主题：央行苏宁:明年经济环境将更严峻 楼市对银行影响有限

来源：上海证券报 发布时间：2008-11-04
苏宁:明年经济环境将更严峻 楼市对银行影响有限

　　今后一段时间央行将继续合理利用利率工具实施宏观调控
　　中国人民银行副行长苏宁昨日在"中国投资前沿"研讨会上表示，目前我国金融体系流动性充裕，美国金融危机对我国金融机构的影响有限。他认为，目前我国经济平稳较快发展的基本面并未改变，但明年我国经济发展面临的环境将比今年更为严峻，今后一段时间央行将继续合理利用利率工具实施宏观调控。他还表示，即使房价降到2007年年初的水平，对我国银行业的影响仍然有限。

　　确信金融稳健运行

　　苏宁说，我国银行的融资结构以企业和个人存款为主体，这为银行稳健经营奠定了良好的基础。同时，作为杠杆效应较大的信贷衍生产品，我国还没有得到比较大的发展，因此即使个别银行出现问题，风险范围也是有限的，不会扩散到其他金融机构。

　　据介绍，今年1-9月份，银行业金融机构实现净利润5976亿元，同比增长40.6%。"这表明中国金融体系的微观基础良好，经过几年发展，中国金融业整体实力、经营能力和抗风险能力大大增强。"他说，近几个月，通过降低存款准备金率和基准利率等政策，使得银行体系市场流动性整体宽裕。央行将进一步加强审慎监管和风险防范，对中国金融的稳健运行具有充分的信心。

　　明年经济环境更严峻
　　苏宁分析指出，当前，我国经济平稳较快发展的基本面并没有改变。但必须看到，今年第三季度，美国、欧洲以及日本经济都出现了不同程度的衰退迹象，这将对我国外贸出口以及经济增长产生巨大影响。

　　"综合考虑国际、国内经济环境，明年我国经济发展的环境可能会比今年严峻。我们必须予以高度重视，采取更加积极的应对措施，加大结构调整力度，保持出口稳定增长。"苏宁强调说，在稳定出口增长的同时，保持国内需求的稳定增长具有特别重要的意义。

　　在苏宁看来，扩大内需除了可以扩大投资需求，如在改善基础设施、改善城市建设、加强环境治理方面可以加大政府投资外，更要扩大消费需求。扩大消费需求关键是调整国民收入分配结构，扩大居民收入在国民收入中的比例。而要提高居民收入，一个重要的方面就是要着力提高农民的收入、农民工的收入，进而提高整个居民在GDP分配的比重。为此，苏宁表示，面对日益复杂的国际金融环境和经济环境，央行将进一步加强与国家发改委、财政部等部门之间的信息沟通和共享，完善政策协调机制，多管齐下、共同应对、形成合力。

　　楼市对银行影响仍有限
　　苏宁表示，央行将继续关注国内外经济形势的变化，继续实行灵活、审慎的宏观货币政策。利率方面，要发挥价格杠杆的调节作用，稳定市场预期。今后将合理利用价格等工具实施调控，更多发挥利率在市场中的作用，提高市场自我调节的能力。
　　就当前经济增速下滑，银行信贷意愿不强使货币效率大打折扣的问题，苏宁表示，央行正在研究相关措施，希望通过政策推动商业银行支持经济发展，在信贷安全的前提下，促进商业银行向有效率、有市场的企业和项目融出资金。

　　苏宁同时指出，央行、银监会都高度关注房地产行业变化对银行资产的影响。截至9月末，银行金融机构有关房地产的贷款的不良率没有上升。今后，央行支持房地产行业合理有效的信贷需求，通过建立健全房地产风险监测机制，完善个人住房贷款相关政策，促进房地产业的健康发展。
　　"当前，相关部门已采取措施促进房地产市场平稳发展，但房价走势目前还很难说，可能会继续下降。但房价下降之后，究竟有多少人会违约，从按揭贷款来看，自住购房稳定性较好，违约可能性较低，投资性购房可能会有一定风险。目前央行、银监会都在加强这方面监测。我们观察，如果房价降到2007年年初的水平，对银行的影响仍然有限。"苏宁说。(证券时报)

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11月份解禁上市公司增七成 警惕小非较多股(名单)
来源：北京晨报 发布时间：2008-11-04
2008年11月份股改限售股的解禁额度为586亿元,比10月份的794亿元减少了208亿元。首发、增发配售、定向增发等部分的解禁额度为416亿元,远高于10月份的64亿元,环比增加352亿元,增加幅度550%,为10月份的6.5倍多。11月份合计限售股解禁额度1002亿元,比10月份的858亿元增加144亿元,增加幅度为16.79%。不过,海通证券600837)定向增发限售股解禁额度就达到263.79亿元,占到26.33%。11月份交易日为20个,与10月份相同。11月份涉及股改限售股解禁的上市公司有92家,而10月份则为52家,环比增加76.93%。和10月份相比,11月份涉及股改限售股解禁的上市公司家数大幅增加。

11月份解禁的限售股占解禁前流通A股比例在60%以上的公司有首钢股份(000959)、申通地铁[(600834)、正和股份](600759)、上海电力(600021)、京新药业(002020)、南京港(002040)、江苏三友(002044)、泸州老窖[19.45 0.78%](000568)、北方国际[6.70 5.51%](000065)、士兰微(600460)、登海种业(002041)、航天电器(002025)、七喜控股[2.23 -1.76%](002027)、双鹭药业[25.60 -3.36%](002038)、瑞贝卡600439)、达安基因(002030)、新大陆(000997)、德豪润达(002005)、三花股份(002050)、华工科技(000988)、华西村共21家,而10月份有9家。其中,比例最高的前3家公司分别是,首钢股份(000959)145.95%,申通地铁(600834)140.57%,正和股份(600759)129.04%。

92家公司中,限售股解禁的额度在5亿元以上的有24家公司,而10月份为14家。

在92家公司中,部分股东承诺最低套现价格的公司有19家。如果上市公司业绩不佳或价值高估,毫无疑问,持股比例偏低、无话语权的小非套现的可能性极大。

由于持有上市公司股份总数5%以下的原非流通股股东,可以无需公告的限制而套现,广大投资者更无从得知具体情况。所以,限售股持股比例偏低、股东分散、无话语权的小非流通股东较多的上市公司是值得重点警惕的对象。

告别季报窗口期 新一轮股东增持潮或再起(附股)
来源：深圳商报 作者：钟国斌 发布时间：2008-11-04
昨日是上市公司三季报披露结束的首个交易日，两市即有两家上市公司晚间披露了股东增持情况，预示着新一轮股东增持潮可能再起。

　　"窗口期"后有两公司增持
　　昨晚披露股东增持股份的分别是深国商和ＳＴ中新。深国商(００００５６)称，公司１１月３日收盘后收到深圳茂业商厦有限公司的传真函件，函件主要内容为茂业商厦及其一致行动人大华投资购买公司Ａ、Ｂ股情况，两者合计持有的股份占公司股份总额的５．０９％；ＳＴ中新(６００３２９)则披露了第一大股东天津市医药集团有限公司购入公司股份情况。

　　分析人士指出，为了配合大股东增持、回购股份能够顺利进行，证监会将"窗口期"由原来的２０天缩短为１０天。由于１０月下旬是三季度报告密集披露的时间，所以在此之前的十多天里，相关股东增持行为基本停滞。随着１０月末三季报窗口期结束，一些公司的增持行为有望加速实施。随着上市公司季报窗口期结束，大股东增持行为有望进入一轮新的高潮。

　　"增持路线图"值得关注
　　证监会８月２８日发布大股东"自由增持"新规后，上市公司增持潮不断涌现。据统计，截至昨日，两市共有１０３家上市公司获得股东增持。

　　有关人士分析认为，此次增持路线图应该是从权重股到央企股、从中央企业到地方国企，进而形成全方位的增持局面。第一步是稳定大盘。从目前情况看，管理层先通过增持几个权重股稳定大盘。第二步是提升投资者信心。这包括一是从增持权重股扩散到增持央企，以及央企开始回购股票；二是从央企进一步扩散到地方国企，进而形成一个由点到面的全方位增持的局面。第三步是推出各种辅助措施，包括推出稳定"大小非"减持影响的进一步措施；通过货币政策、金融资产和财政政策进一步给实体经济注入活力。

　　增持出现一些新变化

　　和初期相比，近期的大股东增持行为出现了一些新的变化。
　　首先是增持比例有所提高，与前期大部分不超过２％不同的是，１０月实施增持或宣布增持计划的上市公司中，鞍钢股份计划增持不超过４．９９％，中炬高新、美菱电器、海泰发展、旭光股份计划增持比例不超过５％，ＳＴ渝万里更是计划增持不超过６．６７％。其次，除了上市公司本身的大股东之外，为进行行业整合和产业布局，实力强大的公司增持其他公司股份的现象也开始出现，海螺水泥增加了２．６倍的可供出售金融资产，则主要来源于从二级市场上购入的冀东水泥、祁连山等７家上市公司超过１０亿元市值的股票。第三，持股比较分散公司频遭举牌，本月渤海物流、商业城和羚锐股份等３家上市公司在一周内相继被产业资本举牌。第四，部分上市公司高管加入到增持行列。

　　增持积极影响将逐渐显现

　　告别季报窗口期，市场对大股东增持满怀期待，但从此前的市场表现看，大股东增持对二级市场的影响力在逐渐衰减，被增持公司的股价也是涨跌不一，投资者并不一定能从大股东增持中得到盈利机会。

　　不过，也有分析人士认为，大股东增持对于市场的稳定有积极意义。随着增持家数的增加、增持群体阵容的扩大，相信大股东增持对市场的积极影响会逐步显现。

解禁股如猛兽压垮券商板块 私募预言还要跌50%
来源：每日经济新闻 作者：李娜 发布时间：2008-11-04
相当于目前流通盘15倍的限售股即将上市，犹如飞来的千斤巨石彻底压垮了投资人信心。昨日，活跃度极高的海通证券（600837，收盘价16.6元），大幅低开后直奔跌停板。
　　本月和下月即将上市三批限售股，这成为了海通证券暴跌的导火索，也使券商股估值危机重现，或许将造成新一轮下跌。

　　海通证券的跌停，拉低了整个券商股的股价，长江证券、宏源证券报收跌停，东北证券、国元证券的跌幅超过9％。跌幅最小的太平洋，也下跌超过6％。

　　“巨额限售股上市，将成为券商股的审判日。券商股或许将进入新一轮下跌。”一位券商的研究员表示。

　　解禁股如洪水猛兽

　　券商股一直是市场的宠儿，在上一轮牛市中，由于大量的券商借壳上市，引发股价暴涨。然而，当牛市成为过眼云烟，当借壳的限售股进入解禁倒计时，券商股则要面临巨大的抛售压力。

　　1.6亿股国元证券限售股在10月30日上市，拉开了券商股新一轮的限售股解禁高峰。

　　2008年11月21日、12月21日和12月29日海通证券将分别有12.89亿股、1.6亿股和20.69亿股的限售股份解禁，依次为现有流通股本的5.5倍、0.7倍和8.9倍；12月27日长江证券将有5.94亿股解禁，为现有流通股本的2.3倍。上述两家券商都是通过借壳实现的上市。

　　海通证券在本月21日和12月21日将上市的股份，属于股改定向增发的机构配售部分，而12月29日的20.69亿股，则属于股改的限售股上市流通。上述限售股数量相当于海通证券当前流通股份的15倍以上，这无疑将给二级市场带来巨大的压力。

　　长江证券将于12月27日上市的限售股，也是相当于当前流通盘2倍的规模，必然给股价带来重大压力。

　　而在明后年，还有宏源证券、国金证券、东北证券等新一批限售股上市，规模不可小视，这将给券商股的股价带来巨大压力。

　　业绩负增长成定局

　　在众多券商公布的三季报中显示，业绩已经在2008年见顶。

　　与2007年前三季度相比，除国金证券和太平洋证券外，其他7家上市证券公司前三季度净利润同比下降幅度在29％~78％之间；从第三季度环比来看，除宏源证券和国金证券外，其他7家上市证券公司第三季度净利润环比降幅在42％~99％。

　　部分证券公司今年三季度单季的净利润，几乎为零。比如东北证券，第三季度单季仅仅实现净利润125.23万元，而其今年上半年的净利润为34334.01万元。

　　太平洋自今年上半年亏损4.47亿元后，第三季度的亏损达到了8846.44万元，亏损额进一步增加。

　　即使是行业龙头的中信证券和海通证券，业绩增速明显放缓，两家券商前三季度业绩分别同比下降29.47％和35.28％。而从第四季度来看，A股市场将进一步低迷，经纪、投行和自营业务更为困难。

　　券商股估值过高

　　券商股一直受到游资的热炒，但是三季报公布之后，市场的主流声音认为，券商股的估值太高了。中金公司券商行业研究员王松柏的观点就具有代表性，券商股只有 “中性”的评级。

　　王松柏预测，部分券商2008年全年的业绩甚至低于今年前三季度，而包括中信证券、国元证券、长江证券、东北证券四家券商2009年的盈利预测，均低于2008年的盈利。

　　从国际市场来看，券商股的估值并不是使用市盈率标准，而标准是用市净率来估值。

　　“国际市场中，一般是1倍左右的市净率估值，不超过1.5倍。如果研究过雷曼的破产，你就能明白券商股的估值了。”一位私募基金的人士称。

　　从市净率来看，最低的是中信证券，2008年市净率在2倍左右，其他几家几乎都在3倍以上。上述私募人士指出，当前券商股的估值明显太高，随着限售股的解禁，大量券商股或将暴跌，至少砍掉当前股价的一半。

　　最新报道

　　民生银行拟出售全部海通股权

　　民生银行（600016，收盘价4.05元）今日公告称，在昨日召开的董事会上，公司通过处置所持海通证券股权3.81亿股的议案，占海通证券总股本4.63％。公司准备采取监管部门允许的方式进行处置。这已是民生银行今年以来，第三次准备处置海通证券的股权。今年5月底，民生银行将手中的2.68亿股海通证券股权拍卖，最终因无人竞拍，而以流拍收场。此后，6月底，公司再次甩卖该部分股权，却遭遇二度流拍。 （每经记者 李娜）