主题：上周债市呈现温和调整格局

　　本周债市表现得不温不火，上证国债指数本周以温和上涨结束一周行情，而企业债市场则在急速调整后有所企稳。　

　　数据显示，上证国债指数收于１１８．９５点，涨幅０．５５％；上证企债指数收于１２８．１８点，跌幅０．６９％。　

　　本周央行再次宣布降息，同时，宣布央票隔周发行，目的是为了加强流动性管理，保证市场流动性充分供应。　

　　债券市场对此次降息的反应没有前几次那么大。天治稳健双盈基金贺云认为，这一方面是由于目前市场多数品种已经透支了未来几次减息的空间，更重要的是保险、银行等主要资金供给方并未增加其债券配置需求，而前期推动本轮行情上涨的基金和中小投资机构部分获利了结，导致后续的有效资金供应有限。　

　　汇丰晋信基金认为，事实上，银行间市场流动性已经较为宽裕，但是由于银行借贷等因素，银行间体系的流动性并未有效转移到实体经济。本周只发行了１５０亿元的３个月央票，央票到期有１２０亿元，央行本周做了２８天正回购１００亿元，净回笼资金１３０亿元。　

　　本周银行间债券市场收益率持续走低，受降息影响，周四１年期央票收益已经降至２．９３％，３年期降至２．８７％，货币市场流动性宽裕，７天回购利率下跌至２．８９％。　

　　尽管信用债市场已经经历了一波深幅调整，但贺云预计，由于投资者对经济担忧直接导致了对信用债的谨慎态度，未来部分发行主体资质较差、行业面临下滑的公司债可能仍会遭到市场冷遇。另一方面，一些资质优良的信用债在本轮调整中已经价值凸现，未来信用企业债市场的溢价将会逐步拉开。　

　　从近期市场表现看，市场炒作的热情已经显著降温，机构都加大了对国债、央票、金融债等优质债的配置，规避信用风险的意识很强。业内人士认为，在央票供给越来越少的情况下，机构的配置重点可能会以政策性金融债为主。



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