主题：机构揭秘大盘暴跌:反弹缺乏动力 A股处"世纪大底"

来源：神光证券网 发布时间：2008-11-24
导读：
西南证券：A股适当调整积聚突破力量
光大证券：市场反弹缺乏持续动力
宏源证券：多种证据表明　中国股票处于"世纪大底"
　　长城证券：量能配合良好 短期仍有上升空间
华林证券：大幅降息传闻落空 市场显著回落调整
联合证券：震荡走弱 继续下挫

西南证券：A股适当调整积聚突破力量

　　西南证券表示，上周，上证指数围绕2000 点进行激烈争夺，但最终没有形成有效性突破；技术指标已经偏高需要进行修正；成交虽明显放大，但当前的水平依然不足以支持指数再上一个台阶；短期指数需要进行调整，但是由于收敛形态十分清晰，盘中也表现出之前没有的上行意愿，因此未来出现的调整幅度可能较为有限，通过调整积聚力量，进而完成突破。

　　西南证券认为，从指数运行来看，由今年5 月份以来的一系列高点3786 点、2924点、2310 点形成了一条下降压力线，这是一条半年周期的趋势线，一旦形成突破，指数的上行空间将得到明显地拓展，上行的时间也将持续较长。指数就已经接近该线，显示出突破上行的意愿，估算点位在2000 点附近。经过反复争夺，由于没有连续两个交易日收盘在2000 点之上，而且周收盘价也没有站上，因此西南证券认为不能算是有效突破。但是由于下降压力线呈现下倾，对应的具体阻力点位也下移，目前指数依然紧贴压力线运行，有通过反复震荡盘破压力线的迹象，因此也不能认为突破就此失败，更准确的表述应该是指数突破的有效性欠缺，后市需要进一步明确。

　　从技术指标来看，由于指数在短期上行之后维持震荡，造成指标运行位置偏高，需要通过调整进行修正。KDJ 指标已经在高位掉头向下形成死叉，提示调整；RSI 指标也在高位向下掉头；动能指标DMI 显示多头力量明显衰减，逢高派发的迹象比较明显，由此限制了指数的进一步推升。

　　西南证券表示，目前的量能水平对于突破来讲仍有欠缺，短炒资金的波段操作也限制了指数进一步推升的力量，指数需要通过适当的调整，消化浮筹，吸引更多资金入场，为下一次突破提供更为充足的能量。总体来看，指数已经显示出调整迹象，未来将通过小幅回落的方式，消化阻力，积聚力量，为下一次上行突破做准备。

光大证券：市场反弹缺乏持续动力

光大证券11月24日发布投资报告，认为如果没有新的更有力度的利好政策刺激，大盘即使短期冲过60 日均线也缺乏持续的做多动力。

宏源证券：多种证据表明　中国股票处于"世纪大底"

　　中国内部三种不平衡应该可以解决，即便美国股票不是世纪大底，中国股票也是实际大底。上海综指隐含软着路估值底在2950，隐含硬着路估值底1950，未来A股保守运行空间在1950-2950之间。
　　本报告承接以前报告，在过去的五周里（10月15日以来），全球"去杠杠化"加速，货币乘数急剧缩小，各国央行展开第二轮整体降息行动（其中，英国降息幅度超预期）以弥补第二轮流动性枯竭（流动性黑洞）
　　全球"去杠杠化"进程之观察变量：美元指数，美元兑欧元汇率，美元兑日圆汇率，最近基本稳定；黄金价格隐含波动率反向校准美元指数也基本稳定，表明全球"去杠杠化"进程已经告一阶段。
　　从北京欧亚峰会，到华盛顿G20金融会议，到今天的秘鲁APEC元首会议，全球主要国家领导人在拯救经济问题上惊人一致，各国基建计划也互相"攀比"，中国宣布4万亿人民币（实际数将远远大于4万亿，其中仅四川省就宣布3万亿人民币重建计划），俄罗斯宣布一万亿美元基建计划（比中国还猛）。
　　APEC会议期间，中国最高领袖表态"积极的财政政策，适当宽松的货币政策"；中国央行近几日正在积极学习9月5日总书记的"科学发展观"指示，正如我们以前报告警示，政策货币放松势在必然，尽管过去两个月来中国央行力度不够，也不会导致中国经济硬着路，因为中央组织纪检部门前几天已经同时行动起来保增长，贺常委六点指示，在关键时刻，中国的中央集权远远好于欧洲6周前（10月初）的一盘散沙状态。
　　目前全球主要领导人都是凯恩斯的信徒，全球基础建设大比拼，大宗商品跌势即将步入尾声（本人以前报告没有对国际油价设立熊市下半场之第四目标位），表明债券牛市也将步入尾声，中美两国多余的流动性势必进入股市；这符合投资钟理论..我们在报告28中，运用学术界大量实证表明，美国S&P500其波动指数VIX不断创新高，也是美股反转的一个重要信号，不仅如此，过去的实证表明，VIX指数不断创新高，未来几个月美国大盘股收益率将远远高于美国国债收益率。
　　全球短期防通缩，长期还要防通胀，2009年下半年全球将步入复苏通道；但是，全球6种不平衡（报告28）长期可能更加恶化，这也是无奈之举，全球领导人（含中国）都是任期负责制；至于几年后，全球基础设施产能严重过剩以及恶性通货膨胀，目前也管不了那么多，就像我们大家一样，几年后在哪儿谋生并不确定；1936年凯恩斯主义诞生以来，特别是1973年以来，全世界主要国家的经济底都是"政策底"，但经济顶不是政策顶
　　中国内部三种不平衡应该可以解决，即便美国股票不是世纪大底，中国股票也是实际大底，我们2008年4月1日英文报告所指出：上海综指隐含软着路估值底在2950，隐含硬着路估值底1950，中国政府保8志在必得（成功概率很高），未来A股保守运行空间在1950-2950之间。
　　瑞典议会11月20日深夜投票通过了欧盟《里斯本条约》，从而使瑞典成为第25个批准《里斯本条约》的欧盟成员国。欧盟各成员国领导人2007年12月正式签署了旨在取代《欧盟宪法条约》的《里斯本条约》；这一条约如果最终通过，欧洲宪法可以期待。为此，本人取消以前的美元对欧元第三目标位1:1之预判，维持以前的第一目标位1.35和第二目标位1.20；尽管如此，欧洲股市还未见底..尽管欧盟号称是"国家的国家"，目前还是一个没有宪法的"国家的国家"，而现代纸币本身就是以国家信用做保证的，其货币欧元取代美元是不可能之命题；前瞻的看，如果人民币国际化的时候，欧洲宪法那时还没有通过的话，国际投资人愿意持有人民币而不是欧元，因为人民币是依据美元为"锚"发行的，人民币信用隐含中国和美国两国综合实力。
　　在"全球金融经济周期"的今天，我们无法以简单的"两分法"来区分"实体经济变量"和"虚拟经济变量"；而中国应试教育从小就机械训练简单的"两分法"：物质与精神，主观与客观，好人与坏人。
　　同理，"股市是经济的晴雨表"这一命题，是"货币面纱论"简单两分法在证券市场的代言人"证券中性论"；实证表明：股市和所谓的实体经济，可能同步，可能滞后，也可能领先；用斯文的话来说，股市有时弱有效，有时半强有效，有时强有效，有时无效；事实上，股市与所谓的实体经济互为因果，互相影响。
　　大量学术实证表明（金融学全球顶级期刊JOF发表),华尔街股票分析师整体情绪为反向指标..美林证券大量现场问卷研究同时表明：美国共同基金经理整体情绪同样也为反向指标。
　　也许，股票分析师和基金经理整体情绪表现，其反向指标意义在中国更为显著，有兴趣的同学做一篇很好的学术论文（大样本回归，可决系数一定高）。
　　国际油价，如果可以在50美元（第三目标位附近）筑底，反过来证明全球各国基建计划是真的；中国基建一定是真的，只会大于4万亿，不会少于4万亿；俄罗斯1万亿美元基建计划尚不敢确定真假。
　　2007年7月至今之本轮宏观波动，时间窗口1周相当于以前的一个月，本人在做宏观计量时是吃过亏的，如果说以前的报告预测不是100%准确的话，原因在此。
　　本轮宏观波动，还有一种重要特征，所有的观察变量都是滞后的，最多同步确认而已。
　　尽管如此，投资钟理论在本轮周期中非常完美，只是走得快而已。 (房四海)

长城证券：量能配合良好 短期仍有上升空间


　　大盘上周走势跌宕起伏，60日均线成为多空争夺的焦点。我们认为，随着量能的持续放大，做多能量仍然在积聚，60日均线有望被突破，挑战9.19反弹高点2300点一线。
　　从政策面看，近期政府可能会在促进消费方面出台进一步的经济刺激方案，包括降税、补贴、提高工资收入等。这些举措如果实施，不但对于真正扩大内需、拉动经济有重要的意义，也有助于进一步提振市场信心。
　　从这一点看，本周市场经过短暂的震荡后，仍有望延续反弹趋势。
　　操作建议：仍然建议维持适度积极的投资策略，激进的投资者仍可以关注投资拉动受益板块，如电力设备、铁路、工程机械等；稳健的投资者建议关注消费品种中估值合理品种，如食品饮料、医药、家电等板块，个股可关注金枫酒业、康缘药业、美的电器等。

华林证券：大幅降息传闻落空 市场显著回落调整

　　由于周末并没有之前市场传闻的大幅降息利好出台，市场显著回落调整。特别是地产股，地产股是市场中较多地受到利率变化影响的板块，上周五对利率下调预期的反应也较大，因此，今天的回落幅度较大可以说是符合预期。医药板块今天表现较好，医改虽然同样是很多细节存在较大不确定性，但加大医疗方面的公共投入却是非常确定的。确定性高的利好在弱市中受到关注也是理所当然。

　　虽然降息利好传闻没有兑现，但我国利率处于下降通道是共识，未来实现下调的机会还是很大的。但是，上周五美国市场的大涨主要是由于财长人选信息刺激造成，这未必可以较长时间维持市场的强势，因此，投资者担心美国市场之后再度反复的情绪也对国内市场带来较大压力，目前市场还需要通过震荡来消化多空双方的分歧，笔者认为国内情况相对较好，仍有机会逐步靠稳再续反弹行情。

联合证券：震荡走弱 继续下挫

　　周一下午深沪大盘继续震荡走弱，继续下挫。个股受压明显，部分地产股、水泥股、迪斯尼概念股、通信股、交通运输股等居跌幅前列。仅部分医药股、商业股等有所拉抬，而权重股震荡下行，部分拖累了指数。市场成交略有减少，显示观望气氛较浓。技术上，上证指数短期形态尚好。支撑位在1790-1830点区域附近，阻力位仍维持在2050-2090点区域附近。估计后市继续震荡偏弱格局，操作上，注意个股调整。

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。