主题：楚天高速 沪蓉西全线贯通或大幅提升车流量

2008 年1-9 月，楚天高速实现营业收入5.37 亿元，同比增长2.68%；营业利润3.20 亿元，同比增长2.24%；归属母公司所有者净利润2.39 亿元，同比增长13.95％；摊薄每股收益0.26 元。

􀁺 公司三季度财务费用同比下降83%。公司三季度财务费用为83 万元，比去年同期下降了83%，主要原因之一是公司归还了招商银行武汉营业处的1 亿元长期贷款。

􀁺 前三季度汉宜高速公路车流量同比增长5.3%。汉宜高速是公司唯一经营的高速公路路产。2008 年1-9 月份汉宜高速合计车流量为251.2 万辆，同比增加5.3%。其中1 月份由于雪灾影响车流量下降21%，如果剔除雪灾影响，2-9 月份车流量同比增加8.2%。

􀁺 沪蓉西高速公路全线贯通增加汉宜高速车流量。根据湖北日报消息，沪蓉西有望在今年年底实现交工180 公里，实现全线贯通。汉宜高速在沪蓉西高速贯通之后将会成为连接四川和长三角及珠三角重要通道，这将会对汉宜高速公路的车流量有较大诱增作用，同时可能还会改善车流结构，有望提升货车比例从而致使单车通行费收入增加。

􀁺 平行路分流是公司收入增长的最大隐患。武汉-荆门高速公路预计在2010 年通车，届时将与荆门至宜昌高速公路构成武汉至宜昌的第二条高速通道，必然会对汉宜高速的车流量进行分流，两条公路分别位于汉江的南北两侧，目前还不能确定全线通车后对汉宜高速公路车流量影响有多大。

􀁺 公司董事会审议通过参与“麻城至竹溪高速公路大悟至随州段BOT 项目投资人”的竞标。本项目是麻竹高速公路的重要组成路段，东起大悟县芳畈镇，与已通车的京港澳高速公路相接，西止随州市何店，与已通车的福银高速公路相交，全长约83.285 公里，项目估算投资约36.22 亿元。由于对该路段未来的车流量情况无法做出合理估计，所以目前无法就此项目盈利状况进行详细分析，我们将持续跟踪事件发展。

􀁺 维持公司“增持”评级。我们预计公司08-10 年摊薄每股收益为0.34 元、0.42 元、0.45 元，对应动态市盈率为11.4倍、9.4 倍、8.7 倍，估值处于行业平均水平，由于有断头路通车的利好，公司明年车流量有较为明确的增长预期，因此我们维持公司“增持”投资评级。

􀁺 风险提示。沪蓉西高速公路全线贯通对汉宜高速公路车流量的诱增作用不达预期。




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