主题：三大航面临亏损

　　近日，国内三大航都公布了8月份的运营数据，数据显示，三大航的载客量和客座率均大幅下挫，这是自6月份以来连续3个月下滑。其中，国航载8月客量276.81万人次，同比暴跌16.6％，客座率下降13％至71.1％；东航载客量同期大减23％至292万人次，乘客运载率为69.43％，降8.63个百分点；南航载客量为497.98万人次，同比下挫16.17％，客座率下降8.73％至71.69％。“三季度本是航空公司客运的旺季，今年是旺季不旺”，中信建投航空分析师李磊说道，“这主要是受奥运会期间签证限制和安保因素的影响。”

　　上半年受恶劣天气以及5月地震影响，民航业遭遇到2003年以来罕见的需求打击，行业增速（总运输周转量）从2007年度的17.9％，大幅度下滑到2008年中期的7.7％。

　　16日，国际原油价格再次大幅下挫，纽约市场油价盘中一度逼近每桶90美元。但是，短期内这并没有给三大航带来多少利好。

　　李磊表示，国内成品油价格下调相对滞后，目前，三大航国内航线用油价格并没有变化。只是国际航线上航班能在国外加油，燃油成本可以稍微降低而已。“奥运会后，航空公司经营压力主要是市场需求的疲软”，李磊说道，“因为国际原油价格大跌使国内成品油价格没有倒挂了，国内成品油价格上调的预期已经没有了，航油成本压力将得到缓解。”

　　李磊称，三季度中航油会进行季度调整航空燃油的价格，不过，可能与二季度价格差不多。他预计，国际原油价格跌至90美元以下，并维持90美元以下的价格一个月左右，国内成品油才有下调的可能性。

　　由于国际原油价格近期的大幅下挫的利好难以显现，加上下半年人民币升值面临放缓，李磊预计，三季度三大航将面临全面亏损。

　　今年上半年，三大航没有亏损，守住了盈利底线，这主要得益于上半年人民币大幅升值后，汇兑收益基本上抵消了油价高企对其业绩的负面影响。据三大航半年报显示，上半年人民币大幅升值为三家公司共带来64.05亿元的汇兑收益，是三大航上半年净利润总和的近3倍。

　　李磊认为，下半年人民币升值将放缓，美元升值正在加快。这样一来，三大航的汇兑收益预计将相应大幅减少。

　　“现在关键要看9月份三大航的运载量恢复情况，但需求量增长的难度很大。”李磊说，10月份是今年唯一的一个旺季，因为国庆出游人数可能增长，加上10月公务活动也将增多。但11月和12日是淡季，航空公司不太可能挣到钱。

　　德邦证券分析师郑庆平也认为，虽然奥运会后航空需求有望在四季度有所回升，但考虑到经济发展可能减速等情况，航空需求整体疲软的趋势恐难改变。



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