主题：中国平安短期压力与长期价值同在 (601318)

　　中国平安2月29日公告：中国平安保险（集团）股份有限公司首次公开发行11.5亿股人民币普通股（A股）时，部分限售股将于2008年3月3日可上市流通。此次解禁限售股合计达31.2亿股，若以2月29日收盘价71.20元计算，中国平安将一举超越招商银行，成为沪深300第一大流通市值股。

　　●沪深300第一流通市值股再度刷新。3中国平安1.2亿股解禁后，其流通股股本将一跃上升至39.25亿股，按照2月29日的收盘价71.20元计算，流通市值将上升至2794.6亿元。这将一举超越招商银行，成为沪深300指数中第一大流通市值股，而就在2月27日沪深300指数第一大流通市值股才被招商银行刷新，今日再度随中国平安限售解禁而被刷新。

　　●平安解禁压力较大。首先，由于此次解禁限售股东数量较多且较为分散，同时，考虑到一些原始配售股的成本较低，而战略投资者中有许多并不一定是战略投资，因此，平安限售股东套现意愿较强；其次，3月份的解禁规模约为3726亿元，与2月份的解禁规模相当，也是2008年上半年解禁市值最大的两个月份。而其中，两只保险股的解禁压力较大，增加市场担忧情绪；再次，平安再融资后续阴影短期内将难以挥去，这同样造成了对中国平安本次限售解禁的套现压力。

　　●投资策略：短期压力可见，长期投资价值依然具备。目前保险股经过一轮重创后，08年动态市盈率已下降至28.57倍。同国际保险股估值相比来看，考虑到我国保险业成长性高于国外成熟市场，我们认为当前保险股的估值水平已具备一定估值优势。预计公司07-09年每股收益分别为2.10元、2.89元、3.42元，对应08-09年动态市盈率分别为24.64倍和20.82倍，公司依然具备长期投资价值，给予"增持"的投资评级。



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