主题：南方航空：航空业寒冬中期待一抹亮色

考虑到目前航空业出现的全面亏损的局面，国家可能将在年底前向南航集团注资30亿，然而真正分配到上市公司的尚不可知。目前亚太地区航空公司平均PB 估值在0.8-1.0倍之间，A 股估值在1.5倍左右。假设本次成品油下调幅度为1,000元/吨，09和10年的EPS 分别为-0.23和0.07元，考虑可能的注资，我们认为公司A 股合理价格在2.3-2.93元之间，相当于09年1.1-1.4倍的P/B，对于目前股价相对偏高，我们暂不给予公司评级。

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