主题：交通银行最新机构观点

麦格理将交通银行(3328.HK)评级下调至中性
2008年10月21日
推荐股：麦格理将交通银行(3328.HK)评级从强于大盘下调至中性。

麦格理认为，相对于其他银行股的估值溢价不会持久，即使业绩表现好于其他银行，其超出幅度也不会太多。由于资产增长放缓以及近期降息造成利润率收窄，预计09-10年收入增速将回落。预计2009-10年净利息收益率将分别收窄24个基点和11个基点，稳定在2.80%。将该股今明两年每股收益预期分别下调2%和21%。新的目标价为6.5港元；之前目标价未提供。该股跌0.2%，至5.39港元。



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摩通料交行需为投资作拨备 目标价9元
2008年10月31日
　　摩根大通发表研究报告，指交行需要为海外证券投资作出相关减值拨备，因此将股目标价由10.5元下调至9元，并维持中性评级。

　　报告指出，由於交行要为海外证券投资作减值拨备，加上净息差和手续费收入预料将会下跌，理由是资金减少及国际贸易放缓；因此，摩通将交行纯利预测调低了4%，至300.9亿元人民币，并将09及10年的盈利预测下调11%及8%。

　　有见及此，摩通将交行维持中性评级，目标价下调14.2%至9元，以反映前景审慎乐观。


花旗予交行「沽售」Ｈ股目标５﹒６元，息差持续受压

2008/10/31 14:47

花旗集团发表研究报告指，相信交通银行（０３３２８）
（沪：６０１３２８）净利息收益率（ＮＩＭ）会持续受压，因客户大量存款改往定期所致，并
估计该行第三季ＮＩＭ按季收窄９个基点。
　　花旗认为，以交行低于同业平均的资产回报率，以及对信贷成本和ＮＩＭ变动较高的敏感度
而言，交行处于非有利位置，对其前景看法审慎，予Ｈ股「沽售」评级，目标价为５﹒６元。
　　报告又指，交行第三季业绩略逊市场预期，很可能是受外币债券投资减值所累。不过年初至
今，交行贷款及存款增长分别达１７﹒２％及２０％，第三季按季则升４﹒５％及３﹒８％，为
行内最高。


交银国际：交行资产规模单季负增长，Ｈ股维持买入

2008/10/31

交银国际发表研究报告表示，交通银行（０３３２８）
（沪：６０１３２８）首三季度净利润同比增长５４％，基本符合该行４９％的预期。对０８年
至２０１０年的盈利预测作出调整，以综合反映最近几次法定利率调整的影响，Ｈ股目标价
５﹒３元，维持「买入」评级。
　　报告指，交行存款增长乏力，同业资金骤减；第三季存款仅增长３﹒８％，比第二季度大幅
下滑；存款增长乏力及同业资金骤减，拖累资产规模出现季度环比负增长。另外，手续费净收入
环比下降１６﹒７％，可能主要与基金销售收入萎缩有关，因为公司之前中间业务的大幅增长的
主要驱动力就来自于基金销售。
　　报告表示，交行资产品质保持稳定。减值贷款余额与季度初持平，减值贷款率从季度初的
１﹒８３％下降至１﹒７５％，拨备覆盖率由季度初的１０７﹒７％提升至１１３﹒８％；前三
季度，逾期９０天以上的贷款增加近２０亿元人民币，增长１０％。


瑞银:维持交通银行H股买入评级
　2008年10月31日　
　　瑞银称，维持交通银行H股买入评级，目标价11.7港元。

　　综合外电10月31日报道，瑞银发表研究报告表示，交通银行H股(03328)现以09年预测市盈率及市账率6.5倍及1.2倍买卖，估值吸引，维持买入评级，目标价11.7港元。

　　瑞银称，交行业绩表现强劲，08年首9个月纯利227亿人民币, 增长57%, 达到该行全年盈利预测的76%。 盈利增长动力主要受惠于贷款增长20%, 净息差表现良好。不过按季比较, 第3季盈利按季下跌5%。





该贴内容于 [2008-11-02 13:59:24] 最后编辑

瑞信：降交通银行H股评级至逊于大市
2008年11月03日
　　瑞信称，降低交通银行H股评级至逊于大市，目标价为4.11港元。

　　综合外电11月3日报道，瑞信表示，下调交通银行H股(03328)的投资评级由中性降至逊于大市，以反映该行近期下调中资银行股的盈利预测，并将交行的目标价由5.78降至4.11港元，相当预期09年市盈率8倍。

　　瑞信指，调低交行2009年及2010年的每股盈利预测各20%及5%，各至0.45及0.61人民币。

　　瑞信表示，交行近3个月股价累积下跌56%，指交行估值较同业仍存在溢价，该行对较小型的银行会持较审慎态度。


JPM：交通银行中性评级 目标价9.00港元
2008-11-3
摩根大通将交通银行(3328.HK)目标价由10.50港元下调至9.00港元，此前将交行2008年纯利预测降低了4%，至人民币300.9亿元，以反映第三季度对海外证券投资的相关减值拨备。

而且将交行2009年的盈利预测下调了11%，至人民币319.9亿元，2010年下调了8%，至人民币381.3亿元，对净息差和手续费收入的预期下降，因受托管的资金减少，国际贸易放缓。维持该股的中性评级，其营运趋势与大型银行类似，唯一的重要优势在融资成本。

法巴:调高交通银行H股评级至持有
2008年11月06日

　　法巴称，调高交通银行H股评级至持有，目标价升至4.81港元。

　　综合外电11月6日报道，法巴将交通银行H股(03328)目标价由4.35港元, 轻微上调至4.81港元; 投资评级亦由减持提升至持有, 反映交行净息差及资产质素优于预期。

　　法巴报告指, 交行08年第三季业绩大致符合预期, 贷款增长高于同业, 预料明年可以超越国有银行。另外, 第三季净息差只下跌2点子, 比法巴预期的7-8点子为低; 资产质素亦较预期良好, 不良贷款及减值贷款持平。

　　报告认为交行2005年开始调整贷款组合以来, 整体资产质素改善步伐较预期理想, 近期股价回落令估值更吸引。

惠誉确认国开行和交行评级
　 　　
　　 日前，惠誉评级宣布确认国家开发银行和交通银行的评级。具体评级为：国开行长期发行人违约评级A+，评级展望稳定，短期发行人违约评级F1，支持评级1，支持评级底线A+；交行长期发行人违约评级A-（A减），评级展望稳定；短期发行人违约评级F2，个体评级D， 支持评级1，支持评级底线A-（A减）。

　　
　　 惠誉认为，国开行的长期发行人违约评级与中国主权评级相同，反映了国开行作为国有政策性银行的准政府地位，及其在国家基础设施建设中的重要角色。不过，国开行的关注类贷款占总贷款比例依然很高，截至2007年底为20%，如果出现大范围的借款人危机，可能会导致银行面临严重财务困境。

　　
　　 对于交行，惠誉认为，个体评级反映了该行重组后显著提升的资产质量、盈利性和资本金水平。然而，交行贷款质量出现下滑迹象（这在整个银行业亦有所显现），以及增长超出盈利所导致的持续性资本侵蚀，是值得关注的问题。

野村首予交通银行(3328.HK)减持评级，看4.40港元
2008 年 12 月 10 日
野村将首次给予交通银行(3328.HK)的评级定为减持，将目标价定在4.40港元，基于2009财年价格与帐面价值比1.1倍。

该行称，交通银行涉及的需要关注贷款的敞口较大，在同行中拨备覆盖率最低，这意味着其信贷成本压力较大。指出，存款转换产生的滞后影响将损害交通银行的净利息收益率，因为与2007年年底相比，2008年前9个月有14%的存款转换为定期存款。该股现涨5.9%，至5.77港元。