主题：期货基本知识介绍

期货的基本概念

　　期货就是标准化合约,是一种统一的、远期的"货物"合同。买卖期货合约，实际上就是承诺在将来某一天买进或卖出一定量的"货物"（"货物"可以是大豆、铜等实物商品，也可以是股指、外汇等金融产品）。

　　期货合约的主要特点是：

　　A.期货合约的商品品种、数量、质量、等级、交货时间、交货地点等条款都是既定的，是标准化的，唯一的变量是价格。期货合约的标准通常由期货交易所设计，经国家监管机构审批上市。
　　B.期货合约是在期货交易所组织下成交的，具有法律效力，而价格又是在交易所的交易厅里通过公开竞价方式产生的；国外大多采用公开叫价方式，而我国均采用电脑交易。
　　C.期货合约的履行由交易所担保，不允许私下交易。
　　D.期货合约可通过交收现货或进行对冲交易来履行或解除合约义务。

　　期货合约的组成要素包括：

　　A.交易品种
　　B.交易数量和单位
　　C.最小变动价位，报价须是最小变动价位的整倍数。
　　D.每日价格最大波动限制，即涨跌停板。当市场价格涨到最大涨幅时，我们称"涨停板"，反之，称"跌停板"。
　　E.合约月份
　　F.交易时间
　　G.最后交易日:最后交易日是指某一期货合约在合约交割月份中进行交易的最后一个交易日;
　　H.交割时间:指该合约规定进行实物交割的时间；
　　I.交割标准和等级
　　J.交割地点
　　K.保证金
　　L.交易手续费

　　期货合约的作用是：

　　一是吸引套期保值者利用期货市场买卖合约，锁定成本，规避因现货市场的商品价格波动风险而可能造成损失。
　　二是吸引投机者进行风险投资交易，增加市场流动性。

期货交易的特征

　　1、期货交易的双向性
　　期货交易与股市的一个最大区别就期货可以双向交易，期货可以买空也可卖空。价格上涨时可以低买高卖，价格下跌时可以高卖低补。做多可以赚钱，而做空也可以赚钱，所以说期货无熊市。

【在熊市中，股市会萧条而期货市场却风光依旧，机会依然】

　　2、期货交易的费用低
　　对期货交易国家不征收印花税等税费，唯一费用就是交易手续费。国内三家交易所目前手续在万分之二、三左右，加上经纪公司的附加费用，单边手续费亦不足交易额的千分之一。

【低廉的费用是成功的一个保证】

　　3、期货交易的杠杆作用
　　杠杆原理是期货投资魅力所在。期货市场里交易无需支付全部资金，目前国内期货交易只需要支付5%保证金即可获得未来交易的权利。
　　由于保证金的运用，原本行情被以十余倍放大。我们假设某日铜价格封涨停（期货里涨停仅为上个交易日的3%），操作对了，我们的资金利润率达60%（3%÷5%）之巨，是股市涨停板的6倍。

【有机会才能赚钱】

　　4、"T+0"交易机会翻番
　　期货是"T+0"的交易，使您的资金应用达到极致，您在把握趋势后，可以随时交易，随时平仓。

【方便的进出可以增加投资的安全性】

　　5、期货是零和市场但大于负市场
　　期货是零和市场，期货市场本身并不创造利润。在某一时段里，不考虑资金的进出和提取交易费用，期货市场总资金量是不变的，市场参与者的盈利来自另一个交易者的亏损。
　　在股票市场步入熊市之即，市场价格大幅缩水，加之分红的微薄，国家、企业吸纳资金，也无做空机制。股票市场的资金总量在一段时间里会出现负增长，获利总额将小于亏损额。

【零永远大于负数】

　　综合国家政策、经济发展需要以及期货的本身特点都决定期货有着巨大发展空间。

期货与股票的区别

　　投资报酬不一样：期货交易由于其保证金的杠杆原理，可以放大收益，四两拨千斤。期货只需付出合约总值的10%以下的本钱；股票则必须100%投入资金，要融资则需付出利息代价；

　　交易方式不一样：国内股票只能做多，而期货则既能做多，又能做空；

　　投资回报期限不一样：期货合约有交割，有最后交易日，一只股票除了摘牌，一直可以交易；

　　市场影响不一样：期货因为是大宗商品，价格波动受供求关系影响，国际性的投资者可从报章、杂志、电视网络等各种媒体中得到气候变化、产量增减、关税变动等消息，不容易被少数大户人为操纵；股票则容易受国家政策、上市公司及人为因素影响。

　　操作方法不一样：与技术性相比，期货交易可以运用套利、对冲、跨期买卖等方式降低投资风险，而股票办不到。

期货的相关术语


　　熊市：处于价格下跌期间的市场。
　　牛市：处于价格上涨期间的市场。
　　套利：投机者或对冲者都可以使用的一种交易技术，即在某市场买进现货或期货商品，同时在另一个市场卖出相同或类似的商品，并借两个交易产生的价差而获利。
　　投机：为获取大量利润进行风险性买卖，不是为了避险或投资。
　　买空：相信价格会涨并买入期货合约称"买空"或称"多头"，亦即多头交易。
　　卖空：看跌价格并卖出期货合约称"卖空"或"空头"，亦即空头交易。
　　交割：按交易所规定的规则和程序，履行期货合约，一方移交实物商品的所有权，一方支付等值现金。
　　升水：A、交易所条例所允许的，对高于期货合约交割标准的商品所支付的额外费用。B、指某一商品不同交割月份间的价格关系。当某月价格高于另一月份价格时，我们称较高价格月份对较低价格月份升水。
　　开仓：开始买入或卖出期货合约的交易行为称为"开仓"或"建立交易部位"。
　　持仓：交易者手中持有合约称为"持仓"。
　　平仓：交易者了结手中的合约进行反向交易的行为称"平仓"或"对冲"。
　　开盘价：当天某商品的第一笔成交价。
　　收盘价：当天某商品最后一笔成交价。
　　最高价：当天某商品最高成交价。
　　最低价：当天某商品最低成交价。
　　最新价：当天某商品当前最新成交价。
　　结算价：当天某商品所有成交合约的加权平均价。
　　买价：某商品当前最高申报买入价。
　　卖价：某商品当前最低申报卖出价。
　　涨跌幅：某商品当日收盘价与昨日结算价之间的价差。
　　涨停板额：某商品当日可输入的最高限价（涨停板额 = 昨结算价＋最大变幅）。
　　跌停板额：某商品当日可输入的最低限价（跌停板额 = 昨结算价－最大变幅）。
　　空盘量：当前某商品未平仓合约总量。





期货交易风险管理制度

　　保证金制度：在期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例（通常为5%至10%）缴纳保证金，作为其履行期货合约的财力担保，然后才能参与期货合约的买卖，并视价格变动情况确定是否追加资金，这就是保证金制度，所交纳的资金就是保证金。

　　涨跌停板制度：涨跌停板制度，又称每日价格的最大波动限制，即指期货合约在每一个交易日中的交易价格波动不得高于或低于规定的涨跌幅度，超过该涨跌幅度的报价将被视为无效，不能成交。

　　持仓限额制度：持仓限额制度是期货交易所为防范操纵市场价格的行为，防止期货市场风险过度集中于少数投资者，对会员及客户的持仓实行限制的制度。超过限额，交易所可规定强行平仓或提高保证金比例。

　　大户报告制度：当会员或客户某品种持仓合约的投机头寸达到交易所对其规定的投机头寸持仓限量80%以上时，会员或客户应向交易所报告其资金情况、头寸情况等，客户需通过经纪会员报告。

　　强行平仓制度：强行平仓制度是指当会员或客户的交易保证金不足并且未在规定时间内补足，或者当会员或客户的持仓量超出规定的限额时，或者当会员或客户违规时，交易所为防止风险进一步扩大，实行强行平仓制度。也就是说，是交易所对违规者的有关持仓实行平仓的一种强制措施。

　　客户风险管理：为维护交易当事人的合法权益，保证期货交易的正常进行，根据交易所制定的保证金制度、涨跌停板制度、限仓制度、强行平仓制度等的具体执行。

期货交易流程

　　期货交易流程主要包括开户、下单、竞价、成交回报、结算、交割等环节，全面了解期货交易的各主要业务流程，理解期货交易中的有关概念，有助于投资者熟悉期货业务，正确履行交易过程中的权利与义务，保证交易行为的畅通与完整，是投资者参与期货交易前的必要准备。

一、开户

　　由于能够直接进入期货交易所交易的只能是期货交易所的会员，所以，普通的投资者在进入期货市场交易之前，应首先选择一家具备合法的期货代理资格、信誉良好、资金安全、运作规范和收费合理的具有交易所会员资格的期货经纪公司。

　　投资者在选定期货经纪公司后，即可向该期货经纪公司提出委托申请，开立帐户。开立帐户实质上是投资者（委托人）与期货经纪公司（代理人）之间建立一种法律关系。

　　开户程序如下：

　　1、风险揭示

　　客户委托期货经纪公司从事期货交易的，必须事先在期货经纪公司办理开户登记。期货经纪公司在接受客户开户申请时，应向客户提供《期货交易风险说明书》。个人客户仔细阅读和理解后，在该《期货交易风险说明书》上签字；单位客户在仔细阅读并理解之后，由单位法定代表人在该《期货交易风险说明书》上签字并加盖单位公章。

　　期货交易是一项比较特殊的交易行为，面对的风险程度比一般的商品买卖和实业投资、证券投资要大。为保证期货市场的正常运作，保护客户的合法权益，客户在进行期货交易前应当对期货交易的风险有较多的认识，声明理解说明书中揭示的期货风险，并承担可能发生的亏损。

　　2、签署合同

　　期货经纪公司在接受客户开户申请时，双方需签署《期货经纪合同》。个人客户应在该合同上签字，单位客户应由法人在该合同上签字并加盖公章。个人开户应提供本人身份证，留存印鉴或签名样卡。单位开户应提供《企业法人营业执照》影印件，并提供法定代表人及本单位期货交易业务执行人的姓名、联系电话、单位及其法定代表人或单位负责人印鉴等书面内容材料及法定代表人授权期货交易业务执行人的书面授权书。

　　交易所实行客户交易编码登记备案制度，客户开户时由经纪公司会员按交易所统一的编码规则进行编号，一户一码，专码专用，不得混码交易。

　　交易编码是指期货经纪公司为其客户在期货交易所申请的交易代码。期货经纪公司和客户必须遵守一户一码制度，不得混码交易。如有违反，不仅会招致监管部门的处罚，同时也可能给期货经纪公司或客带来意想不到的损失。

　　3、缴纳保证金

　　客户在与期货经纪公司签署期货经纪合同之后，应按规定缴纳开户保证金。期货经纪公司将客户缴纳的保证金存入期货经纪合同指定的客户帐户中，供客户进行期货交易之用。期货经纪公司向客户收取的保证金，属于客户所有，期货经纪公司除按照中国证监会的规定为客户向期货交易所交存保证金，进行期货交易结算外，严禁挪作他用。

二、下单

　　客户在按规定缴纳开户保证金后，即可开始交易，进行委托下单。所谓下单，是指客户在每笔交易前向期货经纪公司业务人员下达交易指令，说明拟买卖合约的种类、数量、价格等行为。交易指令的内容一般包括：期货交易的品种、交易方向、数量、月份、价格、日期及时间、期货交易所名称、客户名称、客户编码和帐户、期货经纪公司和客户签名等。

　　我国期货交易所规定的交易指令有两种：限价指令和取消指令，交易指令当日有效。在指令成交前，客户可提出变更和撤销。

　　限价指令：限价指令是指执行时必须按限定价格或更好的价格成交的指令。下达限价指令时，客户必须指明具体的价位。它的特点是可以按客户预期的价格成交，但同时也存在无法成交的可能性。

　　取消指令：取消指令是指客户要求将某一指定指令取消的指令。客户通过执行该指令，将以前下达的指令完全取消。

　　客户可以通过书面、电话或中国证监会规定的其它方式进行下单。

　　书面下单：客户亲自填写交易单，填好后签字交由期货经纪公司交易部，再由期货经纪公司交易部通过电话报单至该期货经纪公司在期货交易所场内的出市代表，由出市代表输入指令进行交易所主机撮合成交。

　　电话下单：客户通过电话直接将指令下达到期货公司交易部，再由交易部通知出市代表下单。期货纪公司需将客户指令录音，以备查证。事后，客户应在交易单上补签姓名。

　　网络下单：客户通过期货经纪公司提供的交易软件进行下单，将交易指令下达至期货经纪公司服务器，在期货经纪公司核对客户帐户、密码无误后将交易指令发送至期货交易所交易系统。

三、竞价

　　期货合约价格的形成方式主要有：公开喊价方式和计算机撮合成交两种方式。目前国内期货交易所采用的是计算机撮合成交方式。

　　计算机撮合成交是根据公开喊价的原理设计而成的一种计算机自动化交易方式，是指期货交易所的计算机交易系统对交易双方的交易指令进行配对的过程。

　　国内期货交易所计算机交易系统的运行，一般是将买卖申报单以价格优先、时间优先的原则进行排序。当买入价大于、等于卖出价则自动撮合成交，撮合成交价等于买入价（BP）、卖出价（SP）和前一成交价（CP）三者中居中的一个价格。即：

　　当BP≥SP≥CP，则：最新成交价=SP

　　当BP≥CP≥SP，则：最新成交价=CP

　　当CP≥BP≥SP，则：最新成交价=BP

　　开盘价和收盘价均由集合竞价产生。

　　国际上期货交易撮合成交的三种主要方法

　　（1）公开喊价：是指在交易所大厅的交易池内由场内经纪人和自营商面对面地公开叫价，并辅以手势交易期货合约的方式。这种交易方式流行于欧美。

　　（2）集体叫价：是指期货合约的价格均由交易的主席喊出，所有场内经纪人根据其喊价申报的数量，直至在某一价格上买卖的交易数量相等为止。这个交易方式起源于日本。

　　（3）电子交易：是指场内出市代表通过计算机联网终端将买卖交易的指令输入交易所的计算机自动撮合成交系统，按价格优先、时间优先的原则自动撮合成交的交易方式。这种成交方式在国际期货上也得到广泛的应用，我国期货交易所均采用此种竞价方式。

四、成交回报

　　当客户的交易指令在交易所计算机系统中撮合成交后，出市代表应将成交结果反馈回期货经纪公司下单室，期货经纪公司下单室将成交结果记录在交易单上并打上时间戳记返还给客户代理人，再由客户代理报告给客户。成交回报记录包括以下内容：交易方向、成效手数、成交价格、成交回报时间等。

五、结算

　　结算是指根据交易结果和交易所有关规定对会员交易保证金、盈亏、手续费、和其它有关事项进行的计算、划拨。结算包括交易所对会员的结算和期货经纪公司会员对客户的结算，其计算结果将被计入客户的保证金帐户。

　　期货经纪公司的结算流程是这样的：期货经纪公司根据客户的开户资料录入客户名称、账号、通讯方式等客户基本资料，根据客户的出入金凭证录入客户的资金出入变化，根据客户的交易及交割单据对客户的账户进行资金清算。

　　期货和证券的结算不是一样的。期货每天的结算是非常重要的，您一定要在每一个交易日对您的结算结果进行核实，只有这样才能心中有数，不至于因为疏忽而导致不必要的损失。

　　期货交易所只对会员结算，非会员单位和个人通过其期货经纪公司会员结算。

　　期货经纪公司在每一交易日结束后对每一客户的盈亏、手续费、保证金等事项进行结算。期货经纪公司在闭市后向客户发出交易结算单。交易结算单一般载明下列事项：帐号及户名、成交日期、成交品种、合约月份、成交数量及价格、买入或者卖出、开仓或者平仓、当日结算价、保证金占用额和保证金余额、交易手续费及其他费用、税款等。

　　当每日结算后客户保证金低于期货交易所规定的保证金水平时，期货经纪公司按照期货经纪合同约定的方式通知客户追加保证金；客户不能按时追加保证金的，期货经纪公司应当将该客户部分或全部持仓强行平仓，直至保证金余额能够维持其剩余头寸。

六、交割

　　在期货交易中，了结期货开仓头寸的方式有两种：一种是对冲平仓，另一种是实物交割。

　　商品期货交易一般采用实物交割制度。虽然最终用于实物交割的期货合约的比例非常小，但正是这极少量（占期货交易总金额的比例）的实物交割将期货市场与现货市场联系起来，为期货市场功能的发挥提供了重要的前提条件。

　　如果你要进行实物交割，务必事先对实物交割有关规定进行详细的了解。

　　实物交割是指期货合约到期时，交易双方通过该期货合约所载商品所有权的转移，了结到期未平仓合约的过程。

　　实物交割的方式有：

　　1、"集中性"交割：即所有到期合约在交割月份最后交易日过后一次性集中交割的交割方式。

　　2、"分散性"交割：即除了在交割月份的最后交易日过后所有到期合约全部配对交割外，在交割月第一交易日至最后交易日之间的规定时间里持有仓单的卖方均可提出交割。

　　实物交割要求以会员名义进行。单位客户的实物交割须委托会员进行，并以会员名义在交易所进行。

　　会员在期货合约实物的交割中发生违约行为，即：
　　1、在规定交割期限内卖方未交付有效标准仓单的；
　　2、在规定交割期限内买方未解付货款或解付不足的；
　　3、卖方交付的商品不符合规定标准的。
　　交易所应先代为履约。交易所可采取征购和竞卖的方式处理违约事宜，违约会员应负责承担由此引起的损失和费用。交易所对违约会员还可处以支付违约金、赔偿金等处罚。

解读结算单



　　结算单是帮助客户分析自己当日成交盈亏情况的重要依据。

　　结算机构的主要职责是实行每日无负债结算制度。当日交易结束后, 公司对于客户的结算，根据客户当日的平仓、持仓情况及各期货合约的当日结算价计算各个客户的当日盈亏，同时进行交易保证金、税金、交易手续费等款项的清算工作。

　　当日盈亏=平仓盈亏+持仓盈亏

　　平仓顺序按成交合约时间先后进行，平仓盈亏的具体计算公式如下：
　　平仓盈亏=平历史仓盈亏+平当日仓盈亏
　　平历史仓盈亏= Σ［(卖出平仓价－上一交易日结算价)×卖出平仓量］+Σ［(上一交易日结算价－买入平仓价)×买入平仓量］
　　平当日仓盈亏=Σ［(当日卖出平仓价－当日买入开仓价)×卖出平仓量］+Σ［(当日卖出开仓价－当日买入平仓价)×买入平仓量］

　　持仓（浮动）盈亏的计算公式如下：
　　持仓盈亏=历史持仓盈亏+当日开仓持仓盈亏
　　历史持仓盈亏=（当日结算价－上一日结算价）×持仓量
　　当日开仓持仓盈亏=Σ［(卖出开仓价－当日结算价)×卖出开仓量］+Σ［(当日结算价－买入开仓价)×买入开仓量］

　　客户权益的计算方法：
　　客户权益=期初资金+入金-出金-手续费+平仓盈亏+浮动盈亏等

　　持仓保证金的计算方法：
　　持仓保证金=今日结算价*持仓手数*交易单位（X吨/手）*保证金比率

　　可用资金的计算方法：
　　可用资金=客户权益-持仓保证金

　　本日风险度的计算方法：
　　本日风险度=持仓保证金/客户权益

　　持仓盈亏的计算方法：
　　持仓盈亏=浮动盈亏/持仓保证金

结算完毕后，当客户权益低于持仓保证金金额时，期货经纪公司将按照规定给客户发出追加保证金通知单，客户必须在一个交易日第一交易小节结束前补足，否则公司将按照合同规定，执行强行平仓指令，一切损失将由客户无条件承担。


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该贴内容于 [2008-03-17 11:28:36] 最后编辑

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