主题：钢材库存下降明显

调研结果显示，近期下游需求虽出现阶段性释放，但并未实质好转；而建材钢厂减产明显，但是板材企业减产并不明显，同时，随着价格的大幅拉升，建材企业也复产增多，所以后期钢价或仍将承压。

　　销售出现分化，建筑材明显好于工业材

　　从市场销量来看，7月建材销量普遍比6月有所好转，主要的原因有几点，1是雨季结束之后，补库需求有所释放；2是7月以来各地钢价普遍止跌反弹，贸易商以及下游用户买涨不买跌心态严重。不过工业材需求明显弱于建筑材，5月以来汽车、家电、船板订单反馈都很差，下游开工率普遍不足，导致板材企业接单困难，目前冷轧跟螺纹价差只有450，正常是800以上的价差；而华东热卷价格目前已经低于螺纹50，正常热卷会高于螺纹200。而从下游工地来看，目前无论资金到位还是新开工情况都未见好转，甲方的付款条件极为苛刻且拖延付款的情景极为普遍，导致施工进度缓慢；而新开工项目计划不少，但能落实的不多。同时，近期河北、东北一带的整风运动导致人员调整较大，不利于项目的实际落实。

　　从出口来看，目前8月接单竞争较为激烈，螺纹出口fob价格为290-295美金，比上月低10美金；热卷出口fob出口价格为美金300，比上月低20美金左右。目前建材企业库存较低，压力不大；但是卷板企业依然接单困难，出口价格仍未完全企稳。同时，近期国内建材明显反弹，但是出口报价并未上提，导致贸易商接单困难，供需出现僵持情况。

　　从钢厂利润来看，目前钢厂不含税铁水成本1250-1350不等，钢坯、螺纹、线材亏损从前期的200多缩减到100以内，部分成本控制好的企业已经小幅盈利；热卷亏损情况则没有改观，依然维持在200-300。因为线螺的大幅反弹（目前华东螺纹以及山西线材都已经反弹200以上），华东、山东、山西、唐山部分钢厂都计划或者已经开始复产，复产的原因主要包括大幅减亏、换取现金流、占领市场份额以及工人安置的需要，可以认为，当前维持现金流保障实体运转的意义远大于对利润的追求。不过，考虑到北京9月阅兵影响以及环保需要，8月底到9月初京津冀地区行政性减停产面积加大，并且包括一些大型卷板钢厂，在一定程度上能冲抵其他区域钢厂复产的影响。


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　成材库存下降明显

　　从钢厂库存来看，5月底到6月，钢厂库存上升为主，但是6月下旬以来，涨价、减产叠加出口效应，带来钢厂库存迅速消耗，华东、山东、山西库存下降尤为突出，部分钢厂已经出现规格短缺迹象，截止到7月底，主要钢材品种社会库存为1174.30万吨，环比连续四周出现下滑，同比去年下降8.47%，所以建材钢厂库存压力目前不大。但板材企业库存消化情况没有这么好，其订单和销售压力还是存在的。

　　从铁矿石库存来看，钢厂在矿价稳定的情况下，补库的积极性较前期明显提高，中大型钢厂库存经过补充之后趋于正常水平，而小型钢厂维持低库存随采随用节奏。值得注意是，近期矿价上涨叠加环保之前提前准备烧结矿的影响，唐山部分钢厂库存天数提高，或许也在一定程度上透支了后期的需求。

　　从铁矿贸易商来看，首先，市场上非主流矿非常少，主流矿基本垄断在大贸易商手里，导致现货矿价格相对坚挺；其次，指数加价依然较高，从五月份开始指数定价的货就逐步开始加价，到了六月以后高品粉矿基本维持在指数+2至2.5之间，7月初跌价期间高品粉矿加价从2.5回落到1.5，最近又回升到2.5，指数加价可以看出市场资源确实紧俏。最后，从港存来看，实际上7月矿山发货有所增加，但是随着国产矿和非主流的退出，以及钢厂复产增多，补库需求增大，港存上升依然不明显。

　　综上，近期钢厂复产增多，导致铁矿补库需求增强；而钢材下游需求阶段性好转，叠加建材企业大幅减产，也带动了螺纹现货的走强。短期来看，现货反弹仍将延续；但中长期来看，下游工地资金紧张、进度缓慢、新开工有限的情况依然存在，说明需求并未实质好转，所以螺纹钢反弹可期反转难。