主题：债市牛气向一级市场蔓延

昨5年期固息金融债收益率大跌30个基点，迅速与当天招标的5年期进出口行金融债票面利率靠拢 张大伟 制图

　　继前日暴涨之后，昨日债券市场继续井喷式上扬，与此同时一级市场也迅速升温，昨天5年期进出口行金融债发行的票面利率最终定格3.9%。

　　昨日发行的金融债是进出口行今年第8期债券，首场招标发行100亿元，因为投标资金蜂拥而至，发行人又启动了追加发行权，使得总发行量达到了上限150亿元。

　　招标结果显示，本期债券共有48家机构参与投标，最终有效投标总量为480.4亿元，超额认购倍率高达4.8倍。

　与近期多只新债发行的情况一样，本期金融债的认购资金来源再次显示出向非国有大行集中的特征。认购额超过10亿元的机构共有6家，包括3家城商行和3家证券公司，排在认购榜单前三位的分别是南京银行(601009,股吧)16.1亿元、中银国际证券14.6亿元和天津银行14.5亿元。

　　而国有大行再次表现得“力不从心”，认购金额最高的中行也仅为5.3亿元，建行和交行甚至没有新债入账。事实上，央行15日宣布降息之后，对于经济减速的担忧超过通胀成为市场最关注的问题，投资者已经对债市走势形成了相对一致的看多预期，因此对于市场判断有分歧的结论并不成立，也不能成为出现上述情况的理由。

　　资金结构的分布及银行利差缩减后资产管理的调整或许才是主要原因。在央行宣布“两率”双降时，存款准备金率下调所针对的机构就不包括工农中建交以及邮政储蓄银行6家银行，这令他们在其他中小银行获得存款准备金时就显得比较被动。

　　市场人士指出，本期债券的期限是其受到欢迎的一个主要理由，基金、保险资金都会有参与兴趣。在一级市场的带动下，二级市场也延续了自周二以来的强势，继续呈现井喷式上涨，中债收益率曲线显示，固息国债不同期限的收益率又有10个基点左右的下降，而固息金融债收益率的降幅更是夸张，5年期品种从前日的4.28%跌落30个基点至3.98%。

　　“只要央行不再加息，或者没有实质性的利空消息，那就还会有源源不断的资金进来。”某基金经理表示，债市的中长期看涨似已无悬念，但是类似本周前两日的疯涨“盛况”能否延续，却让人捏着一把汗。



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