主题： 谁来庇护“裸露”的中石油？

谁来庇护“裸露”的中石油？

　　10月17日，沪指上涨20.71点或1.08%，当日上涨1.93%的中国石油(601857.SH)就为大盘贡献了7.04点。但在下周，中国石油对大盘的支持能否继续成为市场关心的热点。

　　
　　因为自9月22日起，中国石油大股东中国石油集团开始在二级市场上回购该股，这股回购资金成为中国石油能够跑赢大盘以及带动大盘的重要力量。

　　
　　然而《上市公司股东及其一致行动人增持股份行为指引》第七条作出的修订，即上市公司业绩快报或者定期报告公告前10日内，相关股东不得增持上市公司股份。中国石油预计于10月30日披露三季报，因此周一(10月20日)起到季报披露为止，中国石油集团不能继续回购该股。

　　
　　不仅仅是中石油，前期被汇金回购的三大行以及中国联通等权重股近期都因相同原因，短期内失去了大股东的保护。

　　
　　失去了大股东的眷顾，10月20日起中国石油将率领众大盘蓝筹股短期裸露在空头们的枪口之下。

　　
　　回购的力量

　　
　　回购成为管理层稳定股市的重要手段。

　　
　　8月18日证监会就修改《上市公司收购管理办法》公开征求意见。之后掀起了上市公司一波波的回购潮。

　　
　　据WIND的统计，从8月18日至10月16日的近两个月时间内，沪深两市发生了近150次增持交易，涉及的上市公司有96家，这个数据尚不包括高管增持。

　　
　　但9月18日前的上市公司回购行为似乎没有丝毫力气抵挡住资本市场下行的方向。从8月18日至9月18日，沪指跌幅555.94点或22.68%。

　　
　　9月19日，救市行动开始。9月21日，中国证监会发布《关于上市公司以集中竞价交易方式回购股份补充(征求意见稿)》。意见稿对上市公司以集中竞价交易方式回购股份将放松管制，借鉴国际成熟市场经验，取消了行政许可，推行完全市场化的操作。

　　
　　紧接着，一批国字号的大盘蓝筹股加入回购阵营。先是中国石油公告称9月22日回购公司股票6000万股；9月23日，中央汇金公司买入工、中、建三行各200万股；9月24日，联通集团通过上海证券交易所交易系统增持中国联通近5000万股。

　　
　　这波国企回购的行为着实对市场造成了影响。尤其是中国石油——这只两市权重最大的蓝筹股。

　　
　　从9月22日至10月17日的17个交易日中，沪指下跌311.07点，降幅13.88%，同期，中国石油价格从12.08元上涨至12.14元，涨幅0.41%。然而，这段期间，该股占沪市权重平均值为17.27%，对沪指上涨作用明显。据wind统计，中国石油一股就对上证指数上涨贡献31.99点。随其联动的中国石化对上证指数贡献11.51点。

　　
　　如果石化双雄相加，合计贡献43.5点。即是说，如果没有石化双雄，那么沪指在相同统计区间内将下跌354.57点，跌幅达到15.81%。

　　
　　观察中国石油的交易数据，可以看出，回购对中国石油股价稳定的贡献。

　　
　　根据指南针topview显示，在9月22日，只有中银国际证券北京宣外大街营业部买入中国石油的量最大，买入该股7.2859亿元，当日中石油价格均价为12.09元，正好是6000万股。另外也没有其他营业部有如此巨量的买入，由此可以判断，中银国际证券北京宣外大街营业部是中国石油集团藏身的营业部。

在接着的几个交易日，该营业部继续有增持中国石油的表现。Topview显示9月24日，该营业部增持0.37亿元、10月7日增持0.33亿元、10月8日增持3.08亿元、10月9日增持1.12亿元、10月10日增持1.72亿元、10月15日增持3.03亿元。合计增持接近17亿元，以该股平均价12.26元计算，共增持1.38亿股。

从增持的日期来看，中国石油增持的日期大多是大盘空方力量较浓的时候，展现出中国石油护盘的作用。

而机构对该股并没有太多的眷恋。从9月22日至10月15日，基金交易席位买入该股19.6388亿元、卖出21.3816亿元，净卖出资金1.74亿元。

很可能是券商自营的光大证券营业部、海通证券营业部有稍许净卖出，而东方证券营业部以及国泰君安营业部有稍许的净买入。

“裸露”之后会怎样？

然而，从20日起，中国石油将裸露在空头的攻击之中，失去大股东的回购，其对大盘的定海神针作用可能消失。

根据沪深证券交易所9月底对《上市公司股东及其一致行动人增持股份行为指引》第七条作出的修订，即上市公司业绩快报或者定期报告公告前10日内，相关股东不得增持上市公司股份。随着三季度报告披露进入密集期，10月中下旬上市公司大股东的增持行为预计将明显减少。如“三大行”三季报预约披露时间分别为10月25日和10月30日，中国石油、中国联通的预约披露时间为10月30日和31日，也就是说，在下周一(10月20日)以后，这些蓝筹大公司将陆续进入“增持静默期”。市场对“国家队”再度增持的期望，也不得不推迟到11月以后。

某基金公司基金经理对这种情况是有忧虑的。他认为，中国石油对指数的带动作用不仅仅表现在该股对指数的拉动，而是该股的稳定能够影响到市场投资者的信心。他举例10月17日的走势，早盘两市股指一度跌入绿盘区。早上收盘前中国石油成交量突然放大，该股价格也随之上升，从而拉动大盘当日反转。该人士说，投资者正是看到大盘的上升而拾起信心，造成本周最后一个交易日能够收红。

他回忆，这种情景非常类似1000点左右，指数在盘整，但许多个股在创新低。他说，那时是能够明显感觉到管理层在托股指。

“如果这些大盘蓝筹股的回购暂停，那么凭直觉感觉下周情况不很乐观。”该人士表示。

然而，从基本面来看，研究机构大都认为中石油四季度已经否极泰来。

东方证券石油化工行业首席分析师王晶说，他预计中国石油即将公布的三季度报告同二季度相比会有所增长，四季度业绩有很大的好转。

这种判断基于的核心是油价的下调。10月16日，美商所原油价格最低下跌至每桶71.33元，距离7月最高价已经下跌超过50%。中国石化双雄的利润空间瓶口放宽。

造成这轮原油价格大幅下挫的原因被认为是金融危机的蔓延造成实体经济对原油的需求下降。

但如果国内需求也下降将造成石化双雄成品油的销售的减少，这同样对以上两只大盘股的业绩带来负面影响，目前国内汽车业的销量增长已经放缓。但王晶认为，即便消费放缓造成中国下调成品油价格，国家会综合考虑各个方面的情况，不至于影响到两家公司的利润空间。

银河证券分析师李国洪则更乐观，他发报告称中国石油股价从48元已经下跌到了10元附近，成为了全球储量估值最低的石油公司，即便与国外储量估值最低的埃克森美孚相比，即使不考虑中国石油开采成本只有埃克森美孚的60%，储量接替代率远大于埃克森美孚的有利情况，中国石油也应站在16.31元之上， 因为埃克森美孚的每股资源量为4.32桶，中国石油的每股资源量为0.116桶， 埃克森美孚股价88 美元对应中国石油股价为16.31元人民币。而美国同样也存在成品油价格管制，美国的石油公司却从未出现因控制油价而折价的现象。

中国石油在大股东庇护的外衣剥掉之后，下周面临着趋势资金和投资资金博弈。




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