主题：交通银行资产质量持续优化

08 年前三季度,公司实现净利润228.79 亿元，同比增长54.73%，实现每股收益0.47 元，实现每股净资产2.81 元。实现全面摊薄净资产收益率16.58%。

　　生息资产规模扩张、净息差扩大、成本收入比下降、非息业务收入增长和有效税率下降是银行利润增长的主要原因;不过净息差和非息业务收入的增长环比已经出现下降势头。

　　从数据上看，交通银行的资产质量出现了持续的优化，继续实现了减值贷款余额和减值贷款率的双降;第三季度计提贷款减值准备的力度基本与第二季度相同，减值贷款准备覆盖率持续上升。

　　截至08 年三季度末，交通银行持有外币债券投资余额47.71亿美元(折合人民币325.32 亿元)，相当于本集团资产总额的1.30%，交通银行没有公布具体的构成，不过由于余额和占比均不大，因此对交通银行的不利影响也在可控范围之内。

　　由于交通银行本期多提了10 亿元外币债券的减值准备，我们预期第四季度可能还会有相应的计提，因此我们小幅下调交通银行08 年全年的盈利预测，下调交通银行09 年的盈利预测。

　　目前影响交通银行股价的主要因素的解禁压力已经部分得到释放，而且估值水平偏低，我们目前依旧维持谨慎推荐的评级。


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