主题：融资融券或成蓝筹股噩梦

　连日来蓝筹股跌幅高于大盘，显示融资融券在熊市明显助跌

　　随着本周一证监会宣布启动融资融券试点工作，沪深股市连续3天累计分别下跌了8.79%和8.40%，其中最有可能作为融资融券标的股票的蓝筹股跌幅尤其深重，金融指数、上证50、沪深300分别下跌了12.87%、11.64%和9.84%。渤海证券昨天发表多份报告认为，从港台两地融资融券推出后，其标的股票跌多涨少；特别是当大盘处在熊市中时，融券卖空对加剧市场下跌的现象非常明显，其所包含的风险也会成倍放大。

　　蓝筹股跌幅高于大盘

　　根据WIND统计，目前两市A股中有资格作为融资标的的股票多达931只，其中579只股票同时获得融券标的资格。不过有业内人士认为，由于仅仅开始试点，首批标的股票的规模不可能很大，综合各方面的考虑，标的股票更有可能从流通市值排名靠前的绩优蓝筹股中产生，上证50、金融180、沪深300以及中小板指的成分股可能性最大；而根据沪深两市的各自不同特点，未来试点中很可能出现“沪多深少”的局面。

　　截至昨天收盘，上证综指和深成指本周分别下跌了8.79%和8.40%，而金融指数、上证50、沪深300指数同期分别下跌了12.87%、11.64%和9.84%，显示权重股板块跌幅大于两市大盘，特别是煤炭、金融2大板块，中煤能源（601898）、招商银行（600036）等龙头股3天以来的跌幅接近或超过20%，成为市场下跌的主力军。

　　港台已有助跌先例

　　“三大政策”救市后为何蓝筹股的跌幅反而更加激烈？银河证券分析师吕喆表示，一方面是市场对于公司三季报的担心，另一方面也是融资融券作为利空的面目已经被投资者认清，其试点的即将推出也增加了市场的不稳定情绪。

　　渤海证券近日连续就融资融券发布研究报告，分别通过对香港、台湾两地股市推出融资融券业务前后股市的表现进行分析。报告认为，香港、台湾在融资融券试点推出后都曾出现短期的下跌走势，而所标的股票表现更弱于大盘，显示出融资融券推出短期内市场反应偏向利空，而且融券的影响力明显大于融资，如香港“只融资不融券”的标的股票表现就明显好于“可同时融资融券”的股票；而台湾尽管从制度上限制的卖空的规模，但从股市表现来看，股市上涨期融资融券明显抑制了股市的上涨幅度，而股市下跌期加剧了股指向下波动的幅度。报告最后认为，融资融券的规模如果没有严格控制，一旦股价持续下跌，将加倍放大投资者的损失。

　　基金或也可成标的

　　此外，银河证券一份研究报告还认为，目前包括封闭式基金、ETF基金和LOF基金在内的65只场内基金产品的各项指标均满足融资融券标的证券的要求，因此未来这些基金也有可能成为融资融券的对象，同时由于场内基金参与融资融券业务时拥有较高的高折算率，相比较股票而言投资者获利程度更大。此外，部分场内基金甚至可以“T＋0”交易，比股票交易具有更高的效率和更低的交易手续费，并且免征印花税，如果进行融资融券交易，投资者可以享受额外的折价收益。


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