主题：中石油董事长的话透露国资委意图

上周末，本栏在分析增持真空期策略时，提出投资者本周要谨防中石油和三大行等股的补跌，以及由此带来的系统性风险。从中石油本周的表现来看，在大股东增持处于真空期后，中石油补跌立即就表现了出来。尤其是周三，市场大跌3.20%，其中最大的做空力量就是中石油的跳水。

　　中石油在周二，召开了临时股东大会，停牌了一天。从股东大会上，公司董事长蒋洁敏的一席话透露出了政策玄机，值得投资者思考。

　　蒋洁敏表示，中石油大股东近期不仅增持了中石油A股，同时也增持了H股，并且表示，央企的增持必须考虑财务上的需要，H股的股价仅A股的一半，没有理由不增持H股。

　　仔细分析蒋洁敏的表述，可以得出几点国资委的政策意图。

　　第一，中国石油[行情、资料、新闻、论坛]这样的大手笔增持A股的央企，不是出于财务利润的需要，而是出于政治高度的需要。H股价格远远低于A股，如果换成你，你愿意增持A股，还是H股？毫无疑问，从资本逐利性上讲，肯定是选择H股的。蒋洁敏的话中也表达了相同的意思。而中国石油大股东大手笔增持A股，其实和汇金公司增持三大行一样，政治上的意义大于利润上的考虑。

　　第二，当前点位上，大非大规模增持是不可能，也不现实的。即使央企大非，也仅仅会让中国石油集团、汇金公司这样的“示范性”增持，来抵冲投资者对大小非的批评指责。因为国资委存在的意义是让国有资产不断增值，而不会充当股市里的雷锋。所以对于央企大非，国资委不会去承诺不减持。从央企大股东身上我们也可以看到，中国国航[行情、资料、新闻、论坛]只增持H股，耀华集团超标减持ST耀华[行情、资料、新闻、论坛]，也是得到国资委以及国务院的批准的。

　　第三，即使增持真空期过后，投资者不必奢望中国石油集团为代表的央企大股东会继续大手笔增持A股。中石油董事长的话完全可以解读出，增持中石油A股对财务上不是合算的，更大程度是出于阶段性的政治高度的需要。“示范性”增持的高峰期已经过去，未来即使要增持，A股的比例也不会很多，而会选择价格上便宜得多的H股。

　　其实从股改的历史上看，当初提出股改的最大目的之一，也是为国有股实现流通权。所以国有股获得流通权后，国资委承诺不减持是中小投资者不现实的幻想。只有等到点位到了国资委的真正底线，才会做顺水人情，推出实质性的措施让央企大非集体增持来抄底。



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