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主题:降息是否超预期左右债市
昨日,交易所债市再次收出阴线,这是六连阴后第七天告跌。 对于更加微妙的债市走向,第1财金采访了建信稳定增利债券基金经理钟敬棣。晨星数据统计显示,10月份开放式基金回报率,建信稳定增利以5.10%的月涨幅排名第一。截至11月18日,该基金的累计净值达到1.088元,成立四个多月以来,该基金的涨幅已经接近9%。11月份建信稳定增利还实施首次分红,每10份基金份额派发红利0.15元,为投资者及时锁定了投资收益。 从高回报和及时分红看,钟敬棣体现出了很强的债市投资能力和灵活操作的风格。但在债市已经处于高位并开始回落时,机会又在哪里?钟敬棣认为,任何投资都有风险,债市也不例外。未来债市能否持续上涨,取决于央行降息的力度是否超越市场预期。 降息是否超预期是关键 第1财金:在前期较大上涨之后,债券市场目前的连续调整,是不是意味着行情已经走到尽头? 钟敬棣:首先必须承认,任何投资都是有风险的,尤其是在债券市场大幅度上涨之后,未来债券市场涨幅不会像上两个月那么大。其实债市市场未来是否会持续上涨,并不取决于央行是否降息,而是取决于降息的次数和幅度是否高于预期。债市近期出现这么大的涨幅,其实是对未来可能的降息空间作出的反应,而不仅仅只是之前连续三次降息的助力作用。现在债券市场对货币政策的利好做了提前反应,并在一定程度上透支了政策的利好。因此,如果接下来的降息空间低于预期,那么债券市场可能就会面临一定的风险。这是值得我们密切关注的。 除了政策面的因素外,我们也注意到,最近的资本市场确实出现了较大的波动,经济增长也的确面临着减速的压力,在这样的背景下,不排除一些发债的企业存在信用风险的可能性。因此,对信用风险的担忧和警惕是确有必要的。以上这两方面应该是债券投资在操作层面上面临的比较突出的挑战。 及时出手锁定收益 第1财金:建信稳定增利前期取得了非常突出的回报,主要是取决于哪些因素? 钟敬棣:一方面我们把握了这轮债市上涨的时机,不失时机地选配了一些中长期债,所以在债市行情上涨的时候取得了不错的回报。二是有选择地参与了可分离债等品种,抓住了绝对回报的机会并及时锁定了收益。 这一轮债市走牛,一个很重要的原因是央行降息,货币供应预期增加,我们及时地洞察到了这个货币政策的变化趋势,并提前把握了机会。此外还有一些市场因素,比如公司债的发行增多等等,使得收益相对较高的投资品种越来越多,这给了我们更多可选择的投资品种。 四季度密切注意资金面 第1财金:债市经历了较大涨幅之后,是否还值得投资债券基金?四季度,建信稳定增利用何种策略应对复杂的债市环境? 钟敬棣:债基是否还值得投资,回到这个问题首先要明确的是,从长期看,债券市场的预期收益和风险肯定都是低于股票市场的。因此,债券基金的投资应该是长期配置,而不是说只在债券市场涨势好的时候才加以配置。 建信稳定增利基金以纯债投资为主。第四季度,我们会在控制利率风险和权益资产风险的情况下,密切留意资金面和信用环境的变化,及时调整仓位结构,并谨慎参与股票一级市场和转债市场。
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