主题：铁龙物流：公司毛利率前景转佳 房地产营收趋缓

　毛利率前景转佳，上修财测

　　公司第三季度营收3.42亿元、净利润6,550万元，分别同比下降35.5％与31.7％，主因房地产营收仅650万元，远低于去年同期的3.05亿元。我们预估第四季度房地产营收入帐约3.0亿元，全年房地产业务营收将同比萎缩一半。公司主营的运输业务仍强劲，主因稍早购入5,000个干散货集装箱，运能增加。公司计划另增购1,000个油罐集装箱、500个水泥罐集装箱，此将推升产能与获利。

　　第三季度毛利率略为改善，部分原因为集装箱使用费8月20日起调升30％以上，故我们将集装箱业务毛利率预估上修3.5个百分点，2008-10年每股收益预估上修3-6％，分别为0.31、0.34、0.35元。

　　房地产营收趋缓，但第四季度获利贡献最大

　　第三季度房地产营收仅650万元，远低于去年同期的3.05亿元，假设3.0亿元以上的预售房屋大部分于第四季度入帐，全年营收约为3.3亿元，高于2007年的一半以上。我们预估房地产业2009年将持平，之后数年则将下滑，并认为公司降低房地产业务比重，有助强化其铁路运输服务的地位。



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