主题：招行：下半年业绩仍可增100%左右

目前，招行（600036.SH）的股价与业绩越来越背道而驰。9月以来的半个多月，其A股股价缩水近40％，而仅一个月前，招行半年报显示净利润出现116.42％的高增长。

　　“双率”下调和7000万美元雷曼兄弟债券对于招行到底影响有多大？《投资者报》记者对招行、专业人士等进行了多方面采访。大家认为，这对招行下半年业绩影响有限，招行下半年业绩增长态势未变。

　　招行方面9月16日接受《投资者报》记者的采访时称：“双率下调对于招行影响有限，准备金率下调一个百分点能够给招行补充更加充足的流动性，这部分流动资金可以用来做更多的事情。贷款利率的下调对今年下半年业绩影响不大，今年仅剩一个季度，所以影响有限。”但是究竟影响程度有多大？

　　国泰君安金融行业分析师伍永刚告诉本报记者，大型银行受此次调整的影响，净利差将收窄11个基点，净利润将受到5~7个百分点的负面影响；中小型银行由于可受惠于存款准备金率下调，同时考虑到中小型银行存贷比偏高，净利差将收窄10个基点，净利润受到4~6个百分点的负面影响。也就是说，招行受这次双率下调的影响，净利润将减少4~6个百分点，按今年上半年招行实现净利润132.45亿元，同比增长116.42％；若下半年按6％预减估算仍有110％增长。另外，7000万美元雷曼债券的损失已经不可避免。影响到底有多大，伍永刚说现在还不好估算，要等到清算程序结束后才能够得到准确值。

　　不过，即使以全部损失作最坏的估算，7000万美元折算成人民币约5亿元左右，减去税费约4亿元左右，4亿也仅相当于净利润132.45亿元（今年上半年净利润）的3个百分点，在同比110％增长的基础上再减去三个百分点，也还有107％的高增长。

　　当然，分析师们都认为银行三、四季度业绩会比上半年差，所以在107％的高增长即使再刨去10个点，以上的高增长态势仍然不改。

　　另外，一旦10月份收购香港永隆银行（行情,资讯,评论）成功，该行的业绩将并入招行之中。据上半年报显示，永隆银行实现净利润3.50亿港元。某银行业内人士认为：“即使出现几个亿的亏损，永隆对于招行下半年业绩也仅是几个百分点的影响。”

　　其实，招行行长马蔚华对于下半年调控政策早有预感，他在中报发布时表示，下半年影响招行盈利的主要因素是央行的货币政策。所以，在执行层面，招行对于未来的变化提前做了“准备”。

　　为了应对未来货币政策调整导致息差缩小，招行早在上半年就进一步大力拓展中小企业市场，以便利率市场化之下拥有更大的议价能力。5月27日招商银行（600036行情,爱股,资讯）正式推出旨在为国内中小企业提供包括债务融资、私募股权融资；6月18日，招商银行（行情,资讯,评论）小企业信贷中心在苏州揭牌成立。

　　另外，上半年招行对于房贷个贷处于相当谨慎的态度，其中个人住房贷款总额仅比上年末增长5.4％，而在房价处于相对合理的状态之后，招行个贷增速加快，7月底住房按揭贷款89亿元增量位于股份制银行第一的位置。对于时下房地产预期悲观并担忧银行房贷资产恶化，在伍永刚看来，“相对于其他资产来说，住房按揭贷款仍是优质资产。”

　　埋头做业绩的招行为何遭遇股价一路惨跌，招行方面对本报记者的回应是：“我们目前只能一心一意将业绩做好，以此来回服股东。”“目前看来，招行下半年增长的态势依然未变。”伍永刚认为。



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