主题：云南白药：独特产品保障高盈利能力

云南白药（000538.SZ）2008年前三季度实现营业收入41.07亿元，同比增长43.5%；实现主营业务利润11.07亿元，同比增长42%；毛利率为27%，与去年同期持平。公司实现归属于母公司的净利润3.05 亿元，增长36%。每股收益为0.63元，业绩基本符合预期。

　　 云南白药是中药行业投资资本收益率最高的企业，独特的产品系列保障了公司较强的盈利能力。经过2006年和2007年的调整蓄势，云南白药把2008年定为“跨越年”，理应是新一轮高增长的启动。但公司又面临新基地建设、整体搬迁等任务，加上宏观经济走向的不确定性和竞争的加剧，2008 年注定又是接受挑战的一年。目前公司正聚焦事业部，有效整合配置集团内外部资源，促使透皮制剂和牙膏上量，并力争完成定向增发。我们调高公司2008年至2010年EPS预测分别为0.87元、1.11元和1.3元，并维持“谨慎推荐”的评级。



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