主题：1.66万亿高速路大账：全国性路桥公司受益多




中联重科未来两年仅在混凝土机械和起重机两项将获得133亿收入，全国性路桥公司将有大机会

　　在中央第四季度安排的1000亿元投资中，投入交通基础设施工程建设的约为100亿元。这对于交通建设，只是一个原定正常计划以外的一个增量。

　　那么，公路领域累计会带来多少价值呢？到底哪些公司会受益？

　　到底有多少投资？

　　据初步预计，这100亿元追加资金所对应的在建项目，在今年年内所带动的资金可达400亿元；个别明年年初完工的项目，在明年第一季度还将带动300亿元资金。

　　“但这只是一个很小的数字”，长城证券邹心勇分析师对记者说，“对于公路建设而言，十一五规划一直在做，而且投入量是以万亿为单位，额外增加的这100亿作用不会明显。”

　　但实际上高速路方面的投资并不止于此，我国将用30年形成8.5万公里国家高速公路“7918网”（见图）。虽然高速路建设已经过了高潮，但因为十一五规划未完成投资额尚有1.58万亿，加上新投资计划刺激下的未来两年投资额，以中金为代表的主流意见认为，2008年四季度到2010年投资理论估算值应该是1.66万亿之多，增量资金为751亿元。而水泥、建材、建筑、机械等四大主要行业将瓜分这1.66万亿。

　　国家交通部部规划设计研究院副院长关昌余此前曾做过一个计算：高速公路每亿元投入，可创造直接就业岗位1800个、间接就业岗位2100个；高速公路每公里建设需钢材500吨至1500吨、平均1000吨，水泥4000吨至1.2万吨、平均9000吨，沥青平均1900吨。由此可计算出，要完成剩余“7918“网的建设，至少还需要钢材1700万吨，水泥15300万吨，沥青3230万吨。因此，高速公路的建设无论是对水泥、沥青，或是钢铁行业都有较大的需求拉动作用。

　　然而，水泥和钢铁都具有明显的区域性，地方区域性行政和部门壁垒较高，因此有一个“供应半径”的存在，主要受益的仅局限在公路建设线上的相关企业。以“7918网”中的首都放射线为例，北京-拉萨线上的水泥企业为西水股份(600291)，北京-昆明一线上有四川金顶(600678)，以北京为中心的河北省则是冀东水泥(000401)。除此外，西北的赛马实业(600449)、天山水泥、在西南布局全国的海螺水泥(600585)、中部的江西水泥(000789)、在湖南、西南深耕的华新水泥(600801)都有机会。

　　理论上机械行业仍可收获1162亿

　　就工程机械来说，高速路建筑领域覆盖了起重机械、混凝土机械、路面机械等多个细分领域，总体来看，对柳工(000528)、厦工、三一、中联重科、山推股份(000680)的影响较大。

　　这1.66万亿总投资之中有多少是可以由机械行业来瓜分呢？一般来说，公路建设投资中大约7%的比例用于购买设备，也就是说，未来两年机械行业的增量需求为53亿元，而累计需求量将是1162亿元。

　　按照中金的分析，混凝土机械、挖掘机械、装载机械、起重机械和其余机械的占比分别为：5%、25%、20%、20%和30%，那么投资方案对机械行业的拉动也就是53亿增量拉动结果就是，上述子行业分别有3亿、13亿、11亿、11亿和16亿的配额。但是若就整个1.66亿投资总额来考虑，则共计1162亿元。

　　具体而言，路面机械由于型号过于繁杂，市场占有率非常分散，至多七八个点。竞争集中在装载机、挖掘机、推土机、泵车四个领域。装载机领域的龙头是柳工、厦工，其中柳工目前占有率达到了34%。而在以泵车为主的混凝土机械中，三一重工(600031)和中联重科占据了80%份额，其中三一约占42%左右。起重机械领域，则是徐重和中联重科占据80%左右份额，从销售额上说，二者差距不大。

　　目前我国挖掘机行业依然是以外资品牌和进口为主导的市场，市场格局主要是柳工和三一等与美、日、韩等洋品牌的竞争。其中，柳工占17%。推土机方面，国内推土机市场主要是以山推股份、河北宣工(000923)、中国一拖、上海彭浦为主体的竞争格局。

　　仅以上述计算，柳工、中联重科、三一重工在高速路建设领域将收获最大，柳工两年内累计理论上将获得至少126亿元收入，三一重工在挖掘机和混凝土领域将收获72亿元，而中联重科也将收获133亿元左右。此外厦工、徐工科技(000425)、山推股份等也非常可观。

　　路桥公司如何割据？

　　高速路修建最大的利好行业还是建筑公司，但竞争却异常激烈。

　　就上市公司而言，目前有全国竞争力的高速路建设企业主要是，中国中铁(601390)、中国铁建(601186)、中铁二局(600528)三大中央军，全国各地区都有，但以铁路建设为主，公路建设只占其中一小部分。而路桥建设(600263)和各路“地方军”混战正酣。

　　上海建工、浦东建设和隧道股份占据了上海的主要市场，华东其余地区的主要竞争者还有路桥建设；路桥建设在华南地区是一个非常大的搅局者，隧道股份也有部分份额，西北地区则是新疆城建(600545)为主，西南地区尤其是四川重庆地区，基本上被四川路桥(600039)、重庆路桥(600106)占据，西藏天路(600326)也略有斩获。

　　中央军尤其在一些跨省级重要干线建设上有资金和技术优势。中铁二局也在西南地区扎下了根。

　　按照历史经验，未来的首都七条放射线，将是中国中铁、中铁建和路桥建设的重点目标，而各地方高速路将在地方基建公司与路桥建设这样的公司争夺中获得生存。根据“7918网”的规划，虽然近期会倾向于西部，但未来重点仍在中部、南部、东部地带。在西部仍然是较少的，“很明显，路桥建设和现在有异地建设经验的大型基建公司将受益最大。”

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