主题：基金重仓股“危情”大起底

投资者都向往天堂，但他们可能直奔相反的方向。
　　尽管基金的三季度报中再度达成了在下一阶段仍将全面防御的共识，但从三季度的情况看，部分基金重仓股仍可谓是危机潜伏。
　　如银行、尤其是中小银行将直面资产不良率的上升，而博时主题却是对宁波银行逆势操作；而在基金前期已经部分减持的传统周期性行业中，尽管股价已经基本反映了预期，估值上趋向合理。但在新会计准则要求存货计提的制度安排下，部分上市公司如保利地产的“高存货现象”就像是给公司全年业绩埋下了“强力地雷”。
　　另一方面中国中铁“汇兑事件”和江西铜业“做期货多头”隐含的“不确定风险”也让基金胆战心惊。
　　本期的特别报道——基金重仓股“危情”大起底对本土机构的重点投资标的将出现的风险进行了条分缕析的梳理。
　　资产不良率隐患笼罩银行股
　　机构对于银行股不良率的负面预期正在加深。
　　根据三季报披露的数据，公募基金在当季已对银行股有了一定的减持。
　　数据显示，当季除招商银行被基金增持112.5万股外，其他主要的银行股均遭基金不同幅度的减持。这其中，资产不良率上升预期较强的宁波银行，在三季度中更是惨遭多数基金“清仓”。
　　孤独的宁波银行
　　WIND数据显示，截至三季度，共9家主力机构持有宁波银行，持仓量总计2.43亿股，占流通A股23.05％。对比二季度时，宁波银行的机构持仓量总计仅有5089万股，占流通A股11.31％，可见其机构持股总量和持股集中度均出现大幅提升。
　　但仔细分析其机构构成则可以发现，三季度末，除了一只中小板ETF外，只剩下博时主题行业一只主动型股票基金在孤军奋战，大幅增持了宁波银行达1127万股；而其余在二季度曾持有宁波银行的16家基金则是已经悉数从主力机构名单中消失。
　　不过，在三季度时也有两类机构则是采取了和上述多数基金相反的操作。其中持有宁波银行的QFII,瑞士信贷在三季度大幅增持宁波银行2157万股，共计持股6120万股，与此同时，以宁波韵升、银泰股份等5家宁波当地的法人股东也首次出现在宁波银行的主力机构名单当中，总持有流通股比例已经超过14％。
　　对于博时主题行业逆向操作的方式，在部分基金业内人士眼中却是很不以为然。
　　“虽然超级银行股在跌市中已经证明了其抗跌性，但对于宁波银行等地方性商行，投资风险在下阶段有可能进一步显现。”某基金经理对记者指出。
　　上述基金经理对记者表示，其曾经去长三角调研，在与宁波当地的人士倾谈后，认为宁波银行下一阶段中，将深受地方中小企业难以及时还贷所困。
　　同时该基金经理还认为，宁波银行存在资金紧张的问题，这从其同业借款大幅增长上就可见一斑，他判断这种现象也将影响宁波银行未来快速的规模扩张和业绩成长性。
　　记者通过翻阅宁波银行季报则发现，宁波银行三季度由于同业存款的减弱（单季减少94％，从中期的126亿下降到0.7亿），被迫拆入大量同业借款，其同业拆入资金增长31％。这显然对宁波银行负债成本会有些负面的影响。


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