主题：招商银行：整合永隆需时间

1．永隆银行价值于招商银行具有不确定性

　招商银行收购永隆银行暂告结束。收购行动可为招商银行带来长期的理论层面价值，这一价值管理层也在多个场合进行了阐述：

　一是永隆银行属于稀缺资源，在香港拥有35家分支机构以及广泛的客户群和分销网略，可作为招行在香港市场进一步拓展的桥头堡。

　二是永隆银行在零售业务尤其是按揭业务具有较强优势，容易和招行自身的零售业务进行嫁接，对招行的业务结构调整和优势发挥具有推进作用。

　三是永隆银行拥有的全牌照业务有助于招行加快推进综合化经营，实现混业经营。

　但由于招行在收购时机选择方面过于急切，为其收购行为带来潜在损失，这主要表现在：

　一是利润贡献度很小，对招商银行净利润增长短期难以形成支撑。永隆银行在08年1季度，净利润亏损0.83亿港元；08年中期扭亏为盈，净利润盈利3.50亿港元，盈利的主要因素是出售可供出售证券获得净收益，但同期相比还是下滑了59.06%。造成净利润下滑的主要因素是支出增速超过收入增速、净交易亏损、信贷损失之减值调拨增加等因素。如果考虑到金融危机对香港地区的影响，永隆银行近期的净利润收入不会出现明显回升，财务报表并表后招商银行短期内从永隆银行获得支撑有限。08年中期永隆银行的净利润仅占招商银行净利润的2.32%，如果要达到06年水平，可能需要经历一个较为漫长的整合过程。

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