元，中国政府则可能会调低国内成品油价格，或增加税收，建议投资者回避中国石化。该投行预计，中国政府担心通货膨胀上升，在明年初之前不会再度提高成品油价格。

　　目前国内26家机构对中国石油2008年度业绩作出预测，认为中石油2008年度净利润相比去年小幅下滑2.5%。另外，22家机构对中国石化2008年度业绩作出预测，认为该公司2008年度净利润同比下滑43.54%。

　　“市场现在难以轻言底。那么我们就拿这次下跌的始作俑者中石油作为一个重要指标。”有分析师谈到，“双熊”最近被机构屡屡抛向地板，最大的牵引力还是来自于“比价”。无论怎样，中石油目前的动态市盈率依然在20倍以上，远远高于许多权重股的市盈率，“当AH挂钩，甚至是中石油的AH倒挂，也就到了石化双熊止跌之日，那也将是大盘的止跌之日。”



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