主题：中国交建中报点评:经营稳健,海外业务势头正劲

研报广发证券2015-09-02 10:08
国内新签合同有所下降,海外合同稳健提升

由于国内投资下行,国内新签合同有所减少。但随着一带一路战略的稳步推进,公司海外新签订单有所增长,部分对冲了国内业务的下滑。

收入稳定增长,毛利率维持平稳

公司已连续3年维持10%左右的增速,毛利率与去年同期基本持平。

上半年金融资产带来丰厚回报,宽松环境使收付现比同时上升

由于上半年资本市场较为景气,公司持有的金融资产带来了丰厚的回报。持续的降准降息使得货币环境较为宽松,公司收付现比同时上升。

预计国企改革下半年可能超预期,FAI将迎来连续几个月的回升

我们判断下半年国企改革方面出现快速的实质性推进是大概率事件,预计未来几个月投资增速将迎来几个月的回升。

A股/H股股价回到去年年底水平

由于国内A股市场上半年持续景气,公司A股/H股股价之比曾达到2倍,但随后的股灾将比例降回到了1.5倍左右,回到了去年年底的水平。

投资建议

公司作为大建筑国企,在经营上体现出了很好的稳定性;随着一带一路战略的逐步落实,有望看到国外业务的持续增长。同时,我们认为下半年国企改革快速推进是大概率事件,基建投资也有望加速。公司作为大型建筑央企至少会表现出很好的相对收益,维持公司A股的“买入”评级,同时首次给予公司H股“买入”评级。

风险提示

市场的流动性风险;国企改革进度不及预期。返回


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