主题：宝钢股份股价绝对收益可期

事件描述

宝钢股份今日发布 2015 年1 季报,报告期内公司实现营业收入 413.86 亿元,同比下降11.47%;营业成本366.25 亿元,同比下降13.26%;实现归属于母公司所有者净利润15.47 亿元,同比上升2.46%;1 季度对应EPS 为0.09 元,2014 年4 季度EPS 为0.05 元。

事件评论

龙头逆势维稳,股价绝对收益可期:在1 季度钢铁行业需求低迷致使大部分钢企经营业绩下滑的情况下,公司单季度业绩维持稳定实为难得,充分体现出公司作为行业龙头业绩稳定的优势,这在2014 年1 季度同样发生。具体而言,受益于生产维持一贯稳定而出厂价政策相对强势,公司1 季度收入同比仅下滑11.47%。而在售价相对强势,矿价跌幅较大且公司临近港口受益相对充分的影响下,1 季度公司综合毛利率同比提升1.82 个百分点,也有助于业绩维稳。

环比来看,在高炉检修结束带动产量环比增长5.13%及调价政策相对强势的影响之下,公司1 季度收入环比仅下滑5.6%,叠加原料成本下移,最终带来毛利润环比提升约5 亿元。此外,减值损失及管理费用总计下降10.7 亿元,也带动公司1 季度业绩环比增长明显,主要源于去年4 季度宝通钢铁经济运行带动当期管理费用、减值损失等增加所致。

简单测算公司 1 季度吨钢毛利855 元、吨钢净利278 元,维持相对稳定。1 季度年化ROE 为5.36%,2014 年为5.15%,均处于上市以来底部水平,国际对比上仅高于美国钢铁(2.84%)、现代制铁(1.42%)。

公司钢铁主业逆势维稳,体现出公司作为国内乃至全球最优质的钢铁企业,在产品、管理方面的相对优势;此外,公司积极拓展信息与电商业务,践行“一体两翼”发展战略,并取得较好成效。

股价方面,公司因为年初乃至 2014 年6 月牛市行情启动以来,股价涨幅位列板块末位,在增量资金持续发酵的牛市行情之中,阶段性绝对收益应相对可观,建议积极关注。

预计公司 2015、2016 年的EPS 分别为0.35 元、0.42 元,维持“推荐”评级。


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