主题：投资权证要回归理性

　随着马钢CWB1和日照CWB1两只末日权证结束交易进入行权期，权证市场也逐渐回归平静。上周权证成交金额较前一周显著回落，而权证成交总额占A股成交总额的比重也从前一周的67%回落至44%。

　　实际上，虽然权证只有20只，但由于交投活跃，常常创造出巨额交易量，而不少投资者亦喜欢从成交量去洞察权证的气氛，作为是否入市的参考之一。但是，权证市场此起彼伏，权证高手凭借对资金流向的敏感嗅觉，可以把握进出时机，而更多投资者则感叹权证投资无规律可循，只能追逐资金进出，风险难料。其实，虽然权证炒作难以把握，但参与权证，回归权证投资本质，从正股和权证指标去选择合意的权证品种，并适当控制风险，可以帮助投资者在权证的惊涛骇浪中掌舵方向，降低触礁的风险。

　　我们知道，权证经常是资金兴风作浪的场所，但正所谓无风不起浪，除了部分权证的非理性炒作外，不少权证的涨跌，与正股的步调仍相当一致。比如，11月17日和11月19日，中兴通讯在相关利好消息刺激下涨停，带动中兴ZXC1分别大涨22%及14%，而近期平静下来的权证市场，权证走势亦更为贴近正股。因此，投资者即使打算短线参与权证，亦不妨多从正股角度考虑，这样不但可提高获利的概率，亦避免参与权证炒作而在资金退潮时遭遇重创。

　　此外，要从权证的指标中识别风险。相对投资股票而言，权证无疑具有一定的交易优势，比如T+0即日交易和较宽的涨跌幅限制等，因此即使在市况低迷时，权证仍能保持较高人气。但是，权证的风险始终是投资者必须正视的。目前，权证板块溢价偏高的问题较严重，细心观察的投资者会发现，价外程度越高的权证，溢价率也较高，比如权证板块中价外程度最高的上汽CWB1，溢价率也是权证板块之最，达到惊人的450%，反映了权证资金多喜好绝对价格低的价外权证，过度的炒作导致这些权证价格严重偏离其实际价值。虽然剩余存续期限较长的权证短期内溢价回调的可能性不高，但对于短线作战纪律不强的投资者而言，仍应避免持有这类权证，以免权证价值快速流失。毕竟，在市况不明朗的情况下，长期持有认购权证并非上策，因此在风险管理中，特别要强调仓位控制和严格止损的纪律，对于高溢价的权证尤其如此。而对安全性要求较高且不喜大起大落的投资者，可选择溢价较低的品种，比如阿胶EJC1这类绝对价格较高而不被投机客喜好的价内权证，这些权证的表现会较贴近正股，投资者也较易把握风险。

　　最后值得提醒投资者的是，备受关注的钢钒权证，将于本周五开始进入为期10天的行权期，不同于其它权证的是，钢钒权证行权期前5天，权证仍可交易，这样机制安排可望进一步压缩权证的负溢价。由于短期内不确定性因素减少，相应地正股和权证的交易也远不及前期活跃，再加上潜在的现金选择权的影响，钢钒权证或存在短暂交易性机会，但投资者宜切记控制风险。



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