主题：国债发行量明年料大增

　　昨日财政部发行了本年第二款30年期记账式国债，发行面额240亿元，经投标确定的票面年利率为3.91%，略高于市场预期，长债收益率出现回升。摩根大通最新报告指出，为配合刺激经济计划，估计中国将发行更多长期国债，鉴于此，一年期国债和十年期国债的收益率之差可能将有所扩大。市场信息也反映了这一趋势，10月22日，10年期国债收益率上升一个基点至3.19%，比一年期国债收益率高47个基点。

　　摩根大通分析师Siddharth Mathur和Simon Song预测，中国明年的国债净发行量，在扣除当年偿本付息金额后，将增至6000亿元人民币，这一数字将是今年净发行量的4倍。此外摩根大通认为，明年新增国债将以长期国债为主，长债供应量有所增加。但考虑到这些国债的供应不会立刻被市场吸收，因此收益曲线可能会变陡，一年期和十年期国债的收益率之差将拉大。

　　海通证券（600837）高级分析师陈勇在接受采访时表示，政府增发国债，尤其是长期国债，正是其充分利用这种工具来调控当前的宏观经济。目前中国经济出口增速下滑，内需并无起色，政府选择扩大财政支出，推出一系列经济刺激措施，增强市场投资意愿。但扩张的财政政策也将为明年财政收入带来压力，因此需要通过国债这种方式来弥补财政支出。据摩根大通预测，中国今年财政赤字可能达到GDP的2%，去年我国财政盈余则占到了GDP的0.3%。“此外选择在这个时机推出国债，也由于目前债市比较火爆，投资者纷纷趋向于偏谨慎的态度，只要利率在合理的水平，长期国债的市场接受度应该不成问题。”陈勇表示。

　　今年5月，财政部发行了今年第一款30年期国债，而去年发行量为一款，前年则一款未发。此外，今年第四季度还将增发10款期限不等的国债。



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