主题：依靠市场机制解决市场问题

　随着国际金融危机的深化，人们开始深入反思“市场化”的得失。今后，美国的过度自由化将不可避免有所收敛。对于尚处在“新兴加转轨”阶段的我国资本市场，权威人士认为，应坚持市场化改革方向不动摇，充分发挥市场机制作用，完善市场内在稳定机制。

　　现阶段我国资本市场的基本特征是“新兴加转轨”，这不仅意味着我国资本市场与发达市场有差距，也意味与其他发展中国家市场有所差别。要更好地发挥资本市场优化资源配置的作用，简化行政审批、加强监管和推动市场化改革是大方向。在这种情况下，行政力量可用来推动市场机制的改革和完善，进而依靠市场机制发挥作用，推动资本市场的健康发展。

　　发挥市场机制作用，需要强化资本约束能力。此前，我国特殊的股权结构带来的最大问题是资本约束不足，表现在大股东对二级市场股价涨跌不关心。股权分置改革以后，同股同权，这一现象有所缓解，从而使通过大股东增持、发行可交换债券等市场化机制解决“大小非”问题成为可能。这说明在资本约束得到强化后，市场有可能通过不断加强合理的制度安排形成自我调节机制。

　　发挥市场机制作用，需要强化价格约束能力，促使市场主体根据市场变化自觉调整市场行为。比如，有专家建议，应进一步推进发行制度的市场化改革，通过发行者和投资者博弈，既有效调控发行节奏，又避免资金在一级市场上无风险套利。

　　发挥市场机制作用，需要完善激励机制，充分调动各类市场主体的积极性。除继续完善股权激励机制外，还应考虑推进更加灵活的退市制度。对于不同层次的市场，应制定不同的退市标准，从而更好地发挥市场优胜劣汰的作用。

　　发挥市场机制作用，需要坚持审慎创新。比如，市场平稳发展离不开市场制衡工具，发挥市场化机制便需要适当的做空机制。同时，进一步提高资本市场的效率离不开创业板的建设，只有通过资本市场的筛选和发现才能更有效地推动高科技产业发展。

　　当前，我国资本市场处于改革发展关键时期，我们不能因市场一时的调整而动摇对资本市场发展前景的信心，也不能因暂时的困难而迷失改革方向，更不能因为暂时的问题而停止发展步伐。只有始终坚持市场化改革方向，在发展中解决问题，才能实现资本市场稳定健康发展。




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