主题：恒瑞医药：主业仍然保持快速增长

恒瑞医药：主业仍然保持快速增长

恒瑞在 07年申购的新股一直没有卖出，导致08年1-9月的公允价值损失高达1.23亿，如果扣除该项影响公司1-9月份的EPS 将达到0.73元左右，净利润同比增长81.3%；公司 3季度单季营业收入同比的增长幅度达到21%，较2季度环比略有下降，这与往年的情况基本相符；公司的管理费用率在 3季度有大幅的提高，达到了21.86%，我们预计全年公司的管理费用率将稳定在18%左右；作为国内的抗肿瘤药物的龙头企业，公司的一线产品奥沙利铂和多西他赛两大产品将维持20%左右的稳定增长，二线伊立替康、来曲唑、七氟烷、碘氟醇、厄贝沙坦等产品都保持了高速增长，增长动力十分充足公创新药物除了卡屈沙星和艾瑞昔布即将拿到新药证书之外，抗肿瘤专利药物甲磺酸阿帕替尼进入二期临床，另外还有多个创新药物进入临床前研究。

　国际化方面，目前有4个品种的原料药已经通过美国FDA 认证，制剂出口认证目前还在等结果。

　考虑了交易性金融资产带来的亏损和公司股本的稀释，我们预测恒瑞医药08-10年的EPS 为0.80、 1.20和1.58元，维持强烈推荐的投资评级，建议战略性配置。中国建银投资证券有限责任公司


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