主题：高盛：中国联通季绩符预期 维持“中性”评级

机构研报阿思达克财经网2015-04-24 14:00
高盛指出，联通今年首季之服务收入及纯利分别按年跌5.6%及4.2%，业绩大致符合公司指引。惟该行相信公司之手机收入倒退情况将会加剧，因为其市占率持续被中移动(00941.HK)抢去，在此情况下，相信公司减少销售开支带来的利润率改善并不能持续。该行维持公司“中性”评级，正重新审视公司的盈利预期及目标价。

该行指出，联通业绩的重点在於，其手机服务收入按年跌10%，较去年第三季及第四季之3%及8%跌幅加剧恶化，对比中移动仅跌0.3%。而每用户平均收入(ARPU)按年跌13.5%，接近去年下半年之13.7%跌幅。其客户数在今年首季录得430万户净流失，是首次於第一季度录得净流失。在平均用户数据流量方面，联通仅按年增17%至285MB，对比中移动按年升146%至202MB。

於首季度，其EBITDA率按年提升450个点子，主要是下调销售支出及手机补贴所带动，期内的其他营运开支仍按年上升6%。期内，公司的自由现金流减少了12亿元人民币，对比去年同期增加34亿元人民币。



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