主题：长安汽车:建议积极配置!


事件描述

长安汽车发布2015年度非公开发行预案:以18.70元/股,发行32.08亿股,募集资金60亿元,发行对象为中国长安、北京物源股权投资管理、招商财富资产管理、博时基金、阳光资产管理、中国人寿资产管理、自强振兴壹号、自强振兴贰号、自强振兴叁号、自强振兴肆号10名特定对象,锁定期为3年。

事件评论

引入混合所有制,大股东、管理层及核心技术人员均参与,保持利益一致性,为公司长远发展提供坚实保障。本次非公开发行中国长安(大股东)认购24亿元,管理层及核心技术人员认购5200万元(136人),锁定期为3年。进一步表明了公司整体对未来发展前景充满信心,利益一致性。

扩大自主品牌产能+提升紧密零部件的核心技术能力,促进长安自主品牌发展实力更上一台阶。本次非公开发行募集净资金主要用于自主乘用车项目建设+发动机产能结构调整两大项目。1)乘用车项目主要:基于长安汽车P3平台开发的C201、C301,以及新中型三厢车、新中型两厢车等四个车型系列;新建设计生产纲领为24万辆/年,最大生产能力为36万辆/年的乘用车生产线;本项目将建设长安汽车第一个平台化工厂,通过将相同平台的乘用车产品布局在同一基地生产,成本最低化,效益最大化。

2)发动机结构调整项目主要:H系列(长安乘用车主力机型,目前24万台/年,新建30万台/年产能,改造15万台/年)、S系列(涡轮增压发动机,主要搭载小型乘用车,改造成15万台/年产能)和EA系列发动机(微客,新建15万台/年的产能)。

自主盈利改善+合资继续发力+国企改革兑现,看好公司未来长期发展,维持“重点推荐”评级。1)自主品牌新一代产品竞争实力增强,产品结构改善+规模效应提升,盈利能力持续改善,全年扭亏指日可待。2)福特1515战略计划继续实行,新产品陆续上市(福睿斯、锐界、金牛座等)+核心部件国产化率提升,持续贡献核心业绩来源。3)本次非公开发行实现大股东、管理层及核心技术人员持股,增强公司的经营管理能力。预计2015-2016年EPS为2.42元、3.2元,相应PE为8X、6X。


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