主题：日照港(600017)08前三季度依然高速增长 关键看第四季度

　业绩增长的主要原因是装卸费率的提升和吞吐量的大幅增长。公司在2008年两度提升装卸费率。2008年1月1日，全部货类平均提价2.5元/吨，2008年9月1日再次提高铁矿石的装卸费率，每吨提价3元。
　　1-9月份，公司完成货物吞吐量8534.5万吨，同比增长28％。完成外贸货物吞吐量6821.2万吨，同比增长32.1％，完成内贸货物吞吐量1713.2万吨，同比增长13.7％。完成煤炭及制品吞吐量1259.1万吨，同比增长9.1％。完成金属矿石吞吐量6423.7万吨，同比增长34.8％。公司净利润增长原因是：营业收入同比有较大增长，公司享受的所得税率由33％下降为25％。
　　公司09－10年业绩仍会保持20％以上的复合成长。原因：吞吐量的小幅增长以及二次提价的扩散效应。吞吐量假设：08年，铁矿石8200万吨，煤炭1700万吨，总吞吐量（加上其他货种）约为1.1亿吨；2009年－2010年总吞吐量约为1.19亿吨、1.26亿吨，增幅分别为8.１％、5.8％。
　　长期业绩增长的空间巨大
　　资产收购。集团公司10万吨原油码头于08年底投产，两个30万吨原油码头09年投产，毛利率预计在65％左右。公司将于2008年底收购西港二期码头，增厚09－10年EPS0.01-0.02元。盈利丰厚的岚山万盛公司76％的股权也在公司收购目标之列。日照港成为国家煤运南通道出海口可能性很大。预计国家煤运南通道将于2012年建成通车，年运输能力为2亿吨。南通道从山西长治经河南汤阴、兖州至日照，日照港将成为南通道的出海口。届时南通道将形成煤炭、铁矿石的钟摆式运输，对日照港的吞吐量保守估计年拉升6000－7000万吨，日照港煤炭吞吐量有望再现辉煌并创新高。
　　公司目标价5.40元，维持"推荐"评级。预估公司2008年、09、10年分别为EPS为0.27元、0.37元、0.40元(不含预计收购资产增厚)。基于公司良好的成长性，给予"推荐"的投资评级。

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