主题：鞍钢股份最新机构观点

[B]海通证券：鞍钢Ａ股每股年收益１﹒１８元，评级增持 [/B]

2008/10/24 15:21
海通证券发表研究报告表示，鞍钢股份（００３４７）
（深：０００８９８）三季度单季度业绩尚可。公司三季度收入环比增长６％，但净利润环比下
降３６％，相比已经公告的钢企来说，业绩尚可。按照最新净资产计算，公司市净率只有
０﹒７８倍，已经跌破历史最低市净率。粗略估计０８年公司Ａ股每股收益为１﹒１８元
（人民币．下同）。综合考虑给予增持评级。
　　但究报告表示，与其它钢厂同命的是，公司三季度存货也大幅上升了４０亿元，三季度已经
计提了８﹒８亿元，存货收入比明显高于行业水平，这位公司后续盈利带来压力。此外，公司采
购集团的矿石按照上半年进口矿价优惠５％的计价方式，在矿石价格大幅下跌时反而成为一种不
利因素，鱍鱼圈项目在９月份投产，生不逢时，未来盈利状况不乐观。但公司现金流在已经公布
的上市钢企里面表现不错。

[B]高盛：鞍钢第三季业绩逊色，维持负面看法，评级沽售 [/B]

2008/10/24 15:33
高盛证券发表研究报告表示，鞍钢（００３４７）（深：００
０８９８）按中国会计准则，第三季度纯利按年升２９％，按季则下跌３６％至２２﹒７３亿元
人民币，较该行预期的３５亿元人民币少３５％，九个月的业绩相当于０８年全年预测的７９％
。
　　该行认为，业绩表现令人失望，是由于售价疲弱，鞍钢盈利对于平均售价非常敏感，估计钢
价下跌１％，鞍钢０８年及０９年预测盈利分别下跌７％及１３％。
　　该行预期，钢价下跌趋势持续，因为房地产行业下跌周期，于今年第二季度明显开始，行业
或会恶化因料更多进行中的项目将停止。
　　该行维持对鞍钢负面的看法，相信第四季盈利可以更坏，因为热轧板每吨除税后价格为
３７０５元人民币，已较第三季下跌２５％，１２个月Ｈ股目标价为７﹒７元，Ａ股目标价为
８﹒１元人民币，维持「沽售」投资评级。


[B]花旗：维持鞍钢沽售评级 [/B]

发表日期: 2008-10-25 　　来源: 香港商报　

花旗指鞍钢(347)虽然首3季纯利按年增25.7%至82.53亿人民币，达到该行全年预测的77%，但钢价下跌未完全反映在季度上，故维持其「沽售」评级，目标价9元。
花旗又指，鞍钢库存资产为帐面值的24%，在现价下料该公司将进一步为库存减值。





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汇丰下调鞍钢股份目标价至3.75港元
2008年10月24日
　　汇丰研究10月24日把鞍钢股份(0347.HK)目标价从8.00港元下调至3.75港元，之前把2009年利润预期下调了10%，以反映钢铁价格近期下跌的因素。该行表示，市场状况严峻，鞍钢股份的主要风险是钢铁价格的走势。补充说，下降风险包括，美国或中国经济滑坡程度更加严重，反过来对钢铁消费的增长前景造成不利影响。维持中性评级。

大和:4Q或录得净亏 大降目标43%
2008-10-31 11:18:09
鞍钢股份现跌4.44%，至4.30元(港币，下同)，随大市回吐；大和证券将其评级从持有下调至弱于大盘，6个月目标价更由5.1元大幅削减43%，至2.9元，指该公司现时仍未是最坏的时期，并料第四季度可能录得净亏损，将今明两财年的盈利预测分别调低8%及17%。

　　大和证券还对钢铁行业明年的前景持谨慎的态度，预料国内需求下降、库存缩减、钢铁生产产能过剩将令未来钢铁价格承压。

鞍钢股份：落后大市
2008-11-19 10:50:14

强力卖出，下调评级至落后大市。自10月底以来，鞍钢股份H股股价上涨了95%，A股上涨了20%。我们认为近期4万亿刺激方案以及铁矿石价格下跌的利好效应已经在股价中有所反映。目前H股股价已经超出了我们4.50港币的目标价，该目标价是在行业处在下滑趋势下在09年预测的基础上给予0.49倍历史平均市净率而得出的（高于历史最低的0.37倍市净率）。基于0.7倍市净率，我们将A股目标价由9.00元人民币下调至5.70元人民币。目前A股和H股对应的09年市盈率分别为13.4倍和10.4倍，09年市净率为0.8倍和0.7倍。我们将两者评级均由优于大市下调至落后大市。中银国际证券有限责任公司


花旗：降鞍钢H股目标价至4.6港元
2008年11月20日 　
　　花旗称，降鞍钢H股目标价至4.6港元，并调低09-10年盈利预测。

　　综合外电11月20日报道，花旗表示, 调低鞍钢H股(00347)目标价由9港元降至4.6港元, 相当预期08年市账率的0.5倍, 并调低09-10年盈利预测, 以反映对其调整了原材料及产品价格预测。

　　花旗指, 调低鞍钢2008-2010年每股盈利预测, 由原来1.48、1.21及1.27人民币, 降至1.17、0.657及0.864人民币。 倘若其减产时间长于预期, 估计盈利仍有下调风险。

　　花旗称, 虽然钢板下调出口关税, 将可提升鞍钢09年盈利约13.5%, 但相信此因素已反映于股价内。

法巴:给予鞍钢H股减持评级
2008年11月20日 　
　　法巴称，给予鞍钢H股减持评级，目标价为3.8港元。

　　综合外电11月20日报道，法巴表示, 中国减低铁钢出口关税料难以刺激出口, 并指行业需求仍然疲弱, 该行予鞍钢(00347)减持的投资评级及目标价3.8港元; 马钢(00323)持有的评级及目标价2.16港元。

　　法巴称, 因钢铁需求疲弱, 行业前景仍不吸引, 该行只建议作波段性买卖的策略, 估计钢铁股明年3至4月有机会出现季节性回升, 因上半年钢价潜在回升, 其二是原材料价格回落。

鞍钢股份：公司简评
2008-12-5 0:00:00
2006年1Q以來，大陸鋼鐵行業開始新的一輪景氣迴圈，營收成長最高至2008年3Q的47.28%高點，營收增速開始快速滑落。預計本輪景氣迴圈將於2011年3Q落底，2009年大陸鋼鐵產業景氣處於收縮階段。元富证券有限公司

鞍钢股份：里昂降至沽售评级　目标价2.31港元
2008-12-12 9:15:01
里昂将钢铁股评级由"跑输大市"降至"沽售",虽然产能使用率放缓及存货持续上升,但市场对钢铁股看法乐观,有机会高估四万亿刺激经济方案,相信短期反弹不会持续。

　　该行将鞍钢股份<00347.HK>降至"沽售",2008-09年盈测维持不变,目标价维持2.31港元, 相当于市账率0.22倍。

大摩降鞍钢盈利预测，吁「减持」，目标价５﹒７元

2009/01/22 14:47

摩根士丹利发表研究报告指出，因应鞍钢股份（００３４７）
发出盈利预警，将其去年全年每股盈利预测，由１﹒１８元（人民币．下同）降至０﹒４７元，
今年每股盈利预测为０﹒２６元，大幅低于市场估计的０﹒７３元。
　　报告指，盈利预测出现的落差当中，有０﹒３元是归咎于一次性的存货撇帐，以及集团于辽
东半岛鱍鱼圈建新钢厂的初期投资亏损，集团管理层相信，该个项目于去年上半年未有盈利贡献
。
　　大摩维持给予鞍钢「减持」投资评级，目标价为５﹒７港元，认为其没有生产长材，难以大
幅度地从政府４万元刺激经济方案中受惠，因此较看好马鞍山钢铁（００３２３）（沪：６００
８０８），评级「增持」。

鞍钢股份续升6% 瑞信指估值吸引列为首选
2009年02月05日
　　08纯利同比减逾五成至约34.2亿元的鞍钢股份(8.46,0.00,0.00%)，H股今早延续升势继续跑赢同业及大市，股价现涨6.45%至8.75港元，成交2848万股。瑞信发表报告维持该股强于大盘评级，并将其列为类股首选，目标价12.5港元，比市价溢价43%。

　　瑞信指，PMI显示订单微幅增加，下游成品库存进一步下降成为利好数据，成为支撑看好中资钢铁股的积极因素，按照2009年业绩，目前多数中资钢铁股市净率为0.7-0.8倍。