主题：互联网银行风起云涌 银行IT迎来价值重构

银行内外部变革加速，互联网银行有望催生新一轮的金融创新浪潮

近年来，在利率市场化深入推进、互联网全面渗透、牌照管制逐步放开等的冲击下，传统银行业的变革在不断加速：渠道业务线上化比例不断提升、全面风险控制体系重要性不断增强、理财类和货基类产品显著改变存款结构…尤其是在民营银行牌照放开以后，以互联网银行为代表的新兴势力，有望显著改变传统金融竞争格局，同时进一步带动银行侧金融创新的加速发展。

银行IT厂商迎来最好时代，价值重构演绎平台化战略

我们认为银行IT厂商正在迎来最好的发展阶段：一方面，传统银行IT解决方案市场维持高景气度，根据IDC的报告，2014年银行解决市场的市场规模预计达到180.5亿元，而未来该市场依然会保持20%以上的复合增速，预计到2017年银行解决方案市场规模将达到324.4亿元。

更为重要的是，银行IT厂商正在迎来价值重构：在当前银行业创新变革加速推进以及新一轮竞争格局形成的过程中，原先深度服务于中小银行的第三方IT厂商开始迎来资源整合的契机：“渠道优势”+“技术优势”+“业务优势”，使得银行IT厂商在当前银行转型阶段如鱼得水，有望彻底改变其传统乙方的定位，更多地介入银行业务端，成为中小银行重要的战略合作伙伴，并承担起平台化资源整合者的角色。

以陆金所和银银平台为标杆，银行IT厂商市值突破百亿只是起步

我们认为银行IT企业市值突破百亿只是起步：一方面，类比恒生电子[-3.58% 资金 研报]、金证股份[-4.72% 资金 研报]等专注证券IT公司的转型之路，可以发现银行IT厂商也在经历同样的蜕变历程，而于此同时，银行资产存量要远大于证券市场，这也意味着银行IT厂商面临更大的发展想象空间；2）当前已有陆金所、银银平台等相对成熟的银行侧创新业务平台作为标杆，其估值预计均会超过千亿，而这些平台都背靠大型金融机构，与参与其中的中小金融机构是“竞合关系”（既有竞争也有合作），从这个角度上来说，真正的独立第三方平台将拥有更大的“合纵连横”的空间。

微众、网商银行开业在即利好诸多领域，尤其看好消费金融、资产证券化


今年年初李克强总理考察微众银行预示着今年将成为互联网银行发展元年，微众银行预计也会于近期开业，从互联网银行的展业特征分析，预计会显著拉动消费金融、资产证券化、征信、支付、自助设备、虚拟卡、人脸识别等领域的进一步发展。

尤其在资产业务端，我们认为消费金融和资产证券化将成为互联网银行重要的基础业务支撑，且两大市场都孕育着是万亿甚至是百万亿的潜在空间，在互联网银行的带动下，相关领域的发展预计会进入快车道，并成为下一个大风口。

投资建议与投资标的

我们认为银行侧的创新变革孕育巨大的市场潜力，建议投资者积极关注正在进行转型布局的银行IT厂商，重点关注安硕信息、中科金财[3.94% 资金 研报]、长亮科技[10.00% 资金 研报]、银之杰[0.00% 资金 研报]等。

风险提示

监管收紧的风险，行业竞争加剧的风险。


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