主题：债券基金的高息企业债值得关注

　根据最新半年报统计，22只公布季报的纯债基金前5大重仓债券的平均组合久期是2.01年，而全部纯债基金前5大重仓债券组合久期最长的基金也没有一只超过5年。

　　债券基金组合久期相近，而同类属债券相近组合久期下利差不大，因此现阶段债券基金收益率的差距更多的体现在不同券种的收益率差距上。

　　半年报显示，债券基金类属资产配置差异较大。首先是债券基金整体配置权重最大的央行票据各基金配置比重差异较大，配置最高的交银施罗德增利央票市值占净值比为94.74%，而配置最低的南方多利增强仅占6.74%，两者差别14倍；其次是债券券种配置权重第二的金融债各基金配置比重差异也较大，配置比重最高的长盛中信全债金融债比重为80.18%，配置比重最低的广发增强债券比重为0.92，两者相差倍数更大。

　　8月采购经理人指数和上月持平为48.5%，已连续两月保持在50%以下，其中购进价格指数大幅回落13.5个百分点到57.8%，说明通胀继续走高的中长期基础已经不再牢固，也意味着生产者价格指数(PPI)在今后几个月将出现回落。生产者价格指数回落，居民消费价格指数回落情况下，债券市场加息的市场风险越来越小。

　　在债券市场整体向好环境下，债券基金的高息企业债机会值得关注。

　　投资高息企业债的理由，最基本的是信用利差下降。目前，信用利差较大，但是随着信用良好的高级别企业债发行，如中石油等将发行超过1400亿的公司债，企业债的需求量也将增加，高信用级别加需求量增加将导致一级市场信用利差缩窄，带动二级市场信用利差下降。

　　建议关注以信用类债券为主要投资方向的纯债型基金，比如交银施罗德增利基金；以及实际企业债仓位较高的债券基金，比如招商安泰债券基金。


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