主题：危机新一波冲击来临 商品恐加速下跌

9月份金融“海啸”席卷了全球，把全球经济打入衰退的深渊，可以说去年的次贷危机是第一波大的冲击，而经济危机中往往蕴含着几波冲击，最新的经济数据和现状都预示新一波冲击来临，商品难逃加速下跌命运，“寒冬”难以回暖。

信贷市场不见好转信号

　　此前金融危机源头—房贷引发了全球信贷紧缩，资本市场陷入流通性陷阱，大量金融机构因资金炼断裂大量倒闭破产，全球金融海啸爆发。而金融海啸又传导至实体经济，经济陷入全球性的经济衰退困境。

　　尽管在危机爆发后全球都重磅出击，特别是11月下旬，救市力度之大范围之广史所罕见，但是频频救市举措推出，见效寥寥无几，只能缓解经济危机中产生的痛苦和为经济复苏打下基础，短期难以止住经济下行步伐。

　　美国新近出台的1000亿美元信贷支出计划信贷市场有解冻迹象，但好转信号几无。

　　截至12月1日，3月美元LIBOR利率已连续三个交易日上涨，目前达2.22%。同时，3月期美元LIBOR利率与隔夜指数掉期利率(OIS)之间的利差 (LIBOR-OISSpread)昨日基本持稳在180个基点，仍远高于雷曼兄弟申请破产保护前最后一个工作日(9月2日)的87个基点，而在截至2007年7月31日为止的一年中，该利差平均值仅为8个基点。

　　尽管诸多新债的发行显示信贷市场正在缓缓解冻，而政府提供担保发债融资的门槛很高，无资格参与美国联邦存款保险公司(Federal Deposit Insurance Corp.)计划的非金融类公司仍必须支付6%以上的高息才能完成交易，这可能会让许多无法承担沉重融资成本的企业望而却步。

　　Aladdin Capital Holdings研究主管斯科特•麦克唐纳(Scott MacDonald)说，这都是那些提供高收益率或得到美国政府担保的发债者，不是所有公司都能进入这个市场。在经济复苏或出现复苏的迹象前，这一点不会改变。

消费贷款违约危机难以避免

　　正在应对信贷市场冻结和按揭违约的英国银行业发现，盈利正在遭遇到新的危机，即无力偿付信用卡账单和个人贷款的消费者。

随着英国经济进入深度下跌，作为世界上负债最重群体之一的英国消费者越来越难以做到收支平衡。三季度英格兰和威尔士地区个人破产案数量达到27087例，较二季度增加了8.8%。据普华永道(PricewaterhouseCoopers)近期的调查显示，六分之一的英国消费者表示，他们难以应付债务。债务咨询中心接到的咨询电话数量创下了新纪录。

　　这对英格兰皇家银行(Royal Bank of Scotland Group)、巴克莱(Barclays PLC)、美国银行(Bank of America Corp.)旗下的MBNA和汇丰控股(HSBC Holdings PLC.)等英国消费贷款市场上的大银行来说实在不妙。截至10月，英国消费者欠贷款机构的信用卡贷款、个人贷款和透支贷款总计达2,350亿英镑，较上年同期增长了5.5%。研究机构Sanford Bernstein估计，放贷银行未来两年在这些贷款上将计入超过170亿英镑的减损，几乎赶上他们在按揭贷款上的损失额。

　　随着失业和收入锐减，消费贷款和信用卡违约将越来越多，银行面临新的盈利和债务危机。

　　英国三季度失业率升至5.8%，消费者的财务困境对银行的影响开始显现。根据Sanford Bernstein根据证券信托文件整理的数据显示，截至10月份，MBNA大约有7.06%的持卡人拖欠还款天数至少在30天以上，较5月份时的数字上升了0.63个百分点。英格兰皇家银行的违约率是7.99%，上升了0.49个百分点；汇丰为2.81%，上升0.12个百分点。只有巴克莱同期出现下降，自5月份以来下降了0.18个百分点，至3.52%。

　　对于美国来讲，信用卡和消费贷款违约可能较因果更为严重。美国中小银行、对冲基金等涉足结构化产品业务较深、信息披露较为滞后的金融机构的问题将陆续浮出水面。未来金融机构报出的损失还将不断扩大，资本短缺问题将愈发严重。

全球汽车行业面新重组洗牌

　　随着经济危机的深入冲击实体经济，全球汽车行业境遇惨淡，美国通用、福特和克莱斯勒面临破产危机，日本韩国汽车行业也销售锐减，大量裁员和品牌重组。

陷入经营困境的美国汽车业三巨头——通用、福特和克莱斯勒2日正式提交了各自扭亏为盈的企业整改计划，力求获得政府的巨额资助。

　　通用汽车在要求政府救助的最新申请中表示，该公司需要立即获得40亿美元注资才能将业务维持到年底，这一点它此前并未披露。通用汽车表示它总共需要180亿美元贷款，比它两周前所说的多出了60亿美元。

　　克莱斯勒在其向国会的陈词中要求获得70亿美元贷款，并表示这笔钱需要在12月31日前到位。该公司还想从能源部的一个项目中获得60亿美元资金，以生产燃油利用率更高的汽车。福特汽车希望政府向其提供90亿美元信贷额度，不过表示可能无需动用这笔资金。福特汽车也想从能源部的上述项目获得50亿美元资金。

　　全美汽车工人联合会(UAW)则表示，UAW的高层人士周二在一个会议上对工人代表们说，如果通用汽车未来几天得不到政府资助，它有可能在圣诞节前申请破产保护。

　　因要想建立充满活力的汽车业，就要解雇工人和关闭过剩产能，这是底特律和华盛顿都不想面对的现实。三巨头向国会提交任何“令人信服”的计划的可能性微乎其微。要让底特律浴火重生，就必需一场激烈、严苛的改革，而无论是底特律还是华盛顿实际上都对此没有兴趣。经济和底特律的情况变得非常糟糕，以至于华盛顿决定不再把钱投到无底洞中。然后三巨头或许将不可避免地走向破产重组之路

商品本身走势疲弱

　　截止12月3日，商品在10月出现“自由落体式”下跌后，11月呈现地位真振荡下跌的走势。工业品要更加弱与农产品,因国家托市和收储使得农产品比较抗跌，但是这几天看市场已经对政府收储和托市的消息麻木，理智的认为政府越是大力收储越是经济形势严峻，未来消费前景更加暗淡，市场重燃恐慌情绪，市场加速下跌在所难免。

市场普遍认为越发严峻的经济形势和疲弱的经济数据，商品展开新一轮下跌可能性加大，作为商品的先行指标原油下探到40美元的预期加大。而最新联合国报告显示今年经济增长不及2.5%，09年还不到1%，经济最艰难的时刻还是09年上半年，那将是经济最萧条的时候，主导商品走势的消费指标将更加暗淡。

　　小结

　　在我们为政府庞大的救市举措而欢欣鼓舞的时候，不要忘记严峻的经济现状和救市见效的滞后性，而在经济增长过程中存在隐患的缓解也将一并爆发，西方发达国家的消费模式不可避免的导致消费信贷存在的超前消费和违约风险大的隐患。“破屋偏遭连夜雨”房贷危机还没有真正解决，消费信贷危机将接踵而来，商品新一轮跌势将上演。




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