主题：两部门敲定投资规模:40亿建电网300亿投机场

来源：广州日报 作者：徐海星 王飞 发布时间：2008-11-13
中央出台4万亿元的拉动内需政策，能源和民航方面积极跟进。昨天，国家发改委能源局表示，年内将有一批能源项目开工，国家将投资40亿元财政资金支持农村电网和城市电网改造。而中央今年对民航的投资规模为300亿元，今明后三年各方投资将达5500亿元，民航投入和产出之间的比例为1∶8，意味着5800亿元的直接投资将带动4.64万亿元的产出。

国家发改委继续释放投资大工程拉动经济的积极信号，昨天，国家发改委能源局表示，年内将有一批能源项目开工，包括福建福清、广东阳江共10台百万千瓦核电站等多个重大能源项目。

其中还特别提到，国家将投资40亿元财政资金支持农村电网和城市电网改造。

[B]南方电网 明后年新增投资600亿[/B]

据电力行业权威人士告诉记者，电网投资一直以来由国家电网和南方电网公司两大公司主导，两大电网公司资金实力雄厚，原本不需要额外的国家资金支持，此次国家动用财政资金直接支持，意味着国家希望拉动更多的社会资金进入电网投资领域，还可以影响到钢铁、水泥、电力设备开关等多个行业领域。

据悉，此次国家能源局披露的项目中，包括福建福清、浙江方家山、广东阳江共10台百万千瓦核电站、西气东输二线东段从宁夏中卫至广东深圳直至香港的天然气管道工程。

此外，能源局披露项目中还有一些之前争论比较大的项目，包括成都千万吨级炼油厂也列入今年开工的项目。记者还了解到，库容达2680万立方米的石油储备二期工程也已规划完毕。此次能源局表示二期工程有望年底动工，二期工程涉及到多个城市。

南方电网初步计划明后两年每年新增投资约300亿元用于城市电网改造和农网完善，今年确保年内完成新增40.5亿元的工程建设投资。

记者从南方电网了解到，按照国家发改委《紧急落实新增1000亿元中央投资工作方案》，南方电网公司年内新增中央预算内资本金投资8.1亿元。为此，南方电网公司今年相应工程建设新增总投资达40.5亿元。

[B]机场建设 预计产出达4.64万亿[/B]

民航局初步确定，中央今年对民航增加的投资规模为300亿元。

据了解，目前，民航在建项目投资规模为1000亿元，2009年计划新开工成都、西安、广州等枢纽和干线机场工程，及延安、吕梁、淮安等40多个支线机场工程，建设项目投资规模为2000亿元。2010年，计划新开工上海浦东、成都、武汉、南京等枢纽和干线机场，及稻城亚丁等20多个支线机场建设，建设项目投资规模将达到2500亿元。加上今年300亿元的项目总投资额，机场建设费用将高达5800亿元!

这笔资金一部分将来自于民航乘客缴纳的机场建设费，一部分来自于各省地市自筹资金，一部分来自于商业银行贷款。 中国银行(行情 股吧)(601988)已表示，将支持国内的机场项目和铁路建设。

民航局表示，研究结果表明，民航的投入和产出之间的比例为1∶8，这也意味着5800亿元的直接投资将带动4.64万亿元的产出。

支线机场建成后，航空公司可在支线上开辟新战场，由于民航局推出一系列鼓励支线航班发展的政策，意味着航空公司在偏僻、冷门的支线上也能产生很高的利润。

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增值税转型改革 火电龙头获更多实惠
来源：中信证券 发布时间：2008-11-13
　即将于明年启动的增值税转型改革，将长期利好火电，但对水电影响甚微，这是中信证券(600030)的观点。

　　改革内容显示，允许企业抵扣新购入设备所含的增值税，同时，取消进口设备免征增值税和外商投资企业采购国产设备增值税退税政策，将小规模纳税人的增值税征收率统一调低至3%，将矿产品增值税恢复到17%。

　　“该项政策调整主要将通过降低企业所负担的增值税而最终降低新建项目计入固定资产科目的原值，对损益表而言则将降低新建项目的折旧费用。”中信证券指出。

　　以2006年全国情况为例，火电设备购置费占总投资约47%，水电的机电和金属结构设备占比合计约23%，按17%的增值税比例计算，此次抵扣将分别降低火电和水电新建项目固定资产原值约7.9%（47%×17%）和3.8%（23%×17%）。

　　以2007年华能国际和长江电力的折旧占收入比例14.1%和19.9%计算，此项政策将分别提高火电和水电新建项目毛利率约1.1和0.8个百分点（7.9%×14.1%，3.8%×19.9%），对税前利润率的影响分别为7.6%和1.2%。

　　“由于此项改革仅针对新投产项目，目前上市电力公司中绝大多数未来几年年均新投产项目增速均低于10%。”中信证券特别提醒，因此他们认为就整体业绩而言影响甚微。

　　在中信证券看来，由于两次电价上调以及煤价回落趋势的形成，大部分火电企业在2009年的毛利率水平将恢复正值，在此背景下，煤炭增值税率的提高将仅引起煤炭企业所缴纳的增值税净值增加和火电企业缴纳增值税的减少，而对火电企业的实际煤炭成本基本没有影响。

　　因此，中信证券的观点是，此次增值税转型改革将通过降低新投产项目的折旧费用对火电企业进行减负，其效果短期影响相对较小，但长期来看属于对行业进行扶持的政策性利好，“建议关注火电龙头企业及未来新投产机组相对较多的华能国际、国电电力(600795)等。”

煤炭板块:增值税改革将雪上加霜
来源：国泰君安 发布时间：2008-11-13
　　增值税改革表明税改按部就班开展。2008年初全国财政会议上财政部长谢旭人表示，增值税转型改革试点和资源税改革等将成为2009年中国深化财税改革的重点领域。目前煤炭供需格局已经逆转，消除了征税对推高价格的忧虑，但又走向另一个极端：急转而下的行业供需格局使煤炭行业的承受力大打折扣，尽管资源税改革是必然，但推出时机仍存悬念。

　　矿产品增值税率提高4个百分点对煤炭上市公司短期负面影响较大。尽管增值税是价外税，表面看来并不影响利润表各项目，但在当前的供需格局下，煤炭企业对增值税率的提高难以通过价格转嫁，挤压自身利润的可能性较大。根据我们的测算，不考虑其他因素的变化，增值税率上调影响吨煤收入15-20元左右，对纯煤炭业务公司EPS的影响幅度为15%-20%，对非煤业务比重较大的公司影响幅度在10%左右。这对2009年面临煤价和业绩下滑的煤炭公司可谓雪上加霜。

　　新购设备抵扣增值税正面效应很小。首先，从2008年前三季度新增固定资产投资来看，对多数公司盈利影响很小；其次，2007年7月1日起，中部地区26个工业城市已经试行，对西山煤电(000983)、大同煤业(601001)、国阳新能(600348)、潞安环能(601699)、国投新集(601918)、郑州煤电(600121)、平煤股份等已实施的公司，抵扣效应的边际贡献不大。

　　2009 年行业景气快速下滑期，风险仍有待完全释放，我们预计焦煤类公司2009年业绩将有30%左右的下滑，动力煤公司根据2008年合同价调整情况和合同煤占比不同而分化较大，中国神华(601088)、中煤能源(601898)业绩稳定性较强，我们维持对行业的中性评级，建议自下而上选择“过冬”公司，维持对中国神华、西山煤电和盘江股份(600395)谨慎推荐评级。