主题：民生银行金融综合航母 价值低估V型反转


　　正所谓成也萧何，败也萧何，受前期结构性调整利率以及美国金融风暴的刺激，两市大盘在银行股带动下出现连续大跌。自上周五开始，在汇金增持三大行、单边征收印花税、国资委鼓励央企增持回购上市公司股份等利好刺激下，超跌的银行股强劲反弹，成为市场主要做多动力。这也是这两个交易日上证综指比深成指反弹幅度更大的原因，因为深成指中银行股权重相对较小。银行股的表现将决定大盘后市的方向，由于本次反弹有多重利好刺激，而
银行股的整体估值较低，尤其是中小银行股，受国际金融风暴影响较小，以服务于中小企业为主的发展战略使其在“有保有压”的宏观调控方针之下比大型银行更受益于政策的放松，建议关注低价高成长民营银行龙头600016民生银行。

　　民生银行（600016）：公司是我国首家主要由非公有制企业入股的全国性股份制商业银行。自1996年成立以来一直保持较快发展，近年来公司资产增速基本保持在25%以上，净利润增速一直保持40%以上。公司具有分销网络优势，截止08年6月30日，公司已在全国25个城市设立了24家分行、1家直属支行，在香港设立1家代表处，机构总数量为346个。公司今年度计划在郑州、长沙、合肥等地新设4－5家新分行，新建60家左右的新支行；郑州分行已于今年上半年开业；8月银监会湖南监管局核准长沙分行开业，近期公司又拟出资3500万元组建慈溪民生村镇银行。

　　以中小民营企业为核心客户的战略定位使民生银行在我国银行业独树一帜，将极大的受益于信贷规模的放松，尤其是近期存款准备金率的下调。近年来民生银行积极推进业务转型，加强信用卡、个人贷款、理财、贸易融资等业务，扩大个人业务和中间业务收入在营业总收入中的占比，经营方式和盈利模式在向多元化和集约化转变。公司目前已获得QDII资格，而发起成立基金管理公司，参股海通证券，与陕国投商议战略合作，成立金融租赁公司等一系列资本运作，打造金融航母意图十分明显。最近，银监会同意公司发行不超过150亿元人民币的分离交易可转换公司债券，如果该计划获得证监会批准成功发行，公司的资本金将更加充足，为未来的扩张奠定坚实的基础。

　　由于贷款、投资、理财等业务稳步快速发展，公司2008年中期净利润较上年同期增长114%，这使得该股动态市盈率不到10倍，价值严重低估。最近公司公告显示，公司并未持有雷曼兄弟债券，很可能不受美国金融危机影响。该股近期因系统性风险释放和利好刺激形成V型反转形态，后市有望实现价值回归，可逢低中线关注。




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