主题：中金等顶级机构最新研报:11月具备纠错性上涨契机

来源：神光证券网 发布时间：2008-11-08
　 [B] 国信证券研究报告认为:市场有望迎来探底反弹走势 [/B]
　　从外围因素看，历史上美国总统大选结果揭晓后的 1-2 个月美国股市大多上涨。而从国内基本面看，随着 3 季报披露完毕，市场对于企业盈利的担忧心理暂告一段落，预计一旦金融市场企稳， H股将大幅反弹， 11月份 A股市场可望迎来探底反弹走势。剔除金融、石油和天然气开采业及电力行业后，三季度公司净利润同比增长 16.46% ，增速较 08 上半年显著回落 13.93 个百分点，反映了经济周期下行、行业景气回落态势。石油加工行业炼油业务有望在四季度扭亏为盈，电力行业也有望在上游资源价格下跌下改善经营，四季度业绩增长负贡献影响也将逐步趋弱。依托积极财政、货币政策，坚持防御继续看好投资拉动需求确定的行业、必需消费品行业中估值偏低的优质公司，以及增长确定的低估值成长性中小板企业，建议关注三方面的投资机会：一是未来大规模基建和保障性住房投资的出台最先拉动的行业，如工程机械，目前其相对 PB 已经处于历史低谷；二是在全球联手救市、外围金融动荡市场阶段性平息之际， A/H 价差最小的银行保险板块；三是成品油价下调预期增强将利好汽车、运输以及燃油成本占比较高的行业和公司。

[B]中金公司研究报告认为:A股已进入长期投资价值区域[/B]
　　全球主要国家经济中居民部门和金融企业的高杠杆是此次肆虐全球金融危机的根本原因，未来几年中国将面对外围经济和市场3D趋势：De-leveraging(去杠杆化)、Deceleration(经济减速)、De-rating（估值下降）；在利率大幅下调情况下，外需持续走弱几成定局，因此内需的走势是判断中国股市走势的关键。一方面，"低杠杆"为中国扩展内需、抵御危机提供了灵活性，中国目前以购买力平价转换后的人均GDP约4500美元，只是接近日本1960年代初的水平，发展潜力依然巨大。另一方面，持续降息有望使得居民房屋购买力恢复至03-05年的平均水平，尽管整体环境可能在恶化，但在房地产泡沫本身程度不深的情况下，大幅下调利率有望托起房地产市场而使得整体经济避免大幅衰退，也使中国股市将度过最困难的时期。9月份以来，中国已经开始大幅减息，股市已经大幅下跌，估值水平，特别是香港中资股的估值也逐步低于或者接近历史低点；尽管估值水平和盈利依然存在下调的风险，但总体市场将随着降息周期的深入而逐步进入长期投资价值区域。

[B] 渤海证券研究报告认为:政策效用累积 市场底部将现[/B]
　　进一步放松宏观调控已成大势所趋，我们预计未来在进一步下调利率和法定存款准备金率的同时，出于"扩大内需特别是消费需求"的目的，政府还将在财政政策方面有较大的动作，比如通过提高个人所得税起征点、加快增值税改革步伐等方式让利于民，通过加大政府对铁路等基础设施建设的投入而带动经济发展。由于美国股市的持续低迷，致使沪市上证指数1800点政策底被跌破，虽然当前股指仍在探底之中，但我们预计在政策利多累积作用下，1550点附近将聚集强大的市场反弹动力。国内外异常严峻的不利形势，决定了只有政策才能救市场。因此，应从主题投资角度考虑政策带来的投资机会：（1）巨额投资为铁路基建及相关行业带来投资机会；（2）调控政策的放松有望为房地产板块带来短期超跌反弹行情；（3）融资融券业务的推进将促使优势券商进一步"强者恒强"；（4）增值税改革有利于减轻固定资产投入较大行业的纳税负担。

[B]国泰君安研究报告认为:11月份具备纠错性上涨契机[/B]
　　11月份A股具备纠错性上涨的重要契机，主要体现在：1、中央经济工作会议召开。诸如降息、调低准备金率、房地产调控新举措等重大政策还会密集出台；2、市场具备做多的时间窗口。季报风险释放完毕，新财报公布时间尚有近4个月，期间出现较长业绩报告真空期；3、G20峰会15日在华盛顿举行，世界主要国家将讨论并如何解决此次百年难遇的金融危机。即便部分达成一致，各国后续采取行动或产生1+1大于2的积极效应。短期内沪深股市有板块轮动带来的投资机会，仍可重点关注基建相关行业（如建筑、部分机械）、利率敏感性强的行业（如银行、地产）、业绩增长明确行业（如生物医药、通讯设备）。

[B]长城证券研究报告认为:悲观预期给市场带来投资干扰[/B]
　　在新的金融秩序没有建立之前，原有的全球经济分工模式依然主导增长的背景下，美国经济的走向仍然对中国经济发展起着重要影响作用。对其积极变化的监控更具现实意义。短期A股市场已经进入阶段企稳期，1700点附近会形成震荡盘整格局。一是 随着3季报披露完毕，A股阶段性风险得到有效释放。二是外围股指企稳对A股的拖累压力减轻。三是中央经济工作会议、保增长政策等重点事件，有望给A股市场带来积极影响。熊市氛围不断造就着悲观预期，最悲观的场景仍能勾勒出大致的股指底部区域。如果考虑到A股PB与998点时的水平接轨，A股股灾与全球接轨，A股09年业绩负增长，股指仍有20％的下跌空间，1300点附近是目前最悲观的点位。无法预知的是上述点位是否出现、什么时候出现，能做到的是用其来提示市场走势中潜伏的风险。市场阶段性企稳的判断与悲观情景中的极限点位，对投资带来很大的干扰。对于稳健的投资者，依然建议空仓观望。对于激进的投资者或追求长期回报的投资者，建议控制仓位。在投资品种的选择上，建议核心资产配置医药、铁路基建行业，卫星资产配置金融、地产。

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