主题：一汽轿车2008 年三季报点评

2008年1-9月份，公司业绩表现符合预期。公司实现营业收入157.88亿元，较上年同期增长63.31%；营业利润11.63亿元，较上年同期增长78.85%；归属于上市公司股东净利润8.50亿元，较上年同期增长62.39%；折合基本每股收益0.52元。

　净利润较上年同期大幅增长的主要原因在于随着降本增效工作的开展，公司盈利能力的持续提升。

　 公司主营产品增速远超行业平均水平。2008年1-9月份公司累计实现整车销量90,484辆，较上年同期增长59.56%，远超汽车制造行业平均增速(11.94%)。其中，马自达6系列产品实现销量52,788辆，较上年同期增长36.35%；奔腾系列产品实现销量35,991辆，较上年同期增长130.68%。

　 从2008年最后一个季度的销售形势看，虽然全行业存在需求下滑的危险，但公司实现2008年全年销售突破12万辆的可能性较大，其中，奔腾在2008年全年的销量将接近5万辆。预计，随着公司引进的马自达6二代轿车睿翼在全国营销工作的陆续展开，公司预计在2009年还将保持相对稳定的增长幅度。

　 营销成本控制助力公司盈利提升。相对于2007年，公司在营销成本控制上取得了显著效果。其中，子公司一汽轿车销售有限公司已经由2007年亏损1.52亿元转为盈利；此外，随着公司在三季度对红旗组织架构调整基本完毕，原一汽红旗销售有限公司相关业务完全归属一汽轿车统一管理，预计这将有效降低一汽红旗销售有限公司在本年度的亏损额度，为公司盈利提升作出贡献。最后，随着公司产销规模的不断提升，公司主导产品销售毛利率稳定，即使考虑年终促销以及行业竞争激烈所引发价格战对公司毛利的影响，公司主导产品毛利水平依然可以稳定在23%以上。

　 预计公司2008、2009、2010年EPS分别为0.70元、0.88元和0.95元，考虑到汽车行业整体估值中枢的下行，调低公司6个月目标价至7.00元，维持对公司“增持-B”的投资评级。安信证券股份有限公司



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。