主题：葛洲坝 基金总比游资慢半拍

　上周4万亿重大利好政策出台，刺激A股市场顺势反弹，中国股市上演了近期少有的“黄金周”行情。尽管市场利好频出，但基金做空热点套现的势头不减，对于政策热点板块的钢铁、水泥，基金同样频频卖出。

　　令人疑惑的是，在市场热点板块中，基金一反做空市场热点的做法，对葛洲坝（600068）宠爱有加。TopView数据显示，6日-12日交易席位中，前10名买入均为基金席位。对此，分析人士认为，这与基金跟风接盘稍慢有关，基金和游资对待葛洲坝态度的不同，拉升了该个股的想象空间，但由于前期升幅过大，短期可能回调整理，振荡上升趋势明显。

　　三天卖出27.52亿基金借反弹套现

　　TopView数据显示，此前“4·24”和“9·19”两次救市行动中，沪市大盘机构资金均大幅净流出，其中前者资金净流出103.8亿，后者资金净流出34.8亿，基金一直是做空主力。

　　此轮行情到来，基金故伎重演。TopView数据统计11月6日至11月12日的五个交易日。基金累计成交398.37亿，整体买入72.04亿，卖出98.16亿，资金净流出26.1亿。基金主要集中在本周一、周二和周三卖出，三天的卖出额就达27.52亿。仅11月10日一天，资金净流出就达到17.3亿。

　　受益政策的钢铁、水泥等热点板块俨然成为基金的做空对象。TopView数据统计显示，10月27日至11月7日之间的交易日里，钢铁和水泥股均未见基金介入的迹象。两类个股的交易大多以卖出为主，武钢股份（600005）和宝钢股份（600019）等分别被基金大量卖出1.23亿和4.7亿。11月10日到12日之间，有基金介入的钢铁股都以卖出为主。武钢股份再次被基金卖出了2.9亿，宝钢股份也被卖出了8707万。

　　“由于此前基金曾连续买入，建仓的成本比较低，此轮反弹刚好给基金提供了不少套现机会，基金也刚好趁此反弹，做空市场，调整仓位。”民生证券分析师厚峻说。

　　基金跟风接盘慢半拍

　　此轮行情中，新老游资轮流激活热点板块，全面激活了市场。相比而言，基金则因为他们的决策机制和庞大而显得行动缓慢。

　　Topview显示，11月10日游资主要活跃在水泥、钢铁两大板块，渤海证券深圳福中路营业部、海通证券（600837行情,爱股,主力动向）深圳红岭中路营业部、光大证券宁波解放南路营业部各路新老游资席位均出现在水泥股净买入排行前10席位中。

　　“对于游资来说，短平快是其优点，做一波行情立刻转向另外一些热点的特性，使他们灵活而敏锐，能够抓住市场的热点。”厚峻表示，相比而言，基金就显得缓慢。事实上，基金不是不想做此轮行情，而是受前期决策的限制。

　　圆融投资执行董事冉兰表示，基金决策更多依靠此前的经济数据得出操作策略，而这些策略很难针对目前的热点。“拿钢铁来说，基金对四季度的业绩不看好，当然选择卖出。”冉兰说。

　　但是，基金并没有完全回避市场热点，沪盘四只水泥股中，海螺水泥（600585行情,爱股,主力动向）和华新水泥（600801行情,爱股,主力动向）都有基金进入，加上多只基金涌入葛洲坝，这些现象，也反映出基金态度的转变。“对于此轮行情的市场热点，基金不是不想做，而是在跟风的时候慢了半拍。”厚峻分析认为，随着基金经理转做私募，现在的基金经理越来越年轻，跟风趋势也越来越明显，但就此波行情来说，基金的跟风显然慢了半拍。

　　葛洲坝成基金新宠

　　在上周的基金席位中，葛洲坝俨然成为基金的新宠。TopView赢富显示，TOP10席位中买入前十席位清一色为基金席位，截至12日5个交易日买入总额为1.36亿元，而卖出前十席位中基金仅占一席，其他全是营业部席位。

　　TopView赢富显示，卖出的前10席位多是营业部，除了长江证券（000783行情,爱股,主力动向）下的哈尔滨龙江街营业部外，还有国泰君安上海江苏路、联合证券的广州华东路营业部，著名的游资营业部国信深圳泰然九路营业部也赫然名列其中。

　　“不排除基金接盘游资的可能。”长城证券首席分析师张勇说，基金与游资对葛洲坝的分歧拉升了该个股的想象空间，基金可能更多看重基建方面国家的大力支持。广发证券研报指出，葛洲坝正在形成以水利水电工程承包建设为核心，其他工程建设为重要补充，各项业务协同发展的一体化、多元化经营格局，并计算了公司合理价值为13.0元，给予“买入”评级。中信证券（600030行情,爱股,主力动向）近日也首次给予葛洲坝“买入”评级。

　　该股票上周五收盘为8.84元，涨幅为6.63％，换手率为3.02％，周涨幅高达31.35％.张勇认为，该股上周非常活跃，但换手率也保持较高水平，因此短期将回落整理，维持动荡上升的行情。

　　机构反应

　　三机构大笔卖出 预示大幅振荡

　　外围市场的低迷，始终没能拖累4万亿的政策利好，上周A股终于走出了独立行情。不过一片乐观情绪中，机构投资者保持谨慎，早已开始逢高出货，TopView数据显示，周三三大机构成交额下降至85.34亿，资金整体净流出了15.34亿。民生证券分析师厚峻认为，这预示着下一周市场将会出现大幅振荡。

　　基金QFII上周短线套利

　　从TopView数据来看，基金分歧日趋加大。“行情好转，基金公司已经不需要再抱团取暖了。”厚峻解释道。总体来说，基金的减仓早在本周一就已经开始，实体经济数据特别是企业业绩空前恶化让许多基金不敢长线看好，反弹被他们视为逢高出货的良机。在11月10日到12日3个交易日里，两市基金席位净卖出金额高达27.53亿元，基金压在空方的砝码越来越沉重。

　　相对基金而言，QFII的步调倒是越来越一致，据TopView统计，直到周三之前QFII席位仍在大举增仓，到了周三仿佛听到一声令下，QFII营业部集体做空。其中国际金融上海淮海中路，成交6.5亿净卖出了4.86亿。瑞银证券自营营业部，成交3.34亿资金净流出2.91亿。申万上海新昌路营业部，成交额1.45亿资金流出5476万。周三机构资金净流出13亿。厚峻认为QFII是在进行获利回调，当初抄底买入的股票如今升幅已经高达30％至40％，此时卖出不失为成功的短线操作。

　　多空对决将在本周上演

　　另有业内人士分析，比起近期QFII增仓的力度，这一次减仓规模不算大，对大盘走势也难有什么影响，毕竟造成这次反弹的主力是国企和游资。Topview统计显示，此前5个交易日，瑞银席位已经合计建仓高达13.8亿。不过中金淮海中路营业部、申银万国上海新昌路营业部期间资金频繁进出，前者11月6日至12日间资金净流出4.4亿，后者资金总体小幅净流入1.0亿，也印证了QFII短线操作策略。厚峻也认为，比起基金来说，QFII对后市还要更加乐观一些。

　　同样是在周三，此前连续15个交易日净流入的险资席位出现了净流出，整体成交6.68亿累计资金净流出2.35亿，卖出最多的保险席位T218954，卖出额达2.84亿。险资一向可以看做市场的风向标，此次更能看出机构对于这轮反弹能否持续的明显疑问。周四以国企、游资为主的做多力量终于大获全胜，TopView相信从新数据中可以看到机构的空翻多，但经济的基本面仍然继续恶化，机构分歧还会继续，下一周的多空决战只会更激烈。



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