主题：债市上演冰火两重天

江铜债引发交易所信用产品普遍大幅下跌的行情还在继续，昨日企债指数连续第四个交易日走跌。与此形成鲜明对比的则是，4个交易日以来稳中有升的银行间、交易所国债市场，昨日上交所国债指数更跳空高开，盘中以118.76再度刷新历史高点。

　　债市结构逐渐分化

　　在交易所信用产品大幅下跌的带动下，银行间市场短期融资券、中期票据等信用产品也经历了一波收益率的全面回升。债券交易员表示，目前市场投资者对信用风险基本都是“谈虎色变、避之不及”，而国债、金融债以及央票等则成为市场资金的“避风港”。

　　申万研究所债券研究员张磊指出，信用产品暴跌使得资金流向低风险的国债市场。受此推动，银行间、交易所国债几日来均表现出稳中有升，而交易所国债收益率一直高于银行间国债，相对投资价值更高。昨日上交所国债指数高开后迅速走高，盘中一度上涨至118.74，再度刷新前日记录高点。收盘时，该指数仍保持在较高水平，收盘上涨0.21%至118.75。

　　与此同时，银行间国债、金融债价格昨日收盘也显著上涨。交易员表示，1年期央票隔周发行不仅强化货币政策进一步松动的预期，同时在目前机构对信用产品普遍持谨慎心态的基础上，央票发行的减少无疑助推金融债、国债等低风险券种的新一轮上涨。基准7年期国债收益率昨日上升0.32个基点至3.1350%，全日成交的26只国债20只上涨6只下跌，共成交85亿元，成交量增加逾三成。

　　收益率将进一步下行

　　据记者了解，目前国内现有的低风险债券品种相对有限，主要包括国债、央票以及政策银行发行的金融债等。而在央行关于隔周发行1年期央票的最新举措出台后，市场不得不面对央票发行量的不断降低甚至停发的缺位问题。

　　兴业银行资金运营中心鲁政委就表示，自2003年央行推出央票品种以来，就一直是市场上成交活跃、同时成交规模较大的品种之一，在过去几年央票在银行间各券种总量中保持近两成的市场占有量，而一旦央票发行减少甚至停发，国债等品种无疑在短时间内难以抵补央票缺失造成的“空挡”。而在市场资金面充裕、投资品种有限等因素的影响下，低风险品种的稀缺性将逐步得以体现，而这部分券种的升值潜力显而易见。

　　申万张磊还表示，受央票利率大幅下降、股票市场连续阴跌的影响，上周市场大量避险资金涌入中短期交易所国债市场，导致这部分期限国债大幅上涨。而接下来，市场的目光将有望转向前期收益率持续回升的10年期以上长期国债。

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。