主题：管理层态度悄然转变 又一只指数基金获批 旨在稳定市场

来源：成都商报 发布时间：2008-11-26
又一只指数基金获批 管理层有意稳定大盘

　　昨日，广发基金旗下的广发沪深300指数基金获准募集，这也意味着今年第二只指数型基金即将问世。在此之前，"封转开"的基金汉鼎已变身为指数型基金。

　　上周管理层突然提示债券型基金的风险；本月指数型基金又连连获批。指数型基金发行渐渐松动，表明管理层从紧的态度正在悄然改变，态度转变的背后，是不是认为A股市场已经具备投资价值呢?

　　管理层态度悄然转变
　　新基金发行向来是管理层手中的一张王牌。何时出牌，出什么类型的牌，不仅是判断股市冷暖的风向标，也是管理层向外界传达自身意图的重要手段。在过去的一年多，管理层熟练地运用手中的牌对市场的风险进行了大幅调控。

　　去年9月5日，新基金华夏复兴开始发行。当时市场在机构和散户等各方力量的推动下已飙升到5300多点。热火朝天的股市也让管理层意识到市场中孕育了大量的泡沫。此后，管理层态度急转，股票型新基金的发行也开始进入断档期。缺乏新基金的输血，大盘新股的密集发行让市场患上了"贫血症"，疯狂的牛市随即宣告结束。

　　此后，债券型基金赢得了管理层的宠爱，不断有债券型基金推出。数据显示，今年头三个月，除南方盛元红利等不到5只股票型基金外，其余发行的新基金全部都是债券型基金。而在今年上半年成立的37只新基金中，超过半数都是债券型基金。今年8月份以来成立的债券型基金，数量突破了10只。债券型基金年初以来的发行量已超过了过去三年发行量的总和。

　　随着债市迎来久违的大牛市，有些今年才成立的债券型基金，半年多的时间收益就已经超过10%。固定收益类基金产品出现的反常现象引起了管理层的高度关注。不久前，管理层向各基金公司及托管银行下发了《关于基金债券投资相关风险的提示函》，对部分基金持有信用类债券比例过高进行高度关注。

　　近期指数型基金的发行又开始放闸，指数型基金的获批意味着管理层的态度转变，过去从紧的态度开始放松。

　　旨在稳定市场
　　据悉，此次获批的广发沪深300指数基金，是广发基金公司旗下第十只产品，也是目前市场上第四只以沪深300指数为标的的指数型基金。广发沪深300指数基金采用的是完全复制法跟踪沪深300指数，按照个股在沪深300指数中的基准权重进行指数化投资组合构建。此前"封转开"的富国天鼎中证红利指数增强型基金，投资标的将主要锁定在中证红利指数100只股票。高仓位、被动投资的操作手法决定了两只基金是当之无愧的高风险品种。

　　市场的底部在哪里无人知晓，管理层此时推出高风险的指数型基金是一时冲动吗？据广发基金有关人士透露，这次获批的指数型基金，公司也等了不少的时间。可见，广发沪深300的获批是深思熟虑后的结果。那么，管理层此时推出指数型基金的意图又是什么呢？难道目前的市场的投资价值已经得到了管理层的认同？一位业内人士透露，在国家推出了4万亿刺激经济的政策后，市场的信心有所恢复，A股市场出现了一波反弹。不过，在这波反弹中，一些市场上所谓的权重股，尤其是几大指数中的成份股表现平平，有的下跌的势头还在继续，也就产生了个股涨指数却不涨的现象。同时，今年以来发行的不少新基金都十分谨慎，有的甚至不到建仓的最后规定期限决不下手。管理层此时让指数型基金发行，意图是通过发行指数型基金来稳定指数，在某种程度上起到平准基金的功效。（成都商报）
12只新基金年底扎堆发行

　　新基金发行又现集体闯年关。据记者了解，年底前还有12只新基金在排队发行。而从近期基金开户数上看，每周新开户数量都有所增加，有不少投资者也开始选择在这个股指点位上购买基金。

　　据记者初步统计，目前正在发行中的新基金有11只，其中股票型包括天弘永定价值成长基金、
易方达科翔基金；配置型包括金鹰红利价值基金、中海蓝筹灵活配置基金、华富策略精选基金；债券型包括申万巴黎添益宝债券A+B、银华增强收益债券基金、东方稳健回报债券基金、汇丰晋信平稳增利债券基金、农银汇理恒久增利债券基金、浦银安盛优化收益债券基金。相比之下，债券型基金数量仍占绝对优势。另外，还有一只股票型基金富国天鼎中证红利指数基金将于本月27日起发行。

　　"今年市场不好，前11个月公司才发售了一只新基金，而且募集到的资金非常少。我们预计年底这只基金募集到的资金应该多于上一只。"昨日，上述某基金公司销售人员对记者表示。他同时认为，根据目前市场的情况，该公司在发行前制定了更为客观合理的募集上限。据记者了解，本月刚刚结束募集的两只基金中，南方恒元保本混合型基金募集金额为22.09亿元，中银稳健稳健债券基金募集金额为22.48亿元，虽然没有创出新高，但相对7月份某新基金仅募集到5.09亿元有了长足的进步。

　　另外，从基金开户数看，上周上海基金开户数为1.4万户，较前一周增加0.37万户；深圳基金开户数为1.2万户，较前一周增加0.23万户。

　　"现在买基金，无论是股票型还是混合型，都已经到了比较合适的时候。"在接受记者采访时，一位老基民这样表示。他同时表示，在股指5000点的时候，他买了股票型基金现在净值已经跌到0.6-0.7元。"现在股指1800点左右，是个出手的好机会。"该人士这样表示。但对于这一观点，有投资者认为，年底前可能股市还有调整，抄底买基金还须等待时机。
(北京商报)



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成品油定价机制拟定 实行最高零售价格
来源：南方网 作者： 发布时间：2008-11-26
11月25日，本报记者从权威渠道获悉，正在调整中的成品油价格形成机制改革方案，已初步拟定将现行成品油零售基准价格允许上下浮动的定价机制，改为实行最高零售价格，并适当缩小流通环节差价。

而最高零售价格，将以出厂价格为基础，加流通环节差价确定。同时，新方案提出，将原允许企业根据政府指导价格上下浮动8%降为4%左右，折成额度取整确定。

据了解，在此机制下，成品油经营企业可根据市场情况在不超过最高零售价格、最高批发价格或最高供应价格的前提下，自主确定或由供销双方协商确定具体价格。

同时，新方案提出把2006年确定的成品油定价机制中规定的“当国际市场原油平均价格高于50美元时开始扣减加工利润率”，提高到80美元。

本报记者同时获悉，这一改革方案的推出目前有两种时间表供选择：一是年底前，成品油定价机制调整和燃油税费改革一起启动，最早启动时间为12月1日；二是年底前先调整成品油定价机制，降低成品油价格，于明年1月1日进行燃油税费改革，即开征燃油消费税。具体如何“拍板”，正在等待国务院高层和相关部门的最后决策。

改零售基准价格为最高零售价

早在2006年，国家就对成品油价格形成机制进行了调整，并确定国内成品油价格实行政府指导价，零售基准价以出厂价格为基础，加流通环节差价确定，并允许企业在此基础上上下浮动8%确定具体零售价格。

这一方案的出台意味着我国成品油定价机制不再“盯住”纽约、新加坡和鹿特丹三地成品油价，而以布伦特(Brent)、迪拜(Dubai)和米纳斯(Minas)三地原油价格为基准。再加国内平均加工成本和合理利润确定价格。但此方案一直未见官方公开表述。

最新调整的方案，将现行成品油零售基准价格允许上下浮动改为实行最高零售价格，并适当缩小流通环节差价。

这一政策思路意味着，未来成品油经营企业将获得一定的定价自主权，同时成品油价格调整频率将加快，次数将增多。

实质上，现行成品油定价机制在实践中，一直面临着尴尬局面。因为成品油供应体系存在着两个主体，一是民营企业，二是中石油、中石化。后者在政府价格管控下，不能随意调整价格，而前者在供求变化和后者价格管控中，获取了利润空间。

“现在民营销售企业的利润空间相当大。”石化专家、北京异构石油工程咨询有限责任公司副总经理陈薇对记者分析，目前国内成品油价偏高的情况下，民营加油站一吨能赚2000元左右。

如目前从国外进口的原油约50美元/桶，而国内成品油是按照90美元/桶的价格出售，折合成人民币大概6000多元/吨，而地方炼油厂出厂的成品油价格4000多元。按照目前规定零售价格上下只能浮动8%，中石油、中石化的加油站不能降价，最多只能降价8%。而民营加油站可以通过各种直接或间接渠道降价，从中赚得丰厚利润。

“采用最高限价的方式是比较合理的一种选择。”上述专家称，实行最高限价，意味着加油站售油，只要不超过最高限价，多低的价格国家不管。

对此，调整方案也给出了相应信息，即提出，成品油经营企业可根据市场情况在不超过最高零售价格、最高批发价格或最高供应价格的前提下，自主确定或由供销双方协商确定具体价格。价格主管部门根据流通环节费用变化等情况适当调整流通环节差价水平。

“只要不突破最高限价，市场稳定，民众没有意见就可以了，企业出售油价低多少不用政府操心的。” 陈薇称，如果有了最高限价，加油站的利润空间将得到有效限制，不会有更大的暴利收益。

调控区间调整

据悉，除了调整零售价格标准，成品油价格机制仍遵循2006年石油价格改革方案，即国内成品油价格与国际市场原油价格有控制地间接接轨的机制。

虽然这种间接接轨的机制不变，但据了解，政策层面未来可能在调控区间上进行适当调整。
按目前成品油价格形成机制看，价格部门核算出的零售基准价会被折合成WTI(西德克萨斯中质原油，纽约商品交易所交易的低硫轻质原油的一种，是美国石油工业的基准原油，已成为世界各地原油产品的重要定价基准之一)价格，当这个折合价格介于18-50美元每桶之间时，国内成品油价将与国际油价同步调整；但如果低于或高于这个范围，国内成品油价将分别按照另外一套方法进行不等比例的调整。

具体核算是，以布伦特(Brent)、迪拜(Dubai)和米纳斯(Minas)三地平均原油价格+成本+适当的利润率(按2004年行业平均利润率为5%左右)，来确定成品油价格。其中，18~50美元之间按照上述公式计算，50美元以上开始扣减加工环节利润，每上涨1美元扣减1%的利润率，到55美元减为零，55～65美元为零利润。

据悉，调整中的方案还提出，拟将50美元这个临界点调高到80美元。

成品油价格调整涉及面广，利益调整复杂，为此，相关配套措施也是调整方案的重要部分。

据悉，如果按上述机制调整，石油企业内部上下游利益调节、相关行业价格联动、对部分困难群体和公益性行业补贴，以及石油涨价收入财政调节等四个配套机制都将发挥“配合”作用。

仍是局部性调整

尽管从上述成品油定价机制调整中，看出了更多的市场灵活性，但该调整思路仍属于局部性调整，市场化改革方向还是长期目标。

“中国成品油形成机制改革走的是渐进性道路。”国家信息中心经济预测部专家牛犁对记者分析，虽然能源价格改革的总方向是按照市场规律，与国际接轨，但改革路径仍是循序渐进式的。
和牛犁持相同观点的专家认为，在现有管理体制和市场条件下，不能完全放开能源价格包括成品油价格。

“一方面，国家没有石油储备；另一方面，税收比例太小。在这种情况下，无法调控价格。”陈薇称，在这种情况下如果放开，可能会失控。

除此之外，在现有石油管理的垄断体制下，政府放开价格管制，将可能出现垄断企业联手抬价。这也是学者们担心的问题。

因此，能源价格改革尤其是成品油价格机制改革最重要的前提是，培育市场主体和市场竞争条件，有足够的市场主体，才能产生合理的竞争价格。

“在没有放开市场主体管制情况下，只调整零售价格基准，是否会导致挤压现有民营企业竞争空间？”上述业内人士分析，在目前价格机制下，民营经营企业还有较大的盈利空间，如果中石化和中石油企业能够在“最高零售价”下自主选择降价空间，势必会对民营销售企业产生竞争压力。

港交所传重磅消息 如出现四个危险信号 行情就完蛋
来源：成都商报 作者： 发布时间：2008-11-26
港交所将推出A50指数期货的消息，让A股市场的走势又生新变数

　　受美股第二日大幅走高影响，上证指数昨日高开，但随后急剧回落，下午暴跌至1858.17点，但受30日均线的支撑，最后收于1888.71点，微跌8.35点。沪市仅成交469.6亿元。昨日，又传来港交所将推出A50指数期货的消息，加上周边股市大幅上涨，这使得短期A股的走势变得扑朔迷离。

　　消息港交所准备推A50指数期货

　　"这将给我们难产的股指期货产生推动，会对A股市场产生影响。"对于港股市场即将推出A50指数期货的消息，英大证券研究所所长李大霄表示。

　　A股市场的股指期货，已经酝酿已久，但一直都是雷声大雨点小，管理层也多次公开表态，称股指期货推出正在提速，但是，已经到了2008年末，股指期货仍然是犹抱琵琶半遮面。

　　很多市场人士都呼吁尽快推出股指期货。目前A股市场是一个单边市场，一旦市场出现大幅下跌，投资者根本没有办法对冲避险。一位在港股市场有多年操盘经验的私募基金人士表示，港股市场已经有A50指数基金，并有相关的牛熊证，但是权证的市场规模毕竟比不上股指期货，如果能够推出A50指数期货，那么对于看空A股的他来说，将是一个好消息。"我们一直看空A股，如果真的推出来，我肯定会选择做空。"

　　李大霄指出，目前A股的估值远远高于港股，以同时有A股和H股的公司来看，A股的溢价率非常大。未来A股和H股渐渐趋于融合是长期趋势，A50指数期货的推出会加速这个融合过程。"新加坡交易所也推出了A50指数期货，但是由于货币不能自由兑换等原因，新交所的指数期货是比较失败的，而港交所推出A50指数期货意义则完全不同，推出后对A股市场将产生巨大的影响。"李大霄表示。

　　分析上证50成分股将受影响
　　A50指数期货一旦推出，那么将对相关的成分股产生影响。昨日尾盘，中国石化大幅拉高，从下跌超过4%到最终仅仅下跌0.87%，而银行类股票也展开盘中反弹。

　　分析人士指出，昨日港交所推出A50指数期货的消息，明显对A股市场产生了影响，不排除部分资金在尾盘介入炒作的可能性。而本次反弹行情发展至今，蓝筹股的涨幅明显低于题材股，短期内，上证50成分股将可能有表现的机会。

　　李大霄也认为，在港股A50指数期货以及未来A股的指数期货推出后，蓝筹股的流动性也会加强，将会出现蓝筹股流动性溢价的情况，指数股比非指数股享有更高的溢价，鼓励投资蓝筹股的机制会慢慢形成。

　　盘面30日均线有一定支撑
　　昨日，上证指数已经是连续第四日下跌，成交量连续两日大幅萎缩，大盘短期走势极不明朗。昨日虽然盘中大幅下跌，但是在1850点一线，大盘却受到了较强的支撑，目前上证指数30日均线也在1850点一线，受此支撑，尾盘出现强劲的反弹也不太意外。

　　西藏证券分析师唐勇认为，技术面的支撑对短期市场的走势起到一定的积极作用，而量能的萎缩，也似乎显示短期的杀跌盘在萎缩，近日如果量能能够再度放大，而且市场重新收出一根阳线，站上1900点，那么短期内大盘仍然有再度走强挑战60日均线的机会。"但前提是1850点不能跌破，否则大盘将可能二次探底。"唐勇表示。

　　建议不悲观也不乐观
　　"正常的调整吧，如果明天可以拉起来，说明调整的强度很好，现在不要太害怕，也不要太乐观，该干的事情照样干。"刚刚从内地到了香港的上海鑫狮资产管理公司总裁迈克·吴，并不担忧行情的结束。迈克·吴认为，量能萎缩不一定行情就死了，这里没有必然的规则。"我的仓位还是持有。"他乐观地表示。

　　虽然近期大盘出现了连续回调，但他的交易系统中，只出现了两个危险信号了，"如果出现四个危险信号，行情就完蛋了。"

　　英大证券研究所所长李大霄告诉记者，周末利好没有兑现导致了市场出现强烈反应，但目前反弹的形态并没有完全破坏，同时周边股市也开始反弹，因此他认为，在昨日回调至30日线后，也不排除已经回调到位了。

　　唐勇则较悲观地认为，大盘的量能萎缩太快了，不排除大盘已经"玩完"了。唐勇建议，如大盘有二次冲击60日均线的机会，将是减仓的良机。(成都商报)