主题：国泰君安国际：予南方航空买入评级 看5.2港元

国泰君安国际：予南方航空买入评级 看5.2港元

公司2015 年1 季度扭亏为盈，符合我们和市场预期。公司1 季度的客运量(用RPK 衡量) 和货周转量(用RFTK 衡量)同比分别增长15.5%和13.6%，快于营业收入的增长，主要是因为燃油附加费收入大幅减少。油价同比的大幅下滑，使公司经营成本减少4.3%。人民币汇率在1 季度末与去年同期基本持平，因此财务费用大幅下滑23.8%。公司经营利润率和净利润率同比大幅提高11.3 个百分点和9.1 个百分点到6.5%和6.9%。

投资建议：我们预计短期油价有上升压力，考虑下公司评级到中性。公司现在评级为“买入”评级和目标价5.20 港元，相当于9.5 倍15PE, 7.5 倍16PE, 0.9 倍15PB 和0.8 倍16PB。


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