主题：中国联通 惟前景估值亦高

　中国联通今早跟随大市高开高走，股价现升1.67%至9.12港元，成交293万股。瑞士信贷发表报告称，将该股评级从中性下调至弱于大盘，同步把目标价从17港元下调至11港元，比市价溢价21%。

　　瑞信指，担心中国联通大规模投资计划以及费用上升将导致未来两年现金流为负。同时中国联通估值也较高，相当于09财年预测市盈率14.5倍，高于本地无线运营商11.3倍的平均市盈率；也预期该公司2010财年盈利将下降。

　　瑞信表示，不对称监管和3G是最大的催化剂，但不能保证该公司能大幅改善盈利，而且预计3G在2010年前不会投入服务。



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信称，降中国联通评级至跑输大市，目标价为11港元。

　　综合外电11月28日报道，瑞信发表研究报告, 调低中国联通(00762)投资评级, 由中性降至跑输大市, 目标价由17调低至11港元, 主要由于该行关注其进取的投资计划, 未来两年自由现金流呈负面。

　　瑞信又指, 联通现以09年预测市盈率14.5倍买卖, 相对区内同业平均市盈率11.3倍, 估值昂贵, 并预期2010年盈利下跌, 故调低评级。

　　瑞信表示, 联通重组后, 相信其用户市占率将由09年的22%提升至10年的23.5%, 但由于要投入资金重建品牌及增加手机补贴, 故预期其核心EBITDA毛利由08年45.5%降至09年的42.9%。

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